近日，银保监会披露2022年二季度保险业资金运用情况表。数据显示，截至今年二季度末，保险资金运用余额约24.71万亿元，保险资金年化财务投资收益率3.66%，年化综合投资收益率2.82%。

这是监管首度详尽披露保险资金“成绩单”。信息披露的完善，是银保监会持续深化保险资金运用市场化改革的结果。保险资金具有长期性、稳定性的特征，其收益率水平的高低，既可以衡量市场环境，同时也为保险消费者设定合理收益预期提供指引。

人身险资金运用规模占九成

数据显示，人身险公司资金运用规模远超财险公司，占行业总量比重近九成。

具体来看，今年二季度末，保险业资金运用账面余额约24.71万亿元，同比增长11.88%。其中，人身险公司资金运用余额约22.04万亿元，同比增长12.67%；财险公司资金运用余额约1.87万亿元，同比增长7.65%。资金运用规模的悬殊，与人身险公司、财险公司不同的资金属性有关。

从配置偏好看，截至二季度末，人身险公司的投资资产中，配置于银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资的资金账面余额分别约2.27万亿元、8.94万亿元、1.78万亿元、1.16万亿元、1.90万亿元，同比增幅分别为7.80%、16.27%、10.57%、31.54%、8.69%；财险公司的投资资产中，配置于银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资的资金账面余额分别约0.42万亿元、0.58万亿元、0.13万亿元、0.17万亿元、0.12万亿元，同比增幅分别为3.34%、12.43%、-0.53%、28.49%、11.33%。

两类保险公司在资金运用规模和配置结构上均展现出明显差异。东吴证券非银分析师葛玉翔表示，人身险公司主营长期型的寿险业务，寿险资金沉淀在保险公司的时间更长，积累规模也更大；财险公司多为一年期业务，资金运用偏向短期。

葛玉翔称，保险资金运用注重资产负债匹配管理，投资配置需在久期、收益、规模上与负债业务进行匹配，以确保保险资金的安全性及流动性。

固收类资产是压舱石

保险公司的负债特征，决定了保险公司资产配置的特点。保险资金作为保险公司的一项重要负债，具有负债性、长期性和稳定性的特征。这也决定了保险资金投资要以安全性为主，在确保期限匹配的前提下，实现收益覆盖，以满足未来赔付要求。

“规模大、期限长、追求绝对收益是保险资金的特点，而固收类资产可以很好地匹配保险资金的负债特性，因此是保险资金的核心配置方向。”葛玉翔表示，银行存款、债券等固收类投资具备收益稳定、风险较低、久期确定的特征，能较好匹配保险资金对期限、收益、安全等要求，是保险资金运用的“压舱石”。

今年二季度末的数据显示，无论是人身险公司还是财险公司，配置于银行存款和债券的总规模占比均超五成，是保险资金配置的重头。

权益投资账面余额增速快

从投资收益表现看，今年上半年，人身险公司年化财务投资收益率3.68%，年化综合投资收益率2.84%；财险公司年化财务投资收益率3.88%，年化综合投资收益率2.34%。

业内人士表示，考虑到收益须安全稳定，保险资金在资产配置时，主要通过固收类产品覆盖负债成本。此外，为了提高利差收益、增厚利润，保险资金主要通过股票及基金类投资，提升整体投资收益率。

截至二季度末，人身险公司、财险公司配置于证券投资基金的账面余额同比增长较快，增幅均在28%以上。业内人士分析称，证券投资基金账面余额的增加，一方面可能是保险公司投资的证券投资基金净值有所提升；另一方面可能与保险公司增加了证券投资基金配置规模有关。

当前长端利率不断走低，股票作为收益增强品种，吸引力不断提升。此外，当前权益市场整体估值处历史低位，部分优质企业估值和股息水平较具吸引力，保险资金长久期配置优势凸显。

编辑/范辉