2022年全市场公募基金合计向券商支付交易佣金约181.98亿元，这一百亿级业务或生变数。

据中国基金报记者了解，据传不少大中型券商受邀座谈，讨论将公募基金佣金费率下调到万分之三至万分之四的水平，但暂无明确政策或消息，也没有时间表。近期也传出有券商已针对少量基金小幅度降低佣金费率。

数据显示，2020年至2022年，全市场公募基金的佣金费率分别约为万分之7.863、万分之7.856、万分之7.580。公募基金整体佣金率已呈下调趋势，某些公募基金席位佣金已下调到万七左右。

多位业内人士表示，公募基金降费让利是大势所趋，降低运营成本最终是为了优化投资者体验，促进基金行业高质量发展。若未来佣金费率确实下调，或对中小型基金公司、券商营业部等产生一定冲击，倒逼行业加大创新力度。

“万八”佣金或下调

“公募基金‘万八’交易佣金一直被市场关注，近期确实有传言将公募基金佣金费率下调到万分之三至万分之四的水平，但暂时没有明确的政策或消息出来，也没有具体时间表。”一位业内人士透露，传已有券商降低佣金费率。

该人士表示，降低佣金费率或有两个方面原因，一方面，2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用；另一方面，今年初媒体曝光行业中普遍存在佣金换资源（如基金销售）现象，或也引发此次降低佣金的传闻。

某大型券商人士表示，公募基金降费让利是大势所趋，降低运营成本最终是为了优化投资者体验，促进基金行业高质量发展。不同于管理费、托管费有清晰透明的收费规则，基金的交易费用属于“隐性费用”，无法事前列明，经纪券商的遴选标准也少有公开，因此更容易引起市场的关注。

“过往每当市场信心低迷、基金赚钱效应不足时，都会有降低交易佣金的声音传出，更多的还是源自对基金短期业绩不佳的不满。据了解，各家资管机构也正在讨论应对方案，我们希望能看到让各方共赢的方案出台。”上述人士表示。

一位券商人士也表示，最近确实有券商降低了少数基金的佣金费率，但整体降幅并不大。

Wind数据显示，2020年至2022年，全市场公募基金的佣金费率分别约为万分之7.863、万分之7.856、万分之7.580。公募基金整体佣金率已经呈现下调趋势，目前某些公募基金席位佣金下调到万七左右。

华宝证券研究创新部战略研究负责人表示，公募基金向券商分配交易佣金主要用于支持券商机构提供的投资研究、咨询服务、产品销售等服务。关于分仓佣金率，市场目前没有统一的标准，只要与券商机构提供的服务相匹配，外部符合发改委、监管部门以及内部符合公司合规、符合与客户的约定要求，机构佣金就会有一定的弹性调整。

从公募行业发展周期来看，2016年至2022年，公募基金规模从9.16万亿元增长至20.28万亿元，规模扩张迅猛，但增速逐步放缓，2022年增速仅1.84%。在增量放缓、存量博弈的时代，行业步入“内卷”化，通过降低交易成本提高基金运行效率就成为市场关注的焦点。

指基、量化基金或可优先降费

公募基金目前接近万分之八的股票交易佣金费率压力来自近年来逐步下调的散户佣金费率。

据中国基金报记者了解，目前各大券商给散户的交易佣金普遍在万分之1到万分之1.5，最低的或降至万分之0.8。“万分之三的散户佣金费率早已是过往的情况。”一位券商人士直言。

对比散户交易佣金，公募基金接近万八的交易佣金是否合理？也引发行业人士热议。

一位大型券商人士认为，万八佣金是否合理要根据不同情况具体分析。“基金的交易费用可以再细分为两部分：第一部分是通道费，券商为了提供满足大资金交易更快捷、安全的需求，提供的专用交易单元本身成本就比较高；第二部分则是购买的投资咨询服务，也就是研究所的卖方研究支持，这点本质上和散户通过升佣享受投顾服务是一样的，从当前公司零售客户端的佣金率看，仍有20%以上的交易按照万八以上的高佣金在做，说明投资咨询服务的客户需求是不小的。”在他看来，通过佣金方式收取一定比例的服务费用也是市场化定价的结果。

他建议，对不同的产品类型和投资策略可以差异化对待。比如，研究需求较少的被动指数基金、换手率较高的量化基金，可以优先考虑降低费率；对于规模比较大的基金，可以采用阶梯的方式降低费率。

此外，在改进方向上，除了针对上述类型的基金评估佣金总支出和卖方综合贡献是否匹配外，还可以通过主动的信息披露来解决投资者疑虑，如在季报中增加披露季度交易佣金及佣金率情况、年报管理人报告部分披露经纪券商遴选的标准和结果等。

一位业内人士也谈到，券商对公募基金服务力度显著高于普通散户，研究支持力度较大，公募基金相对更高的交易佣金存在一定的合理性。

“随着基金规模近两三年大幅增长，交易佣金收入规模逐年提升，确实存在降低的压力。公募基金公司中专户产品的交易佣金水平早就下调。”据上述业内人士反馈。

降费对小基金公司影响更大

金融行业降费增效是大势所趋，基金公司如何应对即将到来的新格局，重塑与券商之间的利益纽带，也在各方考量之中。

一位券商人士直言，过往，基金公司给予券商的交易佣金可以换取券商研究所的研究支持和券商财富条线的销售支持，未来若佣金下降，基金公司可能更需要靠自身的能力。“毕竟之前佣金是通过基金资产支付，不需要基金公司自己支出。”

有业内人士认为，交易佣金下调，对小基金公司影响更大。“大公司还有比较高的营业收入可以支撑，小基金公司本身资源有限，未来可做的事情就会更加受限。”

公募基金2022年年报显示，若按总佣金数除以规模计算，不少基金的佣金规模比超过3%，最高达到6.43%。佣金规模比较高的，除了原本交易频繁的量化基金外，更多是中小型基金公司旗下品种。

“从公募基金现有收费模式来看，除向券商支付交易佣金外，托管费、结算费等费率处于相对较低的水平。”华宝证券研究创新部战略研究负责人建议，在降费增效的行业背景下，基金公司可以探索更为多元的产品收费与服务模式，如推广浮动管理收费模式等，将收费标准与基金净值、基金业绩等挂钩，实现灵活合理的管理模式。

或影响券商销售公募基金积极性

业内人士表示，若佣金出现下调，可能影响券商销售基金的积极性，券商可能将更多精力放在私募等其他金融产品销售上。

“通常情况下，券商肯定优先销售佣金对价更高的基金产品。未来若分仓金额下降，券商在代销渠道端的积极性将会受到影响。”沪上一位资深券商研究所从业人士提到。

一位业内人士表示，之前一些券商担心交易量不够，出现欠佣，因而对参与次新基金产品销售比较谨慎，未来若分仓金额下降，在代销渠道端的销售积极性更会受到影响。此举对小型基金公司或新设立的基金公司以及ETF产品的发行影响更大一些。

“券商在基金销售端短期会受一定的影响，但影响程度远小于券商研究所。”北京某大型券商人士表示，销售端的收入相对刚性，受市场波动影响小；券商代销业务收入更多元化，还有认申购费、管理费、赎回费、销售服务费等多项来源，尤其是财富管理做得好的机构，基于基金保有的收入占比较高，对于销售业务的依赖会更小；从财富管理角度看，降费增效、体验改善后，基金竞争力提升能带来更多的客户AUM，券商在代销业务上长期的利益和客户是一致的，自然也愿意接受这种变化。

华宝证券研究创新部战略研究负责人则认为，公募佣金下调对于首发销售佣金影响不大，因为券商后续交易佣金收入取决于价量变化，即佣金率和交易量两个方面，佣金率下调，可以通过提升基金销售量来弥补。

编辑/范辉