低利率环境下,银行理财该如何配置权益市场?
​中新经纬 2024-10-27 20:40

中新经纬10月27日电 近期,部分银行理财产品的收益出现调整,银行理财总规模也有所下降。尽管这一现象在近日已有缓解,但在低利率环境下,理财产品的收益压力依然不小。

在全球财富管理论坛·2024上海苏河湾大会上,多家金融机构的相关负责人对中长期资金入市进行了讨论,认为中国境内的长期资金对权益类资产的配置偏低,在低利率环境下可适当增加配置。

低利率下的收益挑战

工银理财总裁高向阳称,从管理规模看,今年是理财行业发展名副其实的“大年”。9月份,也是在本轮市场调整之前,理财行业整体规模扩张至超过30万亿元人民币,相比去年底大幅增长超3万亿元,规模增长在整个大资管行业中都是非常快的。

高向阳表示,在理财行业转型过程中,也不可避免地存在客户风险偏好下降,规模提升和能力建设不相匹配,产品现金化、短期化,策略单一化、同质化,阶段性“顺周期”波动放大等客观难题,理财行业面临的短期挑战也不容忽视。尤其是年初以来,结构性“资产荒”问题极致演绎,各期限、各品种债券收益率持续下行,长端品种比如10年国债收益率从2.56%一路降至2.0%,整个固收市场都呈现出期限利差、信用利差“双低局面”。

高向阳表示,面对产品端、负债端规模的快速增长和“低利率”“资产荒”的大环境,理财行业资产收益与负债成本之间的匹配难度是比较高的,一旦出现预期反转和利率上行,整个行业面临的挑战也是比较大的。在此背景下,银行理财逐步向中长期限产品引流是克服资金短期化难题、提升行业韧性和发展质量的必由之路。

谈及长期资金面临的挑战和机遇时,易方达基金董事长詹余引表示,挑战来自于投资环境的变化,其中最大的一个变化就是利率下行,这是所有的投资机构都能感受到的。在低利率环境下,如何提升投资收益是金融机构共同面临的问题。他说:“因为大部分资金都配置在固收资产上,利率下行对这样的配置构成了挑战。”

权益市场投资该如何做?

银行业理财登记托管中心于今年7月底发布的《中国银行业理财市场半年报告(2024年上)》显示,截至今年6月末,理财产品存续规模为28.52万亿元,其中,从产品类型看,固定收益类产品存续规模为27.63万亿元,占全部理财产品存续规模的比例达96.88%;混合类产品存续规模为0.78万亿元,占比为2.73%;权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小,分别为0.07万亿元和0.04万亿元。

近期举行的高层会议指出,要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。9月底,中央金融办、中国证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》中提出,鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场,优化激励考核机制,畅通入市渠道,提升权益投资规模。

詹余引表示,从海外市场的经验看,它们也经历过类似阶段,这些国家的做法是,一是提升权益类资产的配置,调整风险偏好;二是投资海外市场,但要注意汇率风险。华泰资产总经理杨平表示,他也认同加大权益资产配置力度的看法。参照海外市场长期资金的资产配置结构,中国境内的长期资金在权益类资产的配置上是偏低的,在低利率环境下,如果依然只配置固收资产,逆差无法避免。

“过去一年多股票市场的变化给我们提了一个醒,有些我们认为它不是成长股而是价值型的,这类股票却能提供相对稳定的股息回报,随着近两年利率不断下行,它们对中长期资金的吸引力越来越大。”但杨平也称,权益类资产的风险远超固收类资产,这对管理人的风控能力提出了更高要求。

高向阳称,工银理财高度重视国内权益市场的投资机遇,持续加强权益投资能力建设,去年战略性开启了股票直投业务,持仓科技金融类股票占比超47%,既有效把握了权益市场投资机遇,又成功分享了科技企业成长红利。当前政策信号仍在持续显现过程中,资本市场将逐步进入“基本面定价”的新阶段,预计结构性机会系统性增多。

对于银行理财公司该如何投资权益市场,某股份制银行理财子公司相关负责人在会上接受中新经纬采访时称,大多数理财投资者购买理财产品是为了满足其“保值需求”,而不是追求过高的收益率,在这种情况下,理财产品可以尝试用较低比例去配置权益资产,选择那些龙头股或股息率较高的标的,保持收益的低波动。产品类型上,也可以通过发行闭型的理财产品,在封闭运行的某一阶段去投资少部分权益资产。他提醒,含权类理财产品一定要控制好配置权益资产的比例。 (薛宇飞)

编辑/田野

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