近日，沪市多家上市公司发布业绩预告提示退市风险，部分公司因业绩预告事项收到问询函。*ST凯乐则预计成为今年首个“1元退市股”。

作为资本市场的基础制度之一，退市新规发布实施迄今已满2周年。从成效来看，新规效力不断显现，退市渠道日益畅通。全面注册制的“骨架”将为退市制度支撑起更丰满的“血肉”，入口制度的深化变革与“出口”制度的改革形成共振，在监管“零容忍”的背景下，资本市场“出入无疾”“吐故纳新”的生态得以重塑。

多家公司锁定退市

2020年12月末，沪深交易所发布退市新规，完善退市指标，简化退市流程，多维度精准打击空壳公司及恶意规避退市的情形。2021年及2022年，沪市一大批空壳公司及绩差公司被出清。

上海证券报记者梳理沪市公司2022年业绩预告发现，*ST辅仁、*ST西源、*ST荣华3家公司已锁定财务类强制退市。其中，*ST辅仁、*ST荣华预计触及“净资产为负”的退市指标；*ST西源预计同时触及“净利润为负+营收低于1亿元”以及“净资产为负”两项退市指标。另外，*ST紫晶、*ST泽达可能触发重大违法类强制退市。目前，*ST凯乐已触发及交易类退市。

细究可见，上述基本锁定退市的6家公司均存在不具备持续经营能力或者扰乱资本市场秩序等弊病。如*ST西源预计2022年度营业收入为8万元到10万元，呈现“壳公司”特征；*ST辅仁连续多年存在财务造假，持续大额亏损。退市新规将此类公司予以锁定进而出清，扎紧了市场规范的“篱笆”。

除了上述锁定退市的公司外，业绩预告阶段还有多家公司预计将触及退市风险警示情形。ST商城、ST榕泰、ST宏图、ST华仪、ST明诚、蓝光发展、西宁特钢、金山股份、全筑股份、同达创业、莫高股份等11家沪市公司公告将触及退市风险警示标准。其中，同达创业、莫高股份预计触及“净利润+营收”的组合指标；ST商城同时触及“净利润+营收”组合指标和“净资产为负”两项指标；其他8家公司预计触及净资产为负的退市指标。

值得注意的是，前述11家公司中，ST商城、ST宏图、ST华仪和金山股份4家公司前期被实施过退市风险警示。在退市流程简化的新规背景下，本次再次触及“披星”标准，其将面临较大的退市压力。

精准“踩线”达标

保壳花样百出，但不难看到多是通过调节财务数据规避退市，于公司基本面并无多少实际改善。这也引发了交易所的高度关注，目前，沪市主板多家退市风险公司收到问询函。尽管部分公司预告的营业收入、净利润、净资产等指标未触及终止上市或退市风险警示标准，但能否最终“逃过一劫”尚未可知。

以*ST中昌为例，公司2022年前三季度仅实现营业收入799.93万元，第四季度营收却大幅增长，全年收入达到1.3亿至1.56亿元。同时公司2022年三季度末净资产为负，年末突击进行债务豁免，使得净资产转正。对此，上交所连续下发问询函，要求公司补充披露债务豁免的合规性、商业合理性，营业收入真实性、合规性等。截至目前，*ST中昌尚未聘请到年审会计师。

*ST运盛同样存在“年末突击”的情况，在2022年前三季度扣非后净利润为亏损424.37 万元的情况下，公司业绩预告称预计全年扣非后归母净利润为400万元到600万元。上交所火速下发问询函，督促公司披露收入确认及非经常性损益认定的具体情况。

*ST未来虽业绩预告显示未触发退市，但公司前期因存在大额资金占用等事项被会计师事务所出具无法表示意见，本期非标事项影响是否消除具有不确定性。

除上述3家外，多家上市公司因营业收入精准达到1亿元指标，同样收到问询函。丰华股份2022年度公司预计扣除后的营业收入为1.02亿元至1.22亿元，精准踩线达标。上交所发出问询函督促公司披露营业收入具体情况。此外，科新发展、ST景谷、ST目药、华嵘控股等多家公司也存在类似情形。

交易类退市指标“发威”

梳理可见，退市新规执行两年以来，退市公司数量明显增加，A股市场长期存在的“退市难”问题得到改善，常态化退市机制不断完善。随着市场各方逐渐形成“应退尽退”的共识，交易类退市指标加速发力，资本市场优胜劣汰功能进一步加强。

2月2日晚间，*ST凯乐公告称，公司股价连续20个交易日低于1元，已触及交易类退市指标，预计成为2023年第一只退市股。市场“用脚投票”的背后，是公司丧失持续经营能力、资不抵债，同时涉嫌违法违规。公司2016年至2020年间合计虚增营业收入达512.25亿元，面临财务类退市和重大违法退市双重风险。与之类似，*ST西源、*ST辅仁以及*ST荣华在业绩预告锁定退市后股价便开始连续跌停，其中*ST西源、*ST荣华均已跌破面值，发布了可能触及交易类退市的风险提示公告。

监管督促风险揭示

退市新规执行以来，市场炒小炒差之风虽有遏制，但仍有部分投资者对一些处于退市边缘的壳公司兴趣不减，风险警示板公司炒作情况不绝。如*ST凯乐在股价连续低于1元的过程中还曾出现涨停。另如*ST辅仁在重整及医药概念助推下，2022年以来股价走出两个“深V”走势。但由于风险并未根本化解，公司股价后续连续下跌，目前市值已较去年最高点下跌52%。

注册制改革实现IPO常态化，过去炒壳倒壳的玩法已逐渐被市场淘汰。当前大多风险警示板公司出现经营困难或呈现“空壳化”趋势，基本面难以支撑股价，存在较大退市风险。

1月13日晚间，上交所发布《关于加强退市风险公司2022年年度报告信息披露工作的通知》，要求已被实施财务类退市风险警示的上市公司在年度报告披露前增加风险提示频率及针对性，包括区分不同情形进行重点提示、按要求披露年度报告编制及审计进展等。

“脱离基本面的股票炒作注定是镜花水月。”市场人士提醒道，“在退市新规下，风险公司生存空间越来越小，投资者也应当及时调整策略，充分关注股票的退市风险，秉持价值投资理念，切勿抱有侥幸心理，坚持理性决策，避免不必要的损失。”

随着全面实行股票发行注册制改革正式起航，资本市场法治化根基有望夯实，市场化机制加速建设，常态化共识进一步凝聚，而长期阻塞A股“出口”的退市难“坚冰”也将逐步消融。

编辑/樊宏伟