泰达宏利基金近日发表观点称，随着主要一线二线城市走出疫情高峰，疫情对市场冲击逐步减弱，市场复苏预期重新回升，提振市场风险偏好。2月市场复苏预期有望持续演绎，汽车链条、半导体等四大受益板块值得关注。

泰达宏利基金表示，1月全月上证综指上涨5.39%，成长风格相对占优，此前调整时间较长、拥挤度不高的有色、计算机、电新、电子等板块表现较佳。在国内复苏预期升温、人民币汇率持续升值的情况下，外资大幅涌入A股，北上资金净流入1412亿元。泰达宏利基金认为，支撑市场继续走强的主要有以下几个因素：

一是春节较好的返乡数据推动复苏预期继续演绎，市场情绪继续回升。2022年对于复苏的预期演绎仍然是当前市场的主旋律。二是股债收益差目前的位置仍然处在相对不错的位置，市场性价比仍然不低。大类资产性价比角度，元旦股债收益差在-1.5X标准差，1月上涨后股债收益差仍然维持在-1X附近，相比于最近几年的年初，性价比仅次于2019年。三是美联储加息冲击的风险较低。虽然美股通胀和衰退风险比较复杂，但从利率市场定价来看，2月初加息25BP基本板上钉钉，也基本被充分预期，加息冲击带来的估值压制正在减轻。四是从日历效应来看，过去十四年中春节到两会指数上涨概率较高，中证500、中证1000、万得全A的上涨概率超过90%（过去14年）。“在假期出行数据改善、股债性价比仍然不低、美联储加息冲击风险较低的背景下，节后市场情绪继续回升，市场有望继续反弹。而从风格上来看，在市场复苏演绎之后、开工实际成色仍需验证的情况下，风格可能转向拥挤度不高的成长，汽车链条、大安全领域的半导体和信创、军工、5G应用端的工业物联网以及医疗基建等方向值得关注。”泰达宏利基金表示。

但泰达宏利基金也提及，虽然市场整体处于乐观环境，但是仍需对一些事件和数据保持敏感。如果一季度股债收益差反弹到均值附近，那么市场可能会进入基本面验证阶段，届时可能市场的波动会再度放大，后续主要的风险点在于本轮经济周期何时能出现全面的修复，也即强预期下的市场与弱现实之间的矛盾：一是内生周期与地产周期何时才能见底。春节返乡叠加疫情尾部，实体整体开工率低，返乡人员大规模回流可能在正月十五之后，因此政策进一步显著发力的契机可能要到春节后和两会期间。因此，二月中下旬将是节后开工情况的重要观察点。二是库存周期尚未消化充分，预计一季度还难以见底。在地产和基建弹性有限的情况下，经济的复苏更多的依赖于企业自身对于库存的出清，目前来看至少要等到年中左右。三是海外衰退风险对国内出口的冲击还在继续。目前来看，欧美经济回落周期可能持续到23年年中，这也意味着，外需企稳或需等到2023年二季度左右。

基于上述分析，泰达宏利基金认为，2月投资应重点关注中下旬复工后的开工数据、国内PMI数据、欧美PMI数据等。行业层面，在对以消费为代表的复苏预期交易充分之后，叠加开工季后实际基本面成色有待检验的情况，市场风格大概率会向基本面预期反应相对较少（拥挤度相对还在中低位）同时基本面逐步向好的成长方向切换。具体可关注以下四大板块：一是可能受益于新能源车鼓励政策的汽车链条；二是受益于国产替代加速、新型举国体制下的半导体和信创；三是受益于5G应用端和数字经济推进的工业物联网；四是医药、医疗服务以及为了应对人口老龄化而加快建设的医疗基建。

编辑/范辉