股权激励作为一种中长期激励工具，对上市公司投资价值的创造与提升发挥着重要作用。“金手铐”能否真正发挥激励效应，为公司经营发展带来动能和信心，还需从激励对象、解锁条件等关键指标去评判。

据上海证券报记者初步统计，今年以来，已有280多家上市公司发布股权激励计划，其中民营企业240家，占比超过80%。荣正集团董事长郑培敏接受记者采访称，应该鼓励有条件的上市公司使用股权激励的方式向市场传递信心，同时股权激励也能够激发企业管理层和员工的潜能，为投资者创造更多的价值。

不过，另有业内专家提示，民企股权激励积极性高涨，一方面体现出企业对未来经营发展的信心，另一方面也要警惕个别公司借股权激励打“小算盘”，损害中小投资者的利益。

大比例授予“自家人”

近期，上市公司密集发布股权激励计划，6月至今已有18家公司陆续推出股权激励计划。其中,三鑫医疗股权激励对象、业绩考核条件等指标引起市场关注。

公告显示，公司拟以每股3.5元的价格向69名激励对象授予合计829.56万股限制性股票，约占公司总股本的1.6%。包括实控人彭义兴在内的10名公司董事、高级管理人员获授53.35%的股票份额，其中实际控制人及其一致行动人（彭义兴一家四口）占比31.04%。而59名公司核心技术（业务/管理）人员则共同获授剩余的387万股，占比46.65%。

在三鑫医疗此次激励人员名单中，彭义兴和雷凤莲获授股票数量最多，均为100万股，两人各占比12.05%。而彭玲和彭海波则分别占比4.46%和2.48%。公告显示，彭义兴、雷凤莲夫妇系公司控股股东、实际控制人，彭玲系彭义兴、雷凤莲夫妇之女，彭海波系彭义兴、雷凤莲夫妇之子。

如此股权激励不禁令人生疑，实控人彭义兴一家四口作为激励对象，其确定依据、过程及合理合规性如何？此次股权激励又是否与其贡献程度相匹配？

而对比同期其他公司股权激励计划来看，其大部分股票均授予核心技术及管理骨干人员。6月7日，惠云钛业发布股票激励计划，拟向58位董事、高管、核心技术及管理骨干以4.90元/股的价格授予460万股限制性股票，其中将75.65%的股票授予55名核心技术及管理骨干人员。

同样，华大智造6月12日披露2024年限制性股票激励计划和员工持股计划，拟向325名激励对象授予655.5万股限制性股票，其中将97.25%的股票授予322名业务骨干人员。

6月13日，同为医疗领域民营企业的恩华药业发布股票激励计划，拟向860名激励对象授予876.16万股限制性股票，其中将98.14%的股票授予857名中层管理人员、核心骨干员工。在激励对象中，不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。

“股权激励的本意是为了激励和留住核心人才。”有公司治理专家认为，应保障股权激励的公平性和有效性，警惕个别公司借股权激励名义进行利益输送，这不仅对公司大部分员工造成分配不公，甚至还会损害广大中小股东的权益。

业绩考核指标或吸引力欠佳

股权激励的业绩考核指标往往能够透视公司未来发展的成长性，给市场释放更多积极信号，然而三鑫医疗业绩考核指标吸引力似乎欠佳。

根据激励计划，三鑫医疗本期限制性激励计划授予的股票分两期解锁，即2024年和2025年分别解锁50%。

第一个解除限售期达标要求为以2023年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于15%；或以2023年净利润为基数，2024年净利润增长率不低于10%。两者满足其一即可达标。

第二个解除限售期达标要求为以2023年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于26.50%；以2023年净利润为基数，2025年净利润增长率不低于20%；2024年至2025年平均营业收入较2023年营业收入增长不低于20.75%；2024年至2025年平均净利润较2023年净利润增长不低于15%。四者满足其一即可达标。

有股权激励行业专家向记者分析称，综合上述指标来看，2024年营业收入增长率和扣非后净利润增长率分别不低于15%和10%的考核指标并不高，营业收入增长率15%略高于近三年营业收入增长率平均值（11.96%），但扣非后净利润增长率10%远低于近三年扣非后净利润增长率平均值（22.34%），且2025年第二个考核期约束性减弱（四个满足其一即可）。

事实上，设置业绩考核指标的依据及合理性往往是监管关注的要点。此前有公司就因股权激励计划设置了不同维度的考核指标，而被交易所质疑激励计划的合理性，以及是否具有充分的激励效果，是否有利于上市公司的持续发展。

郑培敏表示，股权激励不只是“分蛋糕”，而是应该按照业绩考核指标，努力把“蛋糕”做大。

编辑/樊宏伟