新股破发不算罕见，但低价股首日破发还是让人觉得比较意外。9月26日，A股迎来4只新股上市，其中三只皆破发。而三只破发新股中，N信科发行价仅有6元，为年内居于前列的低价新股。这一现象旋即引发市场关注和热议。

这一次为何低价新股也金身不保？首先需要澄清的是，低价股并不意味着估值低，也不等同于投资价值高。虽然从发行指标来看，发行价11.03元的诺诚健华(9月21日上市破发)和N信科这两只新股较同行业都有一定“性价比”，但业绩的拖累成了低迷市况下的致命伤。

诺诚健华在上市前依然处于巨额亏损阶段，今年上半年，公司亏损由上年同期2.09亿元扩至4.41亿元，亏损同比扩大110.75%。考虑到同类创新药企在A股的表现并不好，诺诚健华被投资者看低也并不奇怪。N信科的情况同样也是如此，2018年—2021年连续四年亏损，今年前九月归属公司的净利润仍然是负数。另外，它的发行数量相对较大，总股本达到34.18亿元。诸多因素叠加在一起，二级市场投资者信心不足是很正常的。

其次，本轮新股破发潮已延续一段时间，低价新股破发也是市场的正常现象。A股持续调整之下，当前两市成交额在六七千亿的区间甚至屡创新低，市场的活跃度明显不够，投资者“躺平”心态盛行自然殃及新股。数据显示，9月19日至9月23日，共有12只新股上市(不含北交所)，其中7只新股遭遇首日破发，破发比例近六成。只不过相比较以往动辄几十上百的高价股破发，诺诚健华和N信科破发更为扎眼，更让市场感到意外而已。

笔者认为，在注册制稳步推进的背景下，N信科这样的低价新股破发虽然属于罕见案例，但我们毋须对此感到诧异，这只是9月份以来新股破发潮中的一个小侧面而已，并不折射什么特殊信号。值得一提的是，当前的市场心态反而显示，越来越多的投资者认可新股破发是市场机制在起作用。

去年10月—11月A股出现小规模的破发潮，当期上市的25只注册制新股中，有8只首日破发，一度还引发不少争议。今年三四月份，新股破发潮再现后争议就小了不少，这一次我们则明显能感觉到市场的心态更趋平和。统计数据亦显示，如果自身经营状况良好、成长空间巨大，因市场因素出现破发的个股最终还是会赢得市场认可。仅以今年而论，昱能科技、拓荆科技、华海清科、东微半导等新股涨幅都超过100%。

从历史数据来看，新股破发潮之后往往会迎来大盘的强劲反弹。比如1996年1月，新股破发后不久就迎来了1996年至1997年的牛市周期；2004年下半年苏泊尔等新股相继破发后，不久就迎来2005年至2007年的超级大牛市；2008年的熊市区间，不少新股也在下半年相继破发，但此后股市从1600点一路反弹到3400点。去年低新股破发潮之后，股市的收尾表现也不俗。

从近期市场的情况来看，当前的确处于较为罕见的低迷期。那么本轮低价股破发潮之后，特别又出现了低价股破发现象，A股能否掉头向上呢？这则有待市场后续来给出答案了。

编辑/范辉