最近几个月，受市场低迷影响，权益类新基金发行异常艰难，基金公司开始自掏腰包积极入市，发起式基金成为公募逆势布局的重要手段。

统计数据显示，在今年以来成立的权益类基金中，超半数为发起式基金。此外，当前还有近20只发起式基金正在或者等待发行。

发起式基金火热

开年以来，发起式基金密集成立。Choice数据显示，截至1月18日，今年以来共有27只基金宣告成立，其中发起式基金达到13只，占据半壁江山。如果从具体的基金品种来看，今年以来共有22只权益类基金成立，其中12只为发起式基金。

部分头部公募更是密集出手，不到一个月的时间已成立了多只基金。以易方达基金为例，今年以来已接连布局易方达中证港股通中国100ETF发起式联接、易方达上证科创板成长ETF发起式联接、易方达中证100ETF联接发起式等8只发起式基金。

从整体来看，今年以来成立的发起式基金有以下几个特点：一是发行周期短，部分基金募集时间只有1天；二是基金成立速度快，能够尽快将募集资金划入基金托管专户；三是基金募集有效认购总户数较少，并且认购资金几乎都来源于基金公司固有资金。

例如，万家医药量化选股混合于1月10日发行，1月13日即发布基金合同生效公告，募集资金划入基金托管专户的日期是1月12 日。根据公告，该基金募集有效认购总户数为13户，基金管理人固有资金认购1000万份，发起份额占基金总份额比例为99.98%。

同样快速成立的还有易方达深证50ETF发起式联接基金。该基金1 月8 日起发行，1月11日发布基金合同生效公告，募集资金划入基金托管专户的日期为1月10 日。该基金募集有效认购总户数也只有15户，基金管理人以固有资金认购1000万份左右，发起份额占基金总份额比例为99.66%。

统计数据显示，后续还有许多发起式基金等待入市，目前近20只发起式基金正在或者等待发行，且多数为权益类基金。拉长期限来看，近几年发起式基金的发行意愿持续提升。特别是自2021年以来，发起式基金占新发基金数量的比例逐年提高。2023年新成立的发起式基金数量超过370只，创下历史新高。

强化逆周期布局力度

公募缘何频频布局发起式基金？在业内人士看来，很重要的原因是近几年权益类基金赚钱效应不佳，新基金发行遇冷，部分知名度较高的公募旗下的新基金甚至出现募集失败的现象。而发起式基金成立门槛相对较低，可以“保成立”。

根据相关规定，发起式基金是由基金管理人股东资金、基金管理人固有资金、基金管理人高级管理人员或基金经理等人员承诺认购一定金额并持有一定期限的基金。发起资金认购基金的金额不低于1000万元，且发起资金持有认购的基金份额持有期限自基金合同生效之日起不低于3年。不过，虽然发起式基金募集门槛较低，但强调“宽进严出”。根据规定，基金合同生效满3年之日，若发起式基金资产规模低于2亿元，则基金自动清盘。

国泰基金认为，从产品发行成本的角度考虑，发起式基金的首发规模小，可以在较短时间内成立。发起式基金成立后，可以尽快上线销售，能够高效地为投资者提供更多的投资工具选择。尤其是在ETF和ETF联接基金的发行和营销过程中，基金首发规模通常都比较小，新发基金募集期也较短。基金管理人更看重在产品成立和上市后，通过细水长流的投资者陪伴工作把产品规模“养大”。

“对于权益类基金而言，布局时点尤为重要，当前市场处于底部区域，发行权益类基金获得较好收益的概率很大。同时，监管部门也多次强调逆周期布局。但是，对于基金公司而言，当下权益类基金发行较为困难，发行周期往往较长，募集结果也不理想，更有可能面临基金不能成立的风险。而发起式基金门槛较低，可以极大缩短发行期，用一句话来说，即‘左侧布局，静待花开’。”沪上某基金公司人士表示。

沪上某基金研究人员表示，发起式基金还可以让大型基金公司快速占据赛道。对于大型基金公司来说，产品线布局不可或缺，通过快速成立发起式基金可占领先机，为以后持续营销做准备。

另外，在当前市场行情中，监管部门鼓励基金公司逆周期布局。1月12日，中国证监会召开2024年首场新闻发布会。证监会表示，2023年以来，行业机构积极加大权益类基金逆势布局力度，表明了坚定看好中国经济和资本市场未来表现的信心。下一步，证监会将继续支持行业机构逆势布局，并将研究制定“逆周期布局”激励约束机制，重点是引导行业机构将功能性放在首要位置，切实发挥好“受人之托，代人理财”作用，强化对逆周期布局的正面激励。

在当前弱势行情下，固收类产品受宠，权益类基金产品受冷落，而从专业角度来看，当前更应该加大权益类产品的布局力度。证监会数据显示，在产品注册方面，2023年全年获批产品中，权益类基金占比72%，较2022年提高了28个百分点。相关数据也从侧面证明了机构当前正加大对权益类产品的布局力度。

在业内人士看来，发起式基金密集成立反映了机构逆周期布局的思维。对于资管机构而言，如何进一步加强逆向布局将是未来发展重心。

迷你基金也能长成“大块头”

天风证券表示，在市场情绪低迷、新基金发行遇冷的情况下，发起式基金的密集设立说明机构投资者正逢低布局，借机积累长期投资业绩，再通过亮眼的业绩吸引投资者，最终实现基金管理规模的增长。

从过往案例来看，不少在市场相对低位成立的迷你发起式基金，最终凭借优异的业绩成长为“大块头”。以中欧时代先锋股票型发起式基金为例，该基金成立于2015年11月3日，首募规模只有2085.56万元，基金管理人以固有资金认购300万份，基金经理等人员认购700万份，两者合计持有份额占基金总份额比例为47.96%。在该基金成立几年后，中欧时代先锋基金的规模就突破百亿元，基金经理周应波也迅速晋升为基金行业“顶流”。

规模飙升的背后是亮眼的业绩。数据显示，2015年11月3日至2021年12月17日，周应波在中欧时代先锋的任职年化回报超过27%。目前，周应波虽然从中欧基金离职，但截至去年三季度末，中欧时代先锋的规模依然超过百亿元。

在业内人士看来，不少发起式基金交给年轻小将管理，其实是给年轻的基金经理提供了锻炼的机会。这是公开的“赛马场”，业绩优异者胜出。“发起式基金不需要消耗过多的渠道、宣传资源，对于基金公司而言，成本不太高。同时，基金规模往往较小，基金经理可以更灵活地操作。如果基金经理业绩较好，将吸引资金不断涌入，就像周应波凭借中欧时代先锋一战成名，这也会大幅提高基金公司的品牌美誉度。”

编辑/樊宏伟