遭遇“成长的烦恼” 公募FOF多维度突围
中国基金报 2024-03-30 09:00

公募基金中基金(FOF)总规模在2022年二季度末达到超2200亿元历史高点后,已连续六个季度出现缩水,同时基金清盘时有发生。

对此,受访机构及人士认为,一方面,可投资产种类偏少,制约了FOF分散配置优势的发挥;另一方面,近两年基础市场波动较大,FOF的赚钱效应未能充分发挥,再加上FOF产品发展时间相对较短,客户认可度有待提高。未来,FOF产品若能实现多元资产配置带来的长期相对稳健回报,将会受到投资者的广泛认可。

多重因素叠加 公募FOF遭遇“成长的烦恼”

天相投顾数据显示,公募FOF总规模在2022年二季度末达到超2200亿元历史高点后,遭遇“成长的烦恼”。截至2023年末,虽然数量还在不断攀升,最新规模只有1500多亿元,连续六个季度出现缩水。

对此,民生加银基金FOF基金经理孔思伟认为,三个方面原因制约公募FOF发展:第一,当前公募FOF配置底层资产依然以国内的股票和债券为主,投资标的和策略比较单一,与普通基金相比并无特别之处,降低了产品的吸引力。第二,国内权益市场过去两年表现不佳,在没有做到多元化资产配置的情况下,公募FOF的业绩与国内权益市场的表现高度相关。第三,目前公募FOF以个人投资者为主,机构客户占比极低。在赚钱效应较弱的大环境下,个人投资者自主申购的意愿也不高。

孔思伟还表示,从美国的经验来看,公募FOF的资金主要来自养老金,包含第二支柱和第三支柱。目前国内公募FOF无法管理第二支柱资金,第三支柱则刚起步,缴费率较低,还要面临养老存款、养老理财和养老保险的激烈竞争,短期内很难上规模。

兴证全球基金也认为,近年来市场波动较大,FOF的赚钱效应未能充分发挥,影响了部分投资者的信心和再投资意愿;同时,国内FOF产品发展时间相对较短,客户认可度还有待提高。

此外,创金合信佳和平衡3个月持有期FOF基金经理罗水星认为,FOF产品流行的投研框架以基金研究或基金经理研究为主,配置上更偏主流方向和过往业绩好的基金经理,但近两年这两方面的市场表现并不理想。

天相投顾基金评价中心更是指出,目前市场上的FOF整体业绩并不能明显战胜其他类型基金,且策略同质化较为严重,导致投资者难以区分和选择,影响了FOF产品的吸引力和竞争力。

围绕资产端和负债端 寻求突围

为进一步促进公募FOF“又好又快”发展,业内人士从资产端和负债端提出建议。

南方基金FOF投资部总经理兼基金经理李文良建议,一方面,进一步丰富标准化产品的类别。首先,除宽基外,希望能引入更多风格型、行业型指数化产品,使得FOF能实现更加精细化的配置和再平衡;其次,考虑直接给FOF一定的QDII额度,使其能实现直接的跨境配置,避免受到额度不足、场内高溢价的制约;最后,尽快引入国内已有商品期货对标基金产品。

另一方面,考虑将养老FOF与基金投顾业务结合,由投顾部门专业化的投资者教育团队向投资者解释清楚,在期限较长的养老投资中,如果权益资产有配置价值时,投资高含权比例的养老FOF能更好地分享国民经济成长的收益。

孔思伟建议,除了从资产端丰富公募基金的产品类别,负债端可考虑让公募FOF参与第二支柱的管理,以及出台一些政策或制度,使第三支柱的产品能较为顺利地进入公募FOF养老产品。

此外,孔思伟表示,从公募自身来看,整个FOF的投研框架也需要系统性更新和迭代。“以往FOF以基金研究和基金经理研究为主,我们认为FOF研究的核心应该是聚焦底层资产,以资产研究为主、以基金研究为辅。曾经表现优秀的基金和基金经理并不代表未来会延续优秀,FOF的投研应进入以底层资产研究为主的2.0时代,在这个方向上我们也探索了一段时间,目前有了一些成效。”

兴证全球基金认为,首先,要提升核心投研能力;其次,提高产品服务的能力,持续完善FOF产品线,进一步拓宽研究广度,加强对各类型产品的探索,增加和完善创新型产品布局,以满足不同客户投资需求;最后,针对FOF产品的普及,还需要在投资者教育陪伴方面加大力度、提升质量。

天相投顾基金评价中心表示,首先要改善投资者持有体验。对于投资者来说,在承担单位风险的情况下,获得收益越高才越有获得感。因此,加大FOF投研力度、丰富FOF可投资产类别,需要管理人的努力,也需要在政策上给予更多支持。另外,在投资者关注的费率方面,基金管理机构应该积极作为,政策监管方面也应给予更多指引。

编辑/范辉

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