2025年11月5日，亚太资本市场迎来"黑色星期三"。日本、韩国股市开盘即现断崖式下跌，日经225指数暴跌超4%；韩国KOSPI指数重挫超5%，盘中触发"Sidecar"机制暂停程序化交易卖单5分钟，这是该国今年4月以来首次启动该风险防控措施。软银集团、三星电子等科技巨头股价集体跳水，一场由全球科技股估值调整引发的市场震荡正快速蔓延。

业内人士分析，此次暴跌是多重市场矛盾集中爆发的必然结果，其中科技股估值泡沫破裂成为最直接的导火索。经历全年疯涨后，AI与芯片板块的估值虚高问题早已引发市场警惕。韩国半导体巨头SK海力士今年股价涨幅高达240%，而日本软银因重仓AI资产市值一度翻倍。但支撑股价的盈利逻辑正逐步松动：英伟达市销率飙升至20倍，远超半导体行业10倍的平均水平，《大空头》原型迈克尔·伯里精准狙击，斥资10亿美元买入其看跌期权，直接引发市场恐慌抛售。

美元指数的强势突破成为压垮市场的关键推手。11月4日欧洲交易时段，美元指数自8月初以来首度升破100关口，最高触及100.2568，创三个月新高。这轮涨势源于美联储政策转向与全球流动性分化：美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，降息预期从85.5%骤降至68.4%，10年期美债收益率飙升至4.11%，吸引资金回流美元资产。与此同时，日本央行维持鸽派立场，拒绝为12月加息提供指引，导致美元兑日元汇率升至154.32，进一步放大美元强势。对于外债高企的日韩科技企业而言，美元升值直接加剧偿债压力，压制盈利预期。

全球市场的传导效应则让局部调整演变为系统性震荡。11月4日美股市场已率先沦陷，纳指大幅收跌超2%，费城半导体指数重挫4%，科技股抛售潮跨时区蔓延至亚太市场。作为全球半导体产业链核心环节，日韩市场对美股科技股波动尤为敏感：三星电子暴跌超4%，SK海力士跌幅超5%，两家企业合计拖累KOSPI指数1.2个百分点。

对于后市走向，机构分歧显著。高盛、摩根士丹利认为AI泡沫破裂与流动性收紧将引发更大幅度调整；而贝莱德等巨头仍持有英伟达15%股份，坚持"AI革命未到顶"的判断。

文/北京青年报记者 朱开云
编辑/胡克青