今年以来，结构性行情显著，计算机、通信、传媒等板块领涨，光伏、新能源车等则表现不佳，受此影响，基金业绩分化较为明显。不到3个月时间，今年以来收益率最高者超过42%，最低者亏损19%以上，两者相差超过60个百分点。

不过，业绩领先或排名垫底的基金几乎都是迷你基金，虽然业绩大不相同，它们的打法却颇为一致，押注单一行业。多位业内人士提醒，风格极致的基金净值波动往往较大，投资者要保持理智，不要被短期业绩吸引，盲目追逐热点。

业绩首尾相差超60个百分点

Choice数据显示，截至3月23日，主动权益类基金今年以来平均收益率为2.25%。在震荡的市场行情中，近七成主动权益类基金保持了正收益。具体而言，300多只基金今年以来收益率在10%以上，其中14只基金今年以来收益率超过30%，蔡嵩松管理的诺安积极回报混合A以42.71%的收益率暂列第一。

“分化”成为基金业绩表现的关键词。近50只基金今年以来亏损超过10%，其中，潘明管理的国联安气候变化责任投资混合今年以来亏损19.76%，这意味着业绩最高者和最低者的收益率相差62.47个百分点。

今年主动权益类基金业绩首尾之差高于去年同期。具体来看，去年同期（2022年1月1日至3月23日），业绩最高者和最低者的收益率相差约53个百分点。

沪上一位基金研究员表示，今年基金业绩首尾悬殊较大有多方面原因：一方面，与行业表现分化有关。截至3月23日，今年以来申万一级计算机指数、申万一级通信指数涨幅均超过30%，申万一级电力设备指数跌幅近2%，申万一级房地产指数跌幅超3%。另一方面，与基金经理较为极致的操作有关。部分基金押注单一行业，持仓较为集中，俨然成了追踪细分行业的基金，从而加剧了这种分化。迷你基金操作激进

这种极致操作在迷你基金中体现得淋漓尽致，押对行业者成为领跑基金。具体来看，今年业绩排名前10的基金平均规模约为1.3亿元，其中，业绩排名前四的基金规模更是只有几千万元。

以诺安积极回报混合为例，截至去年底，基金规模为0.7亿元。从诺安积极回报混合的投资操作来看，2022年8月，蔡嵩松接手该基金的管理，仅仅花了一个多月时间，他便将该基金的重仓股快速切换至半导体赛道，去年四季度继续坚守。

截至2022年底，诺安积极回报混合前十大重仓股包括中微公司、北方华创、卓胜微、芯源微、概伦电子、芯原股份、寒武纪、沪硅产业等半导体产业链个股。

规模不足1亿元的天治研究驱动混合基金净值同样大涨，今年以来收益率接近40%，主要缘于对计算机板块的重仓配置。截至去年底，其前十大重仓股几乎是清一色的软件股，包括中国软件、太极股份、普联软件等。

押错行业者则收益垫底。今年业绩排名倒数前十的基金中，有6只基金规模低于2亿元，部分基金规模甚至只有几百万元。

例如，截至3月23日，中航新起航混合A年内亏损超18%。截至去年底，中航新起航混合规模不足1000万元。从基金持仓来看，基金前十大重仓股几乎清一色的新能源板块，包括派能科技、锦浪科技、阳光电源等。类似还有，大摩基础行业混合今年以来亏损超过15%，其同样重仓新能源板块。

“押注式投资”引忧虑

短时间亮眼的业绩为基金带来了巨大的流量。天天基金数据显示，截至记者发稿，蔡嵩松管理的诺安成长混合、诺安积极回报混合成为近12小时搜索量最大的基金。

“此前蔡嵩松凭借对半导体板块的押注，成功晋升百亿级基金经理。以较为极致的风格吸引投资者的目光似乎成为基金做大规模的捷径，这或是越来越多迷你基金选择押注单一行业的原因。”沪上一位基金公司营销总监表示。

易方达基金副总裁陈皓曾直言：“投资从本质上来讲还是要做一个组合管理，通过行业和个股相对均衡的配置来分散风险，尤其对于管理大规模资金的基金来讲，获得稳健和持续的收益，可能比一时的基金净值暴涨更重要。”

在上述基金公司营销总监看来，风格极致的基金净值波动往往较为剧烈，对于投资者而言，很容易出现“追涨杀跌”的行为。他提醒，对于短期业绩较为亮眼的基金，投资者要保持谨慎态度，不要盲目追逐热点，以防“高位站岗”。对于基金公司而言，要向投资者传递出明确的信息，如基金主要投资方向等，投资者明确风险收益特征后，可将其作为资产配置工具。

申万宏源曾测算发现，净值波动较大的基金产品，基民更难“拿得住”。基金与基民的收益差距与基金净值波动率有显著的正相关关系，高波动率产品的基民赚钱效应不佳，反而是波动率最低的一组基金为基民赚到更高的收益。

编辑/樊宏伟