9月24日上午，“一行一局一会”负责人集体亮相国新办新闻发布会，释放多重利好政策，提振市场信心。机构普遍认为，降准、降息配合存量按揭利率调整落地，再加上推出支持股市的新政策工具，政策力度、节奏超预期。

会后，中国资产集体反攻，充分体现了市场对政策利好的积极反应。截至收盘，沪指涨4.15%报2863.13点，深证成指涨4.36%报8435.7点，创业板指涨5.54%报1615.32点。沪深两市合计成交9744亿元，较前一个交易日放量4216亿元。行业板块方面，申万一级行业指数全部上涨，其中，食品饮料、钢铁和非银金融涨幅领先。场内超5100股飘红，下跌个股不到200只。

白酒股午后拉升

昨日市场热点主要集中在非银金融和大消费行业，基本反映了政策利好的影响。从消费板块来看，白酒股午后拉升明显。贵州茅台涨超8%，五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业等跟涨。

贵州茅台午后股价持续走高，最高触及1373元，收盘涨幅为8.8%，总市值重返1.7万亿元上方。贵州茅台成交额突破130亿元，创今年以来成交额新高，为今年以来第三次破百亿元。

9月20日，贵州茅台公告称，拟以自有资金不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含）回购公司股份，用于注销并减少公司注册资本，回购价格上限为1795.78元/股（含）。这是上市23年以来贵州茅台首次实施注销式回购。公司表示，实施注销式回购旨在维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心。

中国人民银行昨日宣布，将降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜表示，本次存量房贷利率调降，预计节省居民利息支出总计1500亿元，占2023年全国居民可支配收入的0.19%。假设居民消费倾向维持现状的话，对应或拉动消费规模893亿元，占2023年全国居民最终消费比重的0.18%。

非银金融板块走高

中国人民银行昨日宣布，将创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，创设3000亿元股票回购增持专项再贷款。政策利好引爆金融板块行情，证券、保险股领涨。

券商板块中，锦龙股份、太平洋、天风证券等涨停；保险板块中，新华保险、中国太保等纷纷大涨。多元金融概念爆发，建元信托、中航产融、中粮资本、九鼎投资、弘业期货、南华期货等均涨停。

申万宏源证券分析师姚立琦表示，政策“组合拳”力度超出市场预期，尤其是中国人民银行新创设的两项货币政策工具。这些举措有利于提升股票市场的流动性和市场风险偏好。

吹响反弹号角

多位受访人士对后市持乐观态度。

“这些重磅利好的出台，有利于提振投资者对经济复苏、资本市场的信心，推动资本市场走出一轮大幅反弹的走势。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示。

姚立琦表示，市场有望结束5月下旬以来的调整趋势，进入阶段性反弹。本轮调整的下降通道上轨线在30天均线附近，昨日盘中一举突破，并临近60天均线，同时伴随成交量的放大和政策面的利好。以上种种特征或提示本轮下跌趋势将告一段落，进入阶段性反弹进程。

浙商证券首席经济学李超表示，一系列举措直面融资成本、房地产、资本市场等热点问题，有望支持经济的稳定增长并改善市场预期。从大类资产看，对股票市场不宜悲观，建议积极把握反弹机遇。

汇率应声走强

离岸人民币升破7.03关口

9月24日，降准、降息、降存量房贷利率等引燃人民币资产表现，人民币汇率整体稳中有升。当日盘中，在岸、离岸人民币汇率双双逼近7.03关口，回升均超200点。

傍晚时分，在政策利好持续催动下，离岸人民币发力势头尤为明显，强势升破7.03关口，最高触及7.0280，日内最大上涨逾400点。

一系列政策组合拳是提振当日人民币汇率走势的主要推动力。在9月24日举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，从国内形势看，人民币汇率有坚实稳定的基础。经济回稳向好态势将进一步巩固，中国人民银行此次出台的政策有助于支持经济，促进消费和投资。

一段时间以来，人民币汇率整体处于回升通道。人民币对美元汇率近日快速收复7.10关口，中间价、在岸汇率、离岸汇率迎来“三价合一”。8月以来，在岸人民币汇率累计升值超2.5%。

这一升势部分归因于人民币汇率外部压力逐步缓解。“主要经济体降息使人民币汇率面临的外部压力明显减轻。”专家表示，随着市场对美联储降息的预期升温及至落地，8月以来美元指数持续回落，已下跌3%，缓解了非美货币的贬值压力，人民币汇率贬值压力较大的局面也得到扭转。

从微观看，近期外汇市场供求更趋平衡。国家外汇管理局数据显示，企业、个人等非银行部门跨境收支已经由前期的逆差转变为8月的顺差153亿美元。同时，近年来我国外汇市场韧性不断增强，企业套保率和人民币跨境结算比例显著上升，市场参与者看待汇率变化更加理性，有助于降低汇率大幅波动的可能性。

在发布会上，潘功胜提醒，市场参与者要理性看待汇率波动，企业要聚焦主业。中国人民银行在汇率政策上的立场是清晰的、透明的，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防止形成单边一致性预期并自我实现，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

当前，稳健的汇率基础正为货币政策更灵活施行打开空间，宏观政策“持续用力、更加给力”正在迎来新契机。

华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜表示，当前汇率压力不大，后续货币政策工具操作的频率和幅度的想象空间或更大。工银国际首席经济学家程实表示，受益于低物价抑制效应的释放、美联储降息落地等内外部因素，人民币已进入温和升值通道，并为宏观调控适时加力创造了条件。

券商

重磅政策提振信心

推动市场企稳修复

在9月24日举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行推出多项重磅政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具、降低全国二套房贷款首付比例等；中国证监会宣布将在推动中长期资金入市、促进并购重组、提升上市公司价值等方面推出多项新举措。券商人士认为，一系列重磅政策对提振市场信心、稳定市场预期起到显著积极作用。

中信建投策略首席分析师陈果表示，政策组合拳的实际影响主要体现三方面：一是风险偏好，政策信号明确，市场风险偏好首先得到改善；二是流动性，A股有望迎来新一批增量资金，具体效果尚待观察；三是基本面。存量房贷利率调整平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，能够大量转换成消费，为社零数据提升注入动力。

“当前，投资者对未来基本面和政策预期都处在较低位置，经济数据和政策稍有改善就会推动市场上行。发布会拉开了重磅政策出台的序幕，A股底部或已确立。建议投资者开启多头思维，积极寻找底部布局机会，把握修复行情。”陈果说。

民生证券策略首席分析师牟一凌认为，此次宣布出台的一揽子政策措施，能够让A股投资者更直接地感受到政策的积极信号，驱动市场进一步修复。在中国人民银行宣布降准、降息后，债券市场先涨后跌，长期国债收益率反而上行，商品市场同样大幅反弹，也反映了前期投资者对于经济的悲观预期开始修复。展望后市，A股市场反弹有望延续，今年以来主线资产被市场悲观情绪拖累的情况将得到有效缓解。

在新的货币政策工具方面，中国人民银行宣布：创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，提升机构的资金获取能力和股票增持能力；创设3000亿元股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

牟一凌认为，此举开辟了中国人民银行为股票市场提供流动性的新渠道，有助于更多机构获取流动性来购买股票。

中国人民银行行长潘功胜在发布会上表示，正在研究创设平准基金。“这个消息对市场来讲是一个重大利好，当前市场风险偏好下降，中长期资金配置权益资产比重较低，平准基金的设立是非常有必要的，可以提振市场信心。”中泰证券首席经济学家李迅雷表示。

李迅雷认为，平准基金的设立或将对A股市场产生有利影响：一是稳定市场，当前A股市场单边市特征比较明显，平准基金可以改善市场流动性；二是当市场出现突发性事件导致过度恐慌或非理性下跌时，平准基金可以起到市场稳定器的作用。

中国证监会主席吴清在发布会上表示，中国证监会将发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施。吴清表示，积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业发展进行并购，包括开展区域转型升级等目标的跨行业并购，以及有助于补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产收购。

在浙商证券首席经济学家李超看来，并购重组支持政策频繁出台，市场热度有望继续上升，预计未来并购重组方向将围绕战略性新兴产业，聚焦服务新质生产力等重点领域，有效配合创投发展相关工作。针对转型升级的跨行业并购以及针对未盈利资产的收购也将不断出现，有望在当前IPO进程放缓的情况下为优质创投资产的投资者提供回报路径。

公募

政策“组合拳”超预期

激发市场新动能

9月24日，“一行一局一会”负责人集体亮相国新办新闻发布会，多项利好实体经济、支持经济高质量发展、推动资本市场健康发展的重磅政策出台。在公募基金看来，政策力度超出预期，为经济高质量发展提供有力支撑。对于A股后市走势，公募基金普遍持积极态度。

“降准、降息、降存量房贷、允许银行资金入市等一系列利好，对实体经济的支持力度非常大。”泓德基金表示，政策主要从释放流动性和支持权益市场两方面发力。

汇丰晋信基金表示，从基本面看，一系列政策有利于降低居民负债成本，改善居民消费意愿，提振宏观经济；从市场看，一系列政策有利于改善上市公司长期股东回报率，提振市场风险偏好；从市场风格看，红利资产有望受益于市场无风险利率下行和上市公司质量提高；从行业看，内需相关的周期和消费行业将受益于降息，而大金融行业则将受益于资本市场支持政策。

财通基金表示，中国人民银行宣布出台降低存量房贷利率等举措，将减轻购房者的还款压力，刺激房地产市场活跃度；存款准备金率下调旨在释放流动性，增强银行放贷能力，支持实体经济；为进一步稳定市场，创设新的货币政策工具，以支持股票市场的发展，增强投资者信心。中国证监会优化了权益类基金产品的注册流程，推动金融产品创新，丰富投资者选择；在提升上市公司质量方面，简化审核程序，并提升监管的包容度，鼓励企业进行产业整合，进一步提升市场的投资价值。国家金融监督管理总局出台的一系列举措将逐步化解房地产、地方债和中小金融机构风险，为经济稳定发展提供保障。

在摩根资产管理看来，中国人民银行出台降准、降息预期引导、降低存量房贷利率以及推出支持资本市场的新货币政策工具等措施，旨在降低实体经济的融资成本，加强金融对实体经济的支持，同时稳定资本市场，为经济高质量发展提供有力支撑。

一系列重磅政策提振市场信心，昨日上证指数大涨4.15%，创下2020年8月以来最大单日涨幅。对于后续市场走势，机构普遍持积极态度。

国泰基金表示，当前A股市场估值处于历史底部区域，对于前期负面因素的计价已较为充分，市场调整空间有限。尽管需求恢复尚需时日，但政策加码将显著改善投资者的风险预期，并推动指数企稳回升，后续重点关注存量政策落实效果，以及增量财政政策加码的可能性。投资方面，一方面关注前期跌幅较大，且受益于政策预期改善的顺周期消费、地产链；另一方面，经营稳健的高股息红利类资产或再度迎来布局良机。

中信保诚基金认为，从各项指标来看，市场的低位区域特征逐步显现，包括成交量偏低、绝对估值和相对估值便宜，企业盈利也在磨底，进一步下行风险较低。在政策支持下，市场有望迎来阶段性回暖。关于未来市场走势，一方面取决于相关政策落地的速度，另一方面仍需进一步观察财政政策发力的力度。

编辑/樊宏伟