美铜期货持续上演逼空行情 投机性多头资金高达250亿美元
证券时报 2024-05-20 08:10

令国际市场震动的美国期铜逼空行情,仍在持续。上周,纽约商品交易所(COMEX)期铜价格飙升,一度创历史新高,主力7月合约上周五收盘价格达每吨1.12万美元大关,单周涨超9%。

花旗集团研究报告表示,COMEX和伦敦金属交易所(LME)这两家交易所的铜期货,已吸引高达250亿美元(约合人民币1800亿元)的投机性多头资金。

随着COMEX铜价格飙升,空头资金正承受巨大压力。上周市场传闻称,托克(Trafigura)和IXM在内的大宗商品交易商正在积极寻找现货交割,洛阳钼业5月17日则对旗下公司IXM的相关传闻进行了澄清,洛阳钼业股价经历连续两天大幅下跌之后,有所企稳。

期铜上演逼空行情

美国时间5月17日,COMEX铜主力7月合约收盘价格达每磅5.0825美元,折合每吨1.12万美元,涨幅达到4.22%,单周上涨了9.01%,年内涨幅高达30.60%。

交易所提高保证金为市场进一步上涨点燃了一把火,保证金的增加提高了多空对决的成本,加剧了部分空头的离场。5月16日,COMEX交易所的运营机构——芝加哥商业交易所(CME)上调铜期货交易保证金要求,直接要求保证金上调500美元至每手5000美元,并在当天收盘后生效。

从收盘数据来看,7月合约持仓量仍处于高位,仅从5月14日的18.88万手降到5月17日的15.91万手,折合约181万吨精铜。

相对于市场持仓规模,交易所库存仓单规模偏小。根据中金公司的研究数据分析,COMEX铜库存由4月初的接近3万吨,已经下降至5月17日的2万吨,库存处于低位。同时,COMEX铜交割品牌相对有限、逼仓风险较高。与上海期货交易所、伦敦金属交易所(LME)相比,COMEX不接受中国品牌铜交割,且俄罗斯铜也不能用于交割,导致库存仓单无法快速上升。目前,LME的交割品牌中已有25个中国铜企注册。

“市场矛盾仍将延续,除非空头主动认输离场或者交易所有政策干预,否则COMEX铜价将延续强势。”中原期货研究所工业品组负责人刘培洋表示。

上周,市场流传包括托克(Trafigura)和IXM在内的大宗商品交易商受到了卖空压力的影响,正在寻求在现货市场购买铜,以注册交割仓单。而美国现货市场的金属铜,价格已经超过每吨1.2万美元,甚至高于纽约期货铜价格。据调研机构Woodmac的调研,由于铜精矿供给紧张,叠加今年红海事件和美国巴尔的摩大桥倒塌影响物流,今年前四个月美国现货溢价从8美分/磅小幅攀升至8.5美分/磅。

针对市场传闻关于IXM在COMEX铜市场的空单问题,A股上市公司洛阳钼业紧急澄清,全资子公司IXM作为全球重要的大宗商品贸易商,对所有金属贸易实施100%对冲操作,严格管理价格风险。

此前,受传闻影响,洛阳钼业股价5月15日下跌3.49%,5月16日下跌5.04%,5月17日微涨0.23%。今年以来,洛阳钼业涨幅达到67.12%。而市场跟踪中证有色金属指数的最活跃的有色金属ETF(159871)今年涨幅也达到15.82%。

投机性多头资金规模

增至250亿美元

花旗集团分析师马克斯·莱顿在一份研究报告中表示,“我们预计,随着套利者将实物铜运往美国,COMEX铜对LME的溢价将会收窄,但这需要时间。”

在COMEX铜期货逼空行情下,沪铜和LME铜也在跟涨,但是幅度较小。上周,COMEX铜期货单周上涨9.26%,而LME铜上涨为6.72%,而沪铜主力7月合约上涨仅为3.77%。而美铜与伦铜价差一度扩大至1100美元/吨,创历史纪录。

但是,LME市场的看涨持仓也在快速攀升。花旗集团上述报告认为,自2月以来,COMEX和LME这两家交易所铜期货上已吸引了高达250亿美元(约合人民币1800亿元)的投机性多头资金。而且LME铜合约的投资基金多头持仓,近期也达到99215手,相当于近240万吨,这是自2018年LME开始公布数据以来最高的看涨持仓。

多头的信心从4月中旬得到进一步增强。4月13日,美国和英国宣布针对俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属实施新的交易限制。按新规定,LME和CME两家期货交易所不得使用俄罗斯4月13日及以后生产的铝、铜、镍。

此道禁令让投机多头头寸瞄准了美国铜期货市场,并在禁令颁布之前大举建仓。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据,截至4月2日当周,COMEX期铜投机性净多头头寸仅为15362手,而到4月9日当周,COMEX铜投机者净多头仓位增加35325手头寸至50687手,这就是4月13日禁令发布前几天大举建仓。到4月16当周,COMEX铜净多头仓位达到52950手合约,创两年多以来新高。截至5月14日的当周,COMEX铜投机者将净多头头寸增加6819手至72785手。

“7月合约空头资金要么交割现货,要么合约展期到远月合约上。”国内期货行业一位资深人士表示,现在美铜合约上,展期也是认输。因为流动性稍好点的远月合约就是9月合约,而7月合约的价格比9月合约一度高出近30美分/磅,这个价差就是空头要付出的代价。

工业金属

和贵金属持续上涨

受到期铜价格上涨刺激,工业金属上周五整体走高,LME镍创下9个月新高,锌价格创下15个月新高。而COMEX白银期价单日大涨6.36%,创下11年新高。而COMEX黄金期价结算价格达到2417美元/盎司,创新历史新高。

“短期投机情绪回落之后,铜价可能存在回调风险。但是长期看,铜价上行趋势不变。”中金公司郭朝辉团队认为,从基本面的角度看,铜矿供给紧张倒逼冶炼厂被动减产的矛盾仍在演绎。在这个矛盾解决之前,只要全球制造业和新能源行业需求预期向好,铜价上行趋势不变。从中长期来看,铜矿以及全球贸易可能正处于三点中长期趋势之中:一是资源保护主义和环保主义上行;二是地缘影响供给效率下降、成本上升;三是资本开支持续较低。以上三点中长期供给问题短期内并不可逆、较难解决,因此建议重视区域间供给风险分化可能对不同区域定价带来的影响,跨市价差中枢可能走阔。

凯雷集团能源路径团队首席战略官Jeff Currie接受媒体采访时表示,电气化的浪潮正在推动铜的需求增长,无论是电动汽车、支持人工智能的数据中心,还是为满足激增的电力需求而扩建的电网设施,都在全球范围内加速推进。这是他多年职业生涯中见过的最具吸引力的交易。

编辑/樊宏伟

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