昨天对 Binance 及其 CEO 赵长鹏进行起诉后，美国证券交易委员会（SEC）再次开炮，在纽约联邦法院起诉美国合规加密交易平台 Coinbase。北京青年报记者注意到，SEC起诉书的内容与其前一日对 Binance 及其 CEO 赵长鹏的起诉书内容有许多重合之处。接连两日，SEC对两大头部加密交易所提起诉讼，震惊了加密圈甚至整个金融行业。

不过，也有业内人士认为，这并不是一种意外，一直以来，加密货币头上都悬着一把达摩克利斯之剑，即 SEC 监管。加密货币的监管将何去何从？SEC起诉两大交易所并把十几种主流代币直接定义为证券的依据何在？北青报记者发现，导致SEC强势介入加密货币监管的秘密武器其实并不新鲜，它就是美国证券法中存在了将近一个世纪的法则：豪威测试。

事件：

起诉书称Coinbase合并了三种本应分开的功能

起诉书称，Coinbase 提供资产包括加密资产证券，赚取了数十亿美元的收入。根据 1934 年《证券交易法》，传统的证券市场中的经纪商、交易所和清算机构的职能是分开的，但 Coinbase 平台合并了三种功能，为美国客户提供交易、经纪和清算代理服务，并且也未在 SEC 进行注册，也没有获得任何适用的豁免权。多年来，Coinbase 一直藐视监管结构，逃避国会和 SEC 的信息披露要求。

Coinbase首席法律官兼总法律顾问Paul Grewal针对SEC诉讼一事发布回应表示，在没有明确的数字资产行业规则的情况下，SEC的执法行为损害了美国的经济竞争力，也损害了像Coinbase这样对合规性有明确承诺的公司。解决方案是立法，允许透明地制定公平的道路规则，而不是诉讼。与此同时，我们将继续照常经营业务。

关注：

Coinbase 被指通过质押让投资者获 25-35% 佣金

起诉书称，自 2019 年以来，Coinbase 提供了 Staking 服务，允许投资者通过质押获得回报，Coinbase 获得 25-35% 的佣金。2021 年 底，172.5 万美国投资者参与了 Coinbase 的 Staking 服务，总价值大约 287 亿美元；截至 2022 年 7 月，超过 400 万美国客户参与。Staking 服务涉及的五个加密币种（XTZ、ATOM、ETH、ADA 以及 SOL）既是投资合约，也是一种证券，但 Coinbase 从未就 Staking 项目发行和销售向 SEC 进行注册，并且缺乏完整详细的信息披露，损害了投资者的利益，并违反了 1933 年《证券法》的注册规定。

反响：

SEC被市场认为向加密圈全面开炮

SEC对两大加密交易所的起诉并把10多种代币直接定义为证券，被市场认为是对整个加密圈的开炮，标志着美国的监管触手全面伸向了加密世界。

Coinbase Coinbase 起诉书的证券代币共计 13 种，包括：SOL、ADA、MATIC、FIL、SAND、AXS、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH 和 NEXO——其中前 12 种 Coinbase 平台支持交易，最后一种只能通过钱包交易

前一天Binance 起诉中涉及证券的代币有 SOL、ADA、MATIC、FIL、ATOM、SAND、MANA、ALGO、AXS 和 COTI。

焦点：

加密交易所让符合豪威测试标准的加密资产用于交易

起诉书称，Coinbase 一直通过提供加密资产获得交易收入，而忽视这些资产具有证券属性。并且，从 2016 年开始，Coinbase 就明白加密资产应该受证券法的监管，在其营销中一直讲自己定位成「合规」平台；虽然口头上表示愿意遵守适用的法律，但却一直让符合豪威测试（Howey Test） 标准的加密资产用于交易。

北青报记者注意到，SEC对Binance 及其 CEO 赵长鹏的起诉书中也有类似的指控。

这里有必要解释一下何为豪威测试（Howey Test）？豪威测试Howey test源自1946年美国证监会SEC诉豪威公司案，豪威公司将大片柑橘园出售给佛罗里达州的买家，后者随后将土地租回给豪威。豪威公司负责照料这些果园，并代表业主出售水果，双方分享收入。绝大多数投资者没有农业经验，也不需要自己打理土地。豪威公司并未披露这些交易，所以SEC进行了干预。法院的最终裁决认定，该回租协议符合证券投资的标准，需要遵守美国证券法的规定。

豪威测试确定了哪些投资交易是“投资合同”，并受美国证券法的约束。证券发行的定义由最高法院在 1946 年名为SEC 诉 WJ Howey Co的案件中确立。在其判决中，法院根据四个标准得出证券的定义：投资合同的存在、共同企业的组建、发行人的利润承诺、使用第三方来推广产品。

豪威测试适用于任何合同、计划或交易。豪威测试在将区块链和数字货币项目与投资者联系起来这一方面担任了重要的角色。在豪威测试中，可能会发现某些加密货币符合“投资合同”的定义。在对Binance和Coinbase的起诉书中，SEC将十几种主流代币定义为证券，正是其认为这些代币符合 Howey 测试下的“投资合同”定义。北青报记者注意到，SEC 将上述代币指定为是“加密资产证券”的论点在起诉书的第八节中，依次分析了每一个项目，认为它们有着类似的模式：首次代币发行的过程、代币的归属、核心团队的分配以及通过拥有这些代币来促进利润产生。

那为何比特币从未被美国的SEC归入证券类别呢？美国证券交易委员会主席Gensler 此前曾表示，加密市场中“除比特币以外的所有加密货币”都可能被视为证券。比特币由于没有公开筹集资本，创始人中本聪自从2009年发表白皮书以来就不知所踪，也没有中心化开发组织，所以不符合豪威测试标准。

追访：

SEC对 Binance、Coinbase 均属民事诉讼范畴

昨天对 Binance 及其 CEO 赵长鹏进行起诉之后，加密市场许多人士报以悲观的态度，认为Binance、Coinbase等加密交易所将迎来灭顶之灾，甚至可能被强行关闭。实际上，跟许多人理解的不一样，SEC对 Binance、Coinbase 都是民事诉讼范畴，其目的是寻求赔偿，防止未来的违法行为，并寻求对投资者的赔偿。

以Binance为例，业内人士分析，由于性质上还是民事诉讼，最坏情况就是关停Binance US，Binance主站彻底退出US市场，并且罚款。

美国证券交易委员会（SEC）是1934年根据证券交易法令而成立，是直属美国联邦的独立准司法机构，负责美国的证券监督和管理工作，是美国证券行业的最高机构。美国证券交易委员会（SEC）具有准立法权、准司法权、独立执法权。SEC拥有5名经总统提名并由国会通过的委员，这5人中，美国总统指派一名主席作为最高的决策者。不过，虽然SEC在美国的证券领域具有至高的地位和独立的执法权，但其所进行的诉讼绝大多数都是民事诉讼，刑事诉讼通常由美国司法部处理。

据了解，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler在美国金融业监管局（FINRA）2022年会上表示，SEC和美国商品期货交易委员会（CFTC）正在制定一份文件，将规定二者监管加密货币的分工。

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文/北京青年报记者 朱开云
编辑/樊宏伟