进入4月份，在业绩密集披露的窗口期，震荡中的A股市场，下一步行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，4月A股面临的内外部环境均比较有利。国内方面，经济数据和政策环境有望继续提振市场信心；海外方面，欧美金融风险与海外地缘扰动也已明显改善。接下来，A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情。

中信证券表示，随着全球流动性紧缩预期下修的拐点已经确立，经济基本面预期将在4月得到宏观数据与A股财报披露两个层面的验证。基本面、估值、风险偏好共振上修的市场环境下，预计A股全年第二个关键做多窗口，或将在4月开启。

“从近期的内外部环境来看，A股二季度可以积极的逻辑正在行进中，如增长延续企稳迹象、二季度泛消费行业的关注度有望提升、海外金融风险事件对资本市场影响有所减弱等。”中金公司指出。

华西证券称，展望4月份，国内外流动性环境均有利于市场行情的展开，A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情。

配置方面，人工智能板块行情的继续演绎，仍是多家机构看好的方向。广发证券便指出，虽然短期来看本轮“AI+”行情波动加大，但趋势未变，中期来看盈利和估值的双击，有望推动第二波“AI+”行情。

“近期人工智能领域关注度仍高，新产业趋势催化下或有望保持活跃。但估值中枢抬升及交易集中，也带来波动风险。”中金公司提醒投资者。

中信证券：全年第二个关键做多窗口或将在4月开启

展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，基本面、估值、风险偏好共振上修的市场环境下，预计A股全年第二个关键做多窗口或将在4月开启。

具体而言，一方面，全球流动性紧缩预期下修的拐点已经确立，欧美金融风险与海外地缘扰动也已明显改善；国内基本面预期上修的拐点也将在4月确立，提升A股配置价值。

另一方面，经济基本面预期将在4月得到宏观数据与A股财报披露两个层面的验证，预计一季度宏观数据有望超预期，一季报将反映业绩逐季改善趋势。

配置方面，接下来财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，建议投资者关注制造中的新能源、基建、一带一路出口中的细分领域。

年度主线方面，受益于全球流动性拐点的创新药、医疗基建以及科创类企业将在二季度轮动，数字经济产业分化下，上游芯片、云计算基础设施等业绩有支撑的细分领域更加受益。未来，年度主线和阶段性主线将接力并轮动。

中金公司：A股二季度可以积极的三大逻辑正在行进中

从近期的内外部环境来看，“二季度可以积极一些”的几个主要逻辑正在行进之中：一是增长延续企稳迹象，一季度工业企业盈利可能是年内低点，二季度经济数据和政策环境有望提振市场信心。

二是二季度泛消费行业的关注度也有望提升。三是海外金融风险事件仍受关注，但对资本市场影响有所减弱。

配置方面，建议投资者以经济复苏为主线，并关注政策支持领域，未来的3至6个月可关注三条主线：一是基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的领域，如泛消费行业和地产链等；二是产业链安全、数字经济等；三是受益于一带一路战略，以及国企改革等相关主题机会。此外，一季报将逐步披露，建议关注业绩超预期的机会。

近期人工智能领域关注度仍高，新产业趋势催化下或有望保持活跃。但估值中枢抬升及交易集中，也带来波动风险。”中金公司提醒投资者。

中信建投证券：一季报行情将徐徐展开

展望后市，随着经济转向慢复苏，海外风险偏好有所改善，叠加TMT板块波动加剧，数字经济和“中特估”两大主题均出现分化特征，一季报行情将徐徐展开。

一方面，国内基本面高频数据验证，经济从复常的脉冲式转向平稳复苏。同时，货币政策偏宽松，且四月政策可能仍有加码预期。此外，硅谷银行事件影响最大阶段已过，海外风险偏好有所走好。

另一方面，TMT板块波动加剧，数字经济和“中特估”两大主题均出现分化特征，市场进入四月决断期。随着市场进入一季报披露期，市场渐趋理性，关注点重回基本面。

配置方面，前期回调充分且业绩有望超预期的消费和新能源细分，有望迎来反弹。

中期维度上，一季报奠定多类板块全年业绩低点的背景下，更重要的是围绕基本面中期改善方向做好再布局，可继续关注产业和政策趋势催化的TMT、3月以来基本面数据明显改善的地产链、医药板块等。

国泰君安证券：上证指数上下的空间并不会太大

总的来说，现阶段是淡化指数，结构至上。从自上而下的角度看，当前阶段股票策略的大逻辑，不论国内还是国外的经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，但同时“预期的差也没有更糟糕”。

因此，在相对更中期的逻辑和形势明朗前，尤其是4月中下旬重要会议对于总量经济政策是否有新的变化前，上证指数上下的空间并不会太大。

配置方面，指数震荡并不意味着当前是投资的垃圾时间，虽然与总量经济相关的板块弹性有限，但国内数字化、国企改革的变化却日新月异，不同的股票风格间出现极大程度的分化，股票策略的重点仍在于结构至上。

操作上，建议投资者重视股价调整充分、盈利预期见底，微观筹码出清，且中期维度受益周期性复苏和技术创新的板块，积极布局低位成长，如电子、医药、计算机、通信、传媒等。

海通证券：当前处在牛市的初期阶段

站在当前时点，熊市已经过去，牛市已经启动。从经济周期看，国内经济已经从衰退后期步入复苏早期。从股市周期看，A股半年未创新低意味着熊转牛已确认。牛市可以分为孕育期、爆发期和泡沫期三阶段，2022年10月底以来的上涨属于牛市第一阶段，即孕育准备期。往后看，市场或将进入阶段性休整。

展望二季度，海内外或有两大宏观变量影响市场。海外方面，美联储激进加息后，海外银行业已发生多起风险事件，后续部分国家的债务风险可能暴露，或对二季度股市行情形成扰动。国内方面，后续还需关注基本面数据的验证情况。

展望后市，数字经济阶段性或遭遇波折，但也为下一波孕育布局机会，具体可关注以政策为主导的数字基建、数据安全领域，和技术驱动下企业或加大资本开支的人工智能领域。第二季度波折是去伪存真的布局时机，建议关注黄金阶段性机会、消费结构性亮点。

广发证券：“AI+”行情趋势未变

“AI+”行情自今年1月末起无回调地持续上行。借鉴2013年“移动互联网+”行情，短期来看本轮“AI+”行情波动加大但趋势未变；中期来看，盈利估值双击有望推动第二波“AI+”行情。

当前市场核心逻辑未变。政策反转方面，“中特估值——央国企重估”“数字经济AI+”将成为宽信用新抓手，市场共识正在强化。困境反转方面，经济仍处复苏轨道，低估值的高弹性行业占优，等待“4月决断”。

展望后市，政策反转方面建议关注电力、通信运营商、交运、数字基建、AI+传媒等。困境反转方面建议关注消费建材、中药、创新药、自动化设备等。港股方面，建议配置扩内需“消费优先”叠加“消费升级”的医疗保健（医疗服务、器械）和消费（啤酒、纺织服装）、海外流动性反转“重建”“发展”的互联网平台经济，以及扩大有效需求相关的地产竣工链（家电、家具）。

兴业证券：建议沿着三条线索应对波动

前期TMT板块在成交占比创新高、市场一片过热的担忧声中，近期板块并未出现市场担忧的崩盘，反而在震荡后延续强势。因此，在产业趋势浪潮及政策加持的双轮驱动下，短期交易拥挤度并不构成行情终结的充分条件。

经济与政策没有重大超预期等，是本轮数字经济逐渐成为市场共识与主线的宏观背景。展望二、三季度，这种宏观组合大概率将延续。从广义拥挤度视角，数字经济也尚处于底部区域。另外，从行情级别、产业趋势上，过去10年的两轮行情可以提供参考与借鉴。

展望后市，建议沿着三条线索应对波动：一是“数字经济”五朵金花（信创、人工智能、金融科技、半导体、运营商）、60大细分行业的内部轮动；二是“中特估”、“一带一路”下的能源产业链；三是关注业绩确定性强且拥挤度低的方向，包括出行链、创新药等。

光大证券：关注景气预期差

当前市场对于企业盈利复苏斜率仍然存在担忧。当前投资者“强预期、弱现实”的担忧初步得到缓解，但并未完全消除。因此，未来企业盈利复苏的斜率成为影响市场走势的关键因素。未来如果企业盈利复苏的斜率超出市场预期，市场或将摆脱弱势，迎来上行区间。而从当前来看，企业盈利复苏的斜率或在三方面存在预期差，主要包括消费复苏的空间和斜率或仍较大、地产修复或将加速、政策端值得期待。

展望二季度，基本面数据的同比回升将是市场上行的核心动力。当前市场虽然有了一定程度的反弹，但涨幅仍不算高。前期市场的行情与2020年4-5月份的市场行情类似，2020年市场在基本面数据环比修复接近尾声的阶段，进入了震荡区间，伴随着2020年6月份基本面数据的逐步好转，市场开始了第二轮的上行。今年的情况可能会有一些相似之处，二季度有望出现经济基本面的进一步好转，市场或将逐步摆脱弱势，重回上行轨道。

展望后市，建议关注消费复苏以及制造业投资两条行业主线。今年消费板块将会是经济修复弹性的来源，二季度开始，消费与收入的正循环值得关注。建议关注食品饮料、酒店餐饮、旅游、体育服装、制药、医疗服务等行业。制造业投资可能同样会伴随信心的修复而出现显著的好转，建议关注电子、计算机、机械、通信等行业。

平安证券：数字科技仍是投资主线

从总量视角看，经济弱复苏预期分歧加大，制造业景气回落，房地产销售延续改善但土地成交仍然偏弱。从市场视角看，A股上市公司业绩预期仍然承压，需防范业绩暴雷的扰动。

另外，自下而上的热点在增加，数字科技概念热度不减，中国与沙特合作提振石化行业预期。一是AI分歧增加，但企业也在积极应对；二是国内互联网大厂分拆动作加速，提振科技股投资情绪；三是中国与沙特在原油领域有望加深合作，沙特阿美入股荣盛石化，石化行业有望迎来价值重估。

当前国内外市场环境均有边际改善，A股指数层面向上仍有空间。结构上看，数字科技仍是投资主线，短期虽有交易拥挤带来的波动放大，但在全球AI热潮和国内数字化转型背景下，TMT板块以及向高端制造板块扩散的机会值得持续关注；另外，4月进入上市公司业绩密集发布期，防范业绩暴雷对部分个股和行业的情绪扰动。

华西证券：A股有望演绎“小阳春”行情

展望4月，国内外流动性环境均有利于A股行情的展开，A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情。

一方面，国内通胀压力不大，内需驱动国内经济平稳复苏，出口承压背景下政策仍将呵护流动性合理充裕。

另一方面，海外方面，银行业风险暴露后美联储货币紧缩已步入尾声，美债收益率和美元指数持续回落有利于全球资金流入新兴市场，中国权益资产在这个过程中更为受益。

行业配置上，建议投资者关注三条投资主线：一是AI相关的数字经济有望成为贯穿全年的重要主题；二是受益于美债利率下行，估值存在修复空间的半导体行业；三是“中特估值体系”和“一带一路”催化下优质央企和国企的投资机会。

编辑/樊宏伟