公开市场操作保持力度 流动性料合理充裕
中国证券报 2024-02-25 09:06

2月18日以来,央行小幅超额续做到期MLF,同时累计开展逆回购2270亿元,实现净回笼10540亿元。

2月22日,人民银行以利率招标方式开展了580亿元逆回购操作,当日有2550亿元逆回购到期,因此净回笼1970亿元。春节假期前后,央行公开市场操作灵活开展,实现了节前流动性不紧,节后流动性不过度松。

专家预计,后续资金面较为平稳,央行将持续保持一定的公开市场操作力度,维持流动性合理充裕。

做好做细跨周期调节

春节假期后,一些前期开展的逆回购操作和中期借贷便利(MLF)操作迎来集中到期,数据显示,2月18日至23日分别有13730亿元逆回购到期和4990亿元MLF到期。

2月18日以来,央行小幅超额续做到期MLF,同时累计开展逆回购2270亿元,实现净回笼10540亿元。

“公开市场操作从净投放转为净回笼,这意味着央行在回收市场上短期过剩流动性,符合往年惯例。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

春节假期前,央行多措并举呵护流动性,通过超预期降准、抵押补充贷款(PSL)工具等加大资金投放力度。业内人士分析,假期过后的一段时间内流动性往往较为宽松,因此春节假期后公开市场操作净回笼属正常现象。

在仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟看来,央行通过综合运用多种货币政策工具适时适度投放流动性,做好做细流动性跨周期调节,实现了节前流动性不紧、节后流动性不过度松,保持市场预期稳定,促进货币市场利率以逆回购利率为中枢合理平稳运行的政策意图。

预计资金面平稳

展望后续,多位专家预计资金面将较为平稳。

“春节后资金面将偏中性。”中泰证券首席固收分析师肖雨认为,有利因素在于央行降准释放的流动性对资金缺口能够形成有效补充,叠加近年来资金面波动幅度整体下降,春节假期后资金利率的中枢和波动可能都将维持在相对较低位置。此外,当前信贷需求尚未完全修复,央行呵护流动性的态度短期预计不会改变,资金面大幅收紧的风险有限。

中信建投证券首席固收分析师曾羽表示,从近期政策表态看,货币政策不具备收紧基础,同时,防范资金在金融体系内淤积空转、维护货币市场平稳运行也是当前阶段的关注点,短期内流动性不具备持续大幅宽松的基础。预计2月资金面或延续紧平稳态势,有代表性的银行间市场存款类机构7天期债券回购利率(DR007)中枢或在政策利率上方5个到10个基点区间内运行。

在广发证券首席固收分析师刘郁看来,预计2月至3月资金面将较为平稳,需警惕资金面的短期波动。考虑到2月税期和跨月资金需求重叠以及3月跨季,2月至3月资金利率可能在月末出现波动,但幅度可控。

刘郁认为,当前货币政策与财政政策协调配合,后续政府债发行对资金面的影响或有所缓和。

庞溟预计,近期央行将持续保持一定的公开市场操作力度,逐步回收节前投放的短期流动性,同时配合MLF加量续做适时适度为银行体系注入中长期流动性,避免逆回购大规模到期对市场造成较大扰动,以保证资金面平稳和流动性合理充裕,支持社融合理增长和政府债券平稳发行。

编辑/范辉

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