还记得今年3月银行理财产品大批“破净”的“惨象”吗？北京青年报近日从多个渠道获悉，随着市场行情和投资者情绪回暖，大部分产品的净值都回来了。最近一个月，银行理财产品破净率大幅下降，多家机构近期不同时点发布的最新统计结果都表明，目前“破净”理财产品占比已降至低于5%的相对合理水平。

“破净”理财产品数量已较3月减少逾五成

Wind数据显示，今年3月1日至27日，银行理财产品浮亏数量一路上扬，每天新增的产品破净数量都有数十只至几百只。3月11日，银行理财破净数量突破2000只；3月21日，银行理财破净数量增至2245只。3月28日银行理财破净数量退回到了2000只以下。截至6月30日，全市场存续的26760只银行理财产品中（剔除近六个月无净值），有1026只累计净值在1以下，产品数量较3月的高峰值减少了超五成；破净产品占比3.83%，较3月下旬减少约7个百分点。此外，在理财公司的12131只存续产品中，破净产品数量为738只，占比6%，较3月下旬减少近10个百分点。

北青报记者从普益标准了解到，约有3015款净值型人民币理财产品（剔除外资行产品、QDII产品以及统计期内未披露净值数据的产品）在今年3月份发生过累计净值小于1的情况，而同口径下今年6月27日仅有约1460款，较3月份降幅超五成。

普益标准数据显示，截至2022年6月27日，在初步统计到的20910款存续的净值型人民币产品中，共有704款产品正在经历累计净值小于1的情况，占比约3.4%，已降至相对合理区间。

南财理财通数据显示，截至6月24日，在全部续存的32982只公募理财产品中，除未披露最新净值的13104只理财产品外，共有878只产品净值小于1，占产品总数量的2.66%。理财公司虽然破净率也略高，但也已恢复到较低水平。在32982只理财产品中，有12584只为理财公司发行的，除未公布净值的3043只产品外，破净的理财产品有722只，占比5.74%。理财公司发行的破净产品数量占全部破净产品数量的比例为82.23%

事实上，即使目前仍然“破净”的产品，大部分净值也都在0.98以上，只有少部分小于0.95。由于不少产品属于封闭型或定开型，投资者不能随时赎回，所以“破净”对投资者的影响更多体现在心理层面，实质冲击非常有限。

股市反弹债市回暖助力“破净”产品收复失地

据了解，今年三月下旬以来理财产品的“破净”潮主要受当时股债双杀拖累。业内人士指出，现在“破净”产品收复失地也是受股市和债市影响。

融360数字科技研究院分析师刘银平认为，近期理财净值回升有两方面原因，一方面，债市回暖，债券价格上涨，固收类理财产品底层资产以债券为主，收益率随之上升；另一方面，很多理财产品配置了权益类资产，股市回升推升了理财产品净值走高。

中泰证券发表观点认为，本次理财产品净值“跳升”的主要原因是银行间市场流动性宽裕与债券市场回暖。1年期、3年期中短期票据的到期收益率，距离3月底阶段性高点已经分别下行37BP和30BP，相比之下，十年期国债到期收益率和3月底相比基本处于同一水平。宽松政策持续导致市场对债市的乐观情绪升温，债券前期的资本利得（浮盈）得到短时释放。

更多分析师则认为，理财产品破净修复的主要原因是股市反弹。目前债券市场仍在持续震荡调整，纯固收产品收益率较为疲软，近期表现较好的主要是固收加和混合型以及权益型理财产品。

权益类产品“回血”最快  4月下旬以来强劲反弹

事实上，最近两个月，净值回血最快的当属可投资股市的权益类理财产品。Wind数据显示，理财公司发行的存续产品中，有9只产品六月以来回报率超10%，其中，收益率前六位均为权益类理财产品。这其中光大理财阳光红新能源主题产品、阳光红ESG行业精选近一月回报率超20%，两只产品净值均脱离“破净”阵营。招银理财招卓消费精选、招卓专精特新、招卓沪港深精选净值均重新回到1以上，且近一个月收益率在12%-15%之间。

北京青年报记者查询中国理财网发现，阳光红新能源主题产品4月26日净值只有0.7054，6月28日就达到了1.0391，两个月涨幅高达47%。

有业内人士透露，部分理财公司在4月下旬股市低点悄然加仓，小幅提升权益资产配置比例，含权益较多的混合类和权益类理财产品净值反弹显著。

“破净”程度较高的也是权益类产品

不过“成也萧何败萧何”，目前“破净”程度较高的产品也多是权益类理财产品。最近一两年，这些产品都经历了过山车的跌宕行情。

以光大理财的阳光红卫生精选产品为例，去年7月2日，该产品净值为1.1915，今年4月25日就只有0.6313，跌幅高达47%，接近腰斩。不过此后该产品净值就开始触底回升，6月27日净值已升至0.7775，最近两个月收益率超过23%，依然没有摆脱“破净”的标签。

贝莱德建信理财的“贝盈A股新机遇权益类理财产品2期（最低持有720天）”也是一款最近涨势喜人但还没有回到“初始线”的权益类理财产品。

今年4月26日，该产品净值为0.8177，6月30日净值就升为0.9646，两个月涨幅高达18%。即便如此，该产品也还没有回到初始净值1。一季度投资管理报告显示，该产品仅5.56%投向现金及银行存款，剩下94.44%的资产全部投向权益类资产，前十大资产除现金外，包括贵州茅台（4.88%）、宁德时代（4.75%）、交通银行（3.14%）、比亚迪（2.80%）、京东方A（2.79%）、海通证券（2.27%）、招商银行（2.25%）、中信证券（2.21%）、上汽集团（2.18%）。

银行理财目前仍以固收为主   未来权益类资产配置有望提高

尽管权益类银行理财产品净值大起大落备受关注，但事实上绝大部分银行理财产品还是投向固定收益类资产。在理财公司的产品谱系中，现金和固收系列产品依然占据绝大部分江山，混合和权益类产品占比极小。

据报道，截至5月末，9家主流银行理财公司的纯权益类产品规模大约只有160亿元，占比还不足0.12%；混合类产品8483亿元，占比仅6.11%。

据了解，FOF产品一直是理财子公司布局权益市场的主要工具之一。所谓FOF，即基金中的基金，其不直接投资股票或债券等底层资产，而是通过持有其他证券投资基金间接持有股票、债券等证券资产。

中信建投近期发布的研报指出，截至目前，中国理财网有数据统计的理财子公司发行的180个FOF产品中，固定收益类为126个，占比70%；混合类产品为50个，占比27.78%；权益类产品4个，占比2.22%。随着投资者年龄结构的改变与市场对于高收益资产的需求，权益类资产的配置倾向有望提高。FOF产品有利于理财子公司迅速扩展权益类市场投研领域，整合并利用市场现有资源，丰富投资产品。银行理财子公司FOF类产品市场空间广阔，未来权益类FOF产品、外部FOF产品以及主动管理型类FOF产品市场将迎来飞速发展。

信银理财相关负责人也表示，短期来看，固收类产品在今后一段时间内仍将是主打产品。但随着客户逐渐适应波动之后，将对产品收益提出更高的要求。因此，为客户提供更多样化的配置策略和产品选项是大势所趋。目前信银理财已经大力发展“固收+”产品，目前已推出“+”权益、转债、FOF等资产的产品，随着产品规模不断增长，未来将逐步加大权益类资产投资力度。

对于今年下半年的银行理财市场，普益标准研究员张楚惠指出，虽然5月以来，权益市场有所回暖，收窄理财产品“破净”规模，但整体来看，由于今年央行实行量化宽松政策、产品估值方法切换、股债市震荡等因素加大净值型产品运作难度。预计下半年，央行将延续宽松经济政策，低利率环境将持续对净值型理财产品管理和底层资产收益形成压力。

刘银平怎提醒投资者，净值型理财产品的收益走势难以预测，尤其是与股市挂钩的理财产品。投资者如果追求资金的相对安全、收益的相对稳定，最好购买R2风险等级、未配置权益类资产的固收类理财产品，这类产品的净值走势相对平稳，但收益相对偏低；投资者如果追求更高的投资回报，可以考虑R3及以上风险等级、配置权益类资产的理财产品，但这类产品短期净值波动相对较大，应尽量长期持有。

文/北京青年报记者 程婕
编辑/田野