近期，某基金公司旗下连续两只FOF产品发行失败，让基金“发行遇冷”的话题再度引起热议。

数据统计，年内已经有5只基金募集失败，还有超百余只基金在震荡行情中选择延期募集，其中不乏产品多次延期。

有业内人士分析，在市场表现偏弱时，投资者热度消退，基金的发行则更为艰难。尤其对于持有期基金，由于其锁定期内不能随时赎回，认购热情会更加低迷。

但基金新发遇冷或许是新行情的起点，有研报细数过往多次权益资产低潮期，紧随着“底部时刻”多为幅度尚可的上涨行情。

年内5只产品发行失败

6月5日，民生加银发布公告显示，旗下一只混合型FOF民生加银卓越配置两年持有募集失败。

资料显示，该产品自今年3月1日起发行，截至5月31日基金募集期限届满，基金未能满足基金合同规定的基金备案条件，故基金合同不能生效。该备案条件是指基金自基金份额发售之日起3个月内，基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币且基金认购人数不少于200人。

值得一提的是，就在6月3日，民生加银旗下另一只FOF产品——民生加银优享进取一年封闭也宣布募集失败，两只基金均自2023年3月1日起开始发售，募集日期截至5月31日，上述两只基金分别由孔思伟和苏辛两位基金经理担任。

今年4月份，有 “FOF一哥”之称的于善辉离职，离职前，他的职务除了民生加银基金副总经理、基金经理外，还包括公司投资决策委员会成员、权益资产条线投资决策委员会成员、固收资产条线投资决策委员会成员、大类资产配置条线投资决策委员会成员、基金投资顾问投资决策委员会成员等多种身份。

因此，华南某位公募市场人士表示，这两只基金发行失败与于善辉离职有直接关系，虽然这两只基金非他所管，但“4月份‘一哥’离职了，这两只产品还是持有期基金，即使是帮忙资金也得跑。”

除了上述两只基金以外，近日，鹏扬基金发公告称，旗下鹏扬进取先锋一年持有期混合型证券投资基金，自今年2月28日公开募集，截至2023年5月26日基金募集期限已届满，未能满足基金备案条件，故基金合同不能生效。再往前溯，还有国融光伏主题行业优选以及中信建投均衡成长发行失败。

在震荡市中，基金发行难度也在增加，年内已经有5只基金募集失败，但这一数值较去年的12只已经大幅减少。

信心不足是核心因素

今年以来，基金发行难度加大，除了募集失败的基金，还有多只基金延长了募集期。

据Wind数据显示，按变更后募集日期统计，截至6月9日，年内共有130只（A/C份额合并）基金延长募集期。

以景顺长城融景瑞利一年持有为例，该基金原定认购截止日为4月28日，但临近最后募集期限，该基金将募集日期延长至5月31日；在第一次延长募集期的最后期限到来之际，该基金再一次延长募集期限到7月7日。

此外，还有主题为芯片半导体的建信电子行业、主题为创新医疗的东方创新医疗在板块行情不景气的背景下均选择了延期，金鹰睿选成长六个月持有、工银安悦稳健养老目标三年等产品选择多次延期。

5月份的新基金发行还降至近年来冰点，根据Wind统计，以认购起始日为统计口径，5月新发行基金数量仅34只，同比、环比均减少超60%；发行份额仅为311.47亿份，不仅创下今年以来的新低，同时也创出公募基金近8年以来的新低，此前的最低值是2015年8月的192.08亿份。

有业内人士分析，从市场角度看，基金频繁发行失败以及基金募集期延长，说明当前货币流动性水位不高，另外，当前投资人对资本市场还没有树立强有力的信心。偏股基金的表现最终要看股市，股市未来将继续保持平稳态势。

天相投顾也持类似观点：近期出现了持有期基金募集失败以及踩线成立的现象，或折射出弱市中基金募资的窘境。通常在市场表现偏弱时，投资者热度消退，基金的发行则更为艰难。尤其对于持有期基金，由于其锁定期内不能随时赎回，更加导致投资者信心不足，认购热情低迷。

触底信号浮现？

与基金新发产品跌入冰点形成鲜明对比的，是权益资产的投资性价比又回到了历史高点区域。

华福证券研究表明，从历史上看，高位ERP（股权风险溢价）往往对应着权益资产的阶段性底部，例如2016年1月、2019年1月、2020年3月、2022年4月和2022年11月，ERP分别位于2005年以来的86分位数、91分位数、91分位数、86分位数和93分位数。这五次“底部时刻”中，前三次均为中期牛市的开端，后两次也跟随着幅度尚可的上涨行情。今年4月中旬以来的股债行情推动ERP上行至高位，对后市权益资产的走势或许也有着较强的积极指示意义。

“我们认为当前时点股票资产已具有极高的性价比，后续继续回调的时间和空间都较为有限，行情出现反弹的概率较大，特别是对于偏左侧以及持有周期较长的投资者而言，当前已是较好的入场时点。”

泓德基金表示，政策端预计会出台稳增长政策，时间窗口大概率在6、7月份。从基本面来看，今年经济较去年出现明显改善，对后市可以更加乐观。从估值视角来看，当下股票相对于债券的风险溢价水平出现改善，意味着目前权益市场具有配置价值。

但国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东认为，回顾近期公布的经济数据，房地产、基建、消费和出口情况相对较好，预计完成年度GDP增速目标的压力不大。“因此后续再出台大量利好政策的可能性较小，加之国际环境复杂，预计短期内国内经济仍将表现为弱复苏态势，股票市场较难出现趋势性机会，可能仍将以震荡和主题性行情为主。”（赵梦桥）

编辑/田野