下周四至周六（8月22日至24日），一年一度的杰克逊霍尔年会将在美国俄怀明州大提顿国家公园的杰克逊湖旅馆举行。

在经济衰退担忧笼罩全球，全球央行处于政策转折点的当下，这场盛会备受瞩目。而美联储主席鲍威尔的讲话无疑将成为市场关注的焦点。

杰克逊霍尔年会堪称是全球历史最悠久的央行会议之一，也被称为“央行行长的达沃斯论坛”。自1978年以来，堪萨斯联储便一直负责主办这一年度经济政策会议。来自世界各地的央行官员、诺贝尔奖获得者和顶级学者，每年8-9月都将齐聚于这座怀俄明州小镇，就全球经济与货币政策最为迫切的问题展开探讨。

将为9月降息定调

根据美联储周四更新的日程表，鲍威尔将于美东时间8月23日上午10点（北京时间8月23日晚上10点）在杰克逊霍尔年会上发表主题讲话。今年会议，还是延袭了美联储主席在为期三天的央行年会期间发表主题演讲的惯例。

此次会议为鲍威尔提供了一个机会，让他在美联储7月和9月政策制定会议之间对美国经济轨迹和货币政策前景进行最新评估。人们普遍预计鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上致开幕词时给出货币政策线索。

为了应对高通胀，美联储于2022年3月开始加息，将基准利率从近零水平推高至目前的5.25%-5.50%区间。自2023年7月以来，利率一直保持在这一水平。

鉴于过去几个月美国通胀有所降温，劳动力市场放缓，金融市场普遍预计美联储将在9月17日至18日的会议上开启降息周期。

但对于降息幅度，市场仍存在分歧。虽然大多数经济学家预计美联储9月将降息25个基点，但也有一些业内人士预测，可能会有更大幅度的50个基点的降息。甚至还有人呼吁美联储提前降息。

鉴于美国近期公布的经济数据喜忧参半，人们在“美国经济会陷入衰退”和“美国经济不会陷入衰退”之间反复横跳。这也是市场对降息前景存在分歧的主要原因。

本月早些时候，美国7月非农就业报告意外爆冷。该报告显示，就业市场急剧恶化，失业率升至近三年来的最高水平。此外，美国7月消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）等多项经济数据均低于预期，指向美国通胀放缓，为美联储降息铺平道路。

然而，周四公布的美国零售销售和首次申请失业金数据均好于预期，缓解了经济衰退担忧，令“软着陆”前景重返视野。这似乎又缓解了美联储进行大幅降息的紧迫性。

经济学家们表示，鲍威尔将在下周的杰克逊霍尔研讨会上为9月降息铺垫，而最受关注的实际降息幅度将由一周后公布的8月就业数据决定。

Evercore ISI公司副董事长克里希纳-古哈（Krishna Guha）在给客户的一份说明中表示，鲍威尔将为未来的货币宽松政策定下基调，在降息问题上倾向于“主动”而非“被动”。具体细节要等到9月6日公布8月份就业数据后才能确定。

“现在的美联储优先考虑的是就业数据，而非通胀数据，即将公布的就业数据将决定美联储如何积极地推进降息。”古哈表示。

市场将迎巨震？

对于投资者而言，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话，将给市场带来何种反应，是他们最关心的问题。值得注意的是，美股市场经常在鲍威尔讲话期间出现巨震。

例如2022年8月，鲍威尔在杰克逊霍尔发表鹰派讲话，称需要通过一些“痛苦”来平息通胀，重申对通胀的强硬立场。此番鹰派讲话直接重创美股，其中道指跌逾1000点，跌幅3%，标普500指数应声下跌3.4%，纳指跌近4%。

过去一个月，美股波动加剧。上周一，伴随着全球市场抛售，美股创下两年多来的最惨烈的一天。不过，今年以来标普500指数仍上涨了近17%。

编辑/樊宏伟