中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，3月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。两个品种LPR均与上月水平持平。

在业内专家看来，这主要和中期借贷便利（MLF）利率维持不变、银行净息差延续承压、实体融资规模平稳增长、内需稳健修复等因素有关，LPR报价暂时没有相应下调的动力和空间。

息差承压 银行缺乏下调报价加点动力

3月15日，人民银行进行3870亿元1年期MLF操作，中标利率维持2.50%不变。中国民生银行首席经济学家温彬分析认为，在稳汇率和国内经济企稳向好迹象显现等考量下，3月份MLF实现“平价缩量”续做，也使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

除MLF操作利率外，LPR报价还由报价加点决定。从影响报价加点的因素方面来看，东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，近期以DR007为代表的短端市场利率保持在略高于1.8%，背后是2月份降准落地后，当前政策面强调要防范资金空转套利。与此同时，在2月降准落地推动1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值降至2.28%后，进入3月份该指标已现回稳态势。这意味着3月份以来银行在货币市场的融资成本保持稳定，缺乏进一步下调报价加点的动力。

值得注意的是，2月份5年期以上LPR报价实现下调，银行净息差延续承压。温彬表示，2月份5年期以上LPR报价单独大幅下调25个基点至3.95%，报价加点创出最大降幅。后续来看，伴随贷款利率继续下行，息差下行趋势预计延续，低利率、低息差将成为常态。

此外，近期宏观数据显示，1至2月份，经济内生动能继续修复，生产需求稳中有升，就业形势总体稳定，居民消费价格同比由降转涨，发展质量不断改善，经济运行起步平稳，延续了回升向好态势。

LPR保持平稳，但不妨碍国内金融进一步让利实体经济。在王青看来，当前的重点是进一步提升货币政策传导效率，在全面降准及5年期以上LPR报价下调后，推动银行对实体经济的信贷投放“量增、价减”。尽管3月两个期限品种的LPR报价不动，但当月新发放居民房贷利率和企业中长期贷款利率都将有一定幅度下调。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，预计人民银行将通过结构性货币政策工具，继续挖掘利率市场化改革潜力，引导金融机构优化资产负债结构，拓展金融机构让利实体经济空间，有效降低实体经济薄弱环节、重点新兴领域融资成本，推动实体经济综合融资成本稳中有降，提振微观主体活力。

编辑/张郁唯