近几年，投资人对中国企业服务赛道的投资关注度经历了“冰火两重天”的转变。

2021年，疫情催化了生产生活数字化，用户付费意愿显著提升。同时，在5G、人工智能等技术的加持下，企业服务场景化应用快速迭代。由此，投资人在企服领域不断加码，甚至不惜以几十倍的PS（市销率）去投资企服创业公司。

但随后两年，随着一级市场逐渐趋于冷静，人民币基金更倾向于将弹药投向形成共识的“硬科技”领域。软件公司聚集的企服赛道热度急剧滑向冰点，企服创业公司的融资变得异常困难。

对处于阵痛期的企服公司来说，如何才能走出当前的困境？AIGC的应用，或许为企服创业公司带来逆天改命的机会。

“今天的企服软件公司如果没有AIGC赋能，已经无法引起投资人的兴趣了。所有的企业软件，都需要用AIGC重做一遍。”近日，金沙江创投主管合伙人朱啸虎在盛景嘉成创投、金沙江创投联合举办的“企服公司如何借助AIGC实现不烧钱的爆发性增长”闭门研讨会上分享说。

盛景嘉成创始合伙人彭志强同样持有这样的观点，在他看来，目前企服公司最大的问题在于，这么多年没有完成大家所预想的增长，给客户创造的价值不够。AIGC给企服公司提供了新的可能，它是降本增效的核武器，可以为客户和企服公司自身带来十倍的效益，或者仅仅十分之一的成本。企服公司借力AIGC，有望实现不烧钱的爆发性增长。

拥抱AIGC为企服公司带来新增长机遇

目前，随着IPO发行节奏的放缓，一级市场VC/PE的活跃度有所下降。人民币基金在募资、投资、管理和退出的各个环节都面临较大挑战，美元基金的投资步伐也在大幅度收缩。对企服创业公司来说，融资难度急剧提升。公司必须具备强大的自我造血能力，才能度过当前的困难时期。

“虽然创投机构弹药更加紧张了，但只要是好项目总能够找到资金。”彭志强说。只是大家对好项目的标准会更加严苛，好公司应该有健康的现金流，并能可预见地赚到与估值相匹配的真金白银的利润。

拥抱AIGC正成为企服公司获得健康财务表现的密钥。过去，许多企服公司雄心勃勃，但为客户创造的价值非常有限。而AIGC的出现，将带来新的突破，可能为客户和企服公司自身带来十倍的效益，或者仅仅只需十分之一的成本。

“现阶段没有企服公司不关注AI，但很多企服公司仍是在观望，决心不够大，速度不够快。不具备突出AI能力的数字化公司将被边缘化，资本市场也不会理睬。但是，如果企服公司能形成新的AI核心能力，就有希望走上健康良性的增长之路，并被资本市场重新关注。”彭志强说。

另外值得注意的是，在IPO放缓的影响下，并购的市场关注度显著提升。据了解，在美国，并购是创投机构退出的最主要路径。美国上市公司的退市中，有60%是通过被并购而退市，而不是因为不合规被强制退市。在中国市场，很多创业者过去不太愿意被并购。而现在随着IPO的收紧，创业者开始考虑被并购的选项。

“被并购并不意味着企业做得不好或失败了，这其实是让企业融入到更强、更大的生态。当企业自身的发展到达一定瓶颈时，选择好的并购方也是实现增长的一种路径，能够帮助企业实现成长和发展。”彭志强对21世纪经济报道说。

其实在消费赛道，并购大事件已经层出不穷。比如3月，纸业巨头维达国际的私有化再迎新进展。另外，港股上市的箱包品牌新秀丽、体育服装巨头李宁近期均传出私有化传闻。

在企服赛道，并购会否也成为一种趋势？对此，朱啸虎认为，现在可能还不是企服公司被并购的好时点。很多在市场高点时融了很多钱的软件企业，在如今增长放缓时，希望以自身虚高的估值通过换股方式，并购一些产品公司，这种并购是很难达成的。不像在消费领域，头部企业形成规模化利润是以现金方式去进行并购，这种并购会相对活跃。

AIGC垂直应用创业投资机会涌现

作为创投行业的知名投资人，朱啸虎还分享了金沙江创投在AIGC领域的投资逻辑。

“今年，我们一直在关注AI垂直应用公司。很多2B领域的AI垂直应用场景都充满投资机会，比如AI面试、AIGC商业视频等，未来可能跑出几十亿美元、上百亿美元的公司。2C领域的AI应用可能最终会出现千亿美元公司，但在投资上可能还要再等等。随着iPhone芯片能够支持小模型，面向C端的AI应用在明年可能会迎来爆发增长的机会。”朱啸虎对21世纪经济报道说。

朱啸虎认为，对于AIGC的创业者而言，聚焦在马上可以商业化的场景很重要。Sora虽然很牛，但它目前还没法商业化。Midjourney看起来很酷，但生成的每张图片可能都有点小瑕疵，也没法很好地商业化。

那些在垂直场景里面去落地，去抢客户、抢场景、抢数据的创业公司，则体现出很强的商业价值。比如金沙江创投所投资的FancyTech（时代涌现），就是非常典型的聚焦可商业化场景的AI垂直应用公司。

据了解，FancyTech成立于2020年4月，公司的入门级产品聚焦在电商视频领域，品牌客户只需将电商店铺账号授权给FancyTech，自研模型驱动会自动生成商品表达视频，包括画外音、音乐、字幕等，另可基于用户数据反馈自动调优持续提升视频质量。

2022年6月，FancyTech获得来自金沙江创投的pre-A轮融资。后续，FancyTech在2023年完成A轮和B轮融资，得到金沙江创投的持续加注。

朱啸虎介绍称，FancyTech所做的AIGC视频广告体现出不错的效果，而且马上能实现变现。去年这家公司的AI版本还比较简单，现在的新版本则不断升级AI能力。目前，公司新版本年费是9万/年，基础版降价至2万/年。当公司不断升级模型，同时把基础版降低至地板价，公司在市场中是非常有竞争力的。

除了关注面向B端的AIGC垂直应用公司，消费领域也是朱啸虎今年看好的投资方向。据了解，在今年4月，金沙江创投刚完成对持久底妆产品研发商方里FUNNY ELVES进行A+轮投资。

“化妆品、食品、线下渠道等细分赛道都有投资机会。”朱啸虎说，消费赛道经历从爆火到趋于冷静的周期之后，目前赛道公司的估值整体趋于理性。那些能够活下来并且具有规模化利润的公司，是较为理想的投资标的。

编辑/樊宏伟