长短端美债倒挂幅度创历史新高 就业回暖推升“利率终值”预期
新华财经 2022-11-04 18:38

新华财经北京11月4日电 美联储加息影响的“余威”尚存,鲍威尔言论令市场利率峰值预期明显攀升,交易员开始消化最新利率决定。

受此影响,美债市场周四(11月3日)继续走弱,而对利率更敏感的2年期美债收益率盘中升破4.7%,创2007年来新高;当日欧市交易时段,2年期美债和10年期美债收益率倒挂幅度更是创下历史新高,此后利差保持在近40年以来高位。

稍早公布的美国至10月29日当周初请失业金人数为21.7万人,接近历史低位,这令市场在交易“衰退”、“通胀”还是“利率终值”之间,出现了分歧。目前投资者注意力转向本周五将公布的10月非农就业数据。良好的就业数据和较低的失业率虽然对经济有利,但可能意味着美联储还有更多工作要做。

衰退隐忧不止 2年期和10年期美债收益率倒挂幅度创历史新高

当地时间周四尾盘,美债收益率多数上涨,2年期美债收益率涨9.7BPs,报4.731%;3年期美债收益率涨7.7BPs,报4.655%;5年期美债收益率涨5.8BPs,报4.379%;10年期美债收益率涨4BPs,报4.158%;30年期美债收益率涨2BPs,报4.189%。

更值得关注的是,美国2年期国债和10年期国债收益率倒挂幅度创历史新高。当日欧市交易时段,2年期美债收益率最高飙升至5.134%,而同期,10年期美债收益率最高只触及了4.159%,两者之差近100BPs。当日午盘,2年期美债收益率在4.7%以上徘徊,利差保持在57-58BPs,依然是1982年来最大倒挂程度。

回顾近半年数据,2年期美债和10年期美债收益率曲线在今年7月就已经出现倒挂。不过,由于此前几周,美联储官员曾释放温和信号,加上利率本身已经达到近14年最高水平,市场预期美联储会放缓加息。因此,2年期美债和10年期美债收益率倒挂现象一度消退。美国3个月期和10年期国债收益率曲线此前也出现了倒挂,目前倒挂幅度相对较小。

数据显示,美国国债市场延续抛售潮。据基金研究机构理柏数据,最近一周,美国投资级债券基金遭遇21亿美元资金外流;美国高收益债券基金获得42.8亿美元资金流入。

申万宏源宏观分析师秦泰表示:“在四季度核心通胀降温,指向美联储紧缩预期引导难以超出当前路径的假设下,美元指数小幅回落、美债收益率在4.0%左右窄幅震荡组合出现的可能性是增加的。”

东方金诚观点称,2年期与10年期美债收益率曲线倒挂不断加深,总体反映了美国经济衰退风险正在加大。近期,其他多条美债曲线也开始频繁、间歇性倒挂,体现了在美联储持续激进加息,金融条件大幅收紧的背景下,市场对美国经济衰退的担忧已超过了通胀。

初请失业金人数低于预期 加剧市场对紧缩“终值”担忧

由于美联储此前曾表示,未来货币政策调整将关注就业状况,因此稍早的初请失业数据低于预期,引发了市场对美联储坚定紧缩力度的担忧。

美国劳工部周四公布的数据显示,美国截至10月29日当周初请失业金人数为21.7万,预期22万,上周修正后的数据为21.8万。美国截至10月22日当周续请失业金人数为148.5万,预期145万,前值143.8万。

这显示出尽管美联储为抑制通胀而大幅加息,导致国内需求放缓,但就业市场依然强劲。尽管金融、科技和住房等对利率敏感的行业的裁员有所增加,但由于一些服务业的劳动力仍然稀缺,雇主普遍在囤积工人。美联储主席鲍威尔也表示,美国劳动力市场“仍然非常紧张”,而且“继续失衡”。

不过,近期美国企业裁员人数有所增加。全球再就业公司Challenger, Gray & Christmas周四发布的另一份报告显示,美国雇主10月份宣布的裁员人数增加了13%,至33843人,为2021年2月以来的最高水平。 建筑、技术、工业产品和仓储行业的计划裁员大幅增加。

瑞穗证券的首席经济学家斯蒂文·瑞彻图(Steven Ricchiuto)表示:“在考虑暂停加息之前,美联储至少需要看到失业率上升到4.5%到5%的区域。当然,美联储官员并不支持工资下降或人们被解雇。然而,鲍威尔一再强调,持续的高通胀对劳动力市场的长期健康更具有破坏性。”

鲍威尔此前也曾指出:“没有价格稳定,经济就不能为任何人工作。”

基于此,市场观点称,目前商品通胀降温的曙光已经出现,但服务通胀的韧性使得美联储暂时仍无法放松紧缩预期的引导。若核心通胀在四季度持续降温,则12月50BPs加息概率较大。目前,多数机构预期2023年2月、3月美联储可能分别加息50BPs、25BPs至本轮加息峰值5.00%-5.25%,同时预期2023年四季度美联储开始实施首次降息。

编辑/田野

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