18元跌到6元、回调70%的情况下介入一只股票，你或许以为至少买在了一个相对底部？股市的残酷就在于，你永远不知道底在哪里。

实际情况是，在接下来的1年这只股票一直阴跌，再度腰斩，这个时候你割不割肉？不割肉的话，在接下来的一个季度，股价再一次腰斩。从买入算起，6元最低跌到了1.25元，深度套牢。

这种情况下，还有翻身的可能吗？

结果是不仅翻身了，而且还暴赚了400%，三年不到狂赚8个亿。这就是发生在顶级牛散王新和锂电牛股江特电机身上的故事。那么王新具体是如何操作的呢？从江特电机三季报往前追溯，一个教科书式的案例呈现在我们眼前。

股价膝盖斩后建仓 有筑底迹象加仓

2018年是A股中小创为代表的小票深度挤泡沫的一年，股价腰斩者不计其数，最高峰时大股东股票质押爆仓或濒临警戒线的上市公司超过700家。

主营汽车生产制造、电机和少量锂电材料的江特电机也不例外，股价从2017年四季度的18元附近阴跌一年，来到6元附近。当年的经营业绩也不佳，从前一年的盈利3亿元到巨亏16.6亿元。

阴跌一年，调整近70%后，牛散王新出手，建仓1013万股。以该季度江特电机均价6.46元测算，耗资约6500万元，王新成为江特电机第十大流通股东。

建仓之后，虽然已深度调整，江特电机在2019年1月继续下跌15%左右，但随着春节后整个大盘的反弹，江特电机在2月迅速收复实地，并在3月份维持窄幅震荡，呈现筑底迹象。王新此时加仓252万股，以当季均价测算成本约1400万元，总持股数来到1265万股，总持股成本约7900万元。

此时，王新持股市值与持仓成本大致相当。

阴跌三个季度一度腰斩 王新金字塔式补仓

充分调整一年，整固筑底三个月，后面总该有所反弹吧？股市的风险就在于，你永远不知道底在哪。

2019年二季度，中美贸易摩擦升级，市场整体回调，尤其五一小长假回来，时隔两年多再一次出现“千股跌停”。江特电机单季也跌去20%，持股被套的王新选择小幅加仓35万股，持股来到1300万股，持股成本约8100万元。

三季度，江特电机股价还是没有止跌，继续跌去18%，王新此时浮亏已在30%左右，他继续小幅加仓了38万股，持股数升至1338万股，持股成本约8300万元。

四季度，江特电机10月、11月延续跌势，累计跌幅20%，股价最低3.21元，此时王新所持股份已经腰斩。这个时候，是割肉还是继续补仓？王新给出的答案是补仓，而且是大幅度补仓。当季他买了362万股，数量是前两季的10倍，持股数来到1700万股，持股成本约9600万元。12月，江特电机终于短暂反弹约17%，王新有所回血。

再一次腰斩，浮亏过亿 至暗时刻到来

2019年12月的反弹并没有持续性，进入2020年新冠疫情突袭，医药产业链站上风口。不在风口的江特电机重回跌势，整个一季度三个月都在跌，分别下跌9%、15%、26%，呈现加速态势，累计跌幅达到43%。季度末股价已经来到2.15元，比起王新首次建仓价，已经膝盖斩。

而在连续金字塔式补仓三个季度的情况下，王新的整体持仓再一次腰斩，浮亏至少5000万元，可以说已经被逼到墙角。怎么办？

这位顶级牛散果然有一颗大心脏，他给出的答案是继续大手笔加仓，一次性加仓了1300万股，比上一季的加仓数扩大三倍，有点孤注一掷的意味。此时，王新总持股数来到3000万股整，持股成本约1.4亿元。

然而，残酷的市场依然没有给出正向反馈。

江特电机股价从一季度末的2.15元继续下跌，5月底最低来到1.25元，继续跌去42%。王新迎来至暗时刻：1.4亿的持股成本，市值仅剩不到4000万，浮亏过亿。事后来看，这正是黎明前的黑暗。

这一次，不知道是因为弹药不足，还是心理承受力也逼近极限，王新没有延续金字塔式的补仓法，仅仅小幅加仓170万股，耗资约300万元，持股来到3170万股，持股成本约1.43亿元。

终见光明，右侧加仓 从第十晋升第四大流通股东

江特电机股价在触及1.25元的历史新低后，终于迎来曙光。6月江特电机反弹到1.73元，并由此拉开了长达14个月、狂飙20多倍的史诗级行情。

整个三季度，江特电机股价继续反弹18%，持股市值有所回升的王新再加仓393万股，持股来到3563万股，持股成本约1.5亿元。

四季度新能源概念迎来了首轮炒作，锂电材料价格也开始胎动，江特电机连续大涨，整个四季度涨幅82%，股价来到3.73元。此时，苦熬两年、不断补仓的王新终于接近解套的边缘。此时王新再加仓288万股，持股来到3842万股，持股成本约1.58亿元。

进入2021年，“双碳”概念横空出世，江特电机跟着再蹭了一波，一季度再涨89%，又接近翻倍，股价来到7.03元。王新不仅解套，还浮盈过亿，终于熬出了头。而其继续加仓406万股，持有4248万股，持股成本来到1.8亿元。

二季度，半年涨了两倍多的江特电机进入中场休息，整个三季度微涨约9%，王新又小幅加仓162万股，持股来到4410万股，持股成本约1.92亿元，已经从最初的第十大流通股东买成了第四大流通股东。

一举暴赚8亿，收益率超400% 加仓10个季度后开始减仓

2021年三季度，新能源概念迎来第二轮炒作，锂电概念又首当其冲，集体狂飙突进。江特电机先是作为锂电材料概念持续走强，后期又因锂矿概念持续被追捧，成为当季锂电股最耀眼的龙头。

整个三季度江特电机几乎没有回调地一路上涨，期间收出过13个涨停，7月一个月涨了137%，8月再涨43%，9月再涨25%一度冲到32.6元，随后有所回调，整个三季度涨了204%，而从2020年5月的低点1.25元算起，涨幅达到25倍。

此时，王新终于结束长达10个季度的持续加仓旅程，变为减仓142万股。以三季度均价计算，套现2297万元，仍持有4268万股，以三季度末股价计算市值9.99亿元，较之不到2亿的持股成本，王新收益率超过400%，净赚超8亿元。

10月以来，江特电机股价大幅震荡，至10月29日微跌1.81%，这位牛散四季度如何操作？只能待今年年报出来才能见分晓。（中国基金报记者 南深）

编辑/田野