当西方投资者抛售黄金时，亚洲买家正利用价格下跌的机会抢购。

据彭博10月9日报道，全球黄金正在从西方向东方转移。芝加哥商品交易所集团（CME）和伦敦金银市场协会（LBMA）的数据显示，自4月底以来，已有超过527吨黄金从美国纽约和英国伦敦这两个最大的西方市场的金库中流出。

与此同时，中国等亚洲黄金消费大国的黄金进口量增加，中国8月黄金进口量创下了四年来的新高。

黄金由西流向东

世界黄金协会数据显示，9月，全球黄金ETF减持95吨（约合50亿美元），连续第五个月净流出，这也是自2021年3月（流出107吨）以来的最大月度流出量。在美元持续走强以及由美联储鹰派举措导致债券收益率上升的影响下，整个9月的形势对黄金来说仍极具挑战性。

截至9月底，全球黄金ETF总持仓为3548吨（约合1910亿美元），按吨计算较年初下降了1%。今年前四个月，全球黄金ETF流入超过300吨（约合190亿美元），经济和地缘政治动荡的加剧也推动了投资者避险需求的升高。但自4月底以来，全球黄金ETF又急剧减持了几乎相当的吨数，而流出主要集中在北美和欧洲基金。

9月，全球黄金ETF再度大范围流出，北美基金流出59吨（约合30亿美元），欧洲流出36吨（约合20亿美元)，占全球流出量的绝大部分。唯一的“亮点”在亚洲，其持仓几乎保持不变。由于通胀率居高不下，导致美联储再度加息75个基点，因此规模最大、流动性最强的美国基金推动了全球黄金ETF的流出。另一方面，在欧洲央行加息以及财政决策引发英镑危机的影响下，欧洲持仓的整体下降则由英国、德国、瑞士和法国基金主导。

与此同时，中国等亚洲黄金消费大国的黄金进口量增加，中国8月黄金进口量创下了四年来的新高。

尽管大量黄金正在流向东方，但由于市场偏好和物流挑战，进口量仍不足以满足需求，亚洲金价高于全球基准价格。

根据MKS PAMP的数据，迪拜、伊斯坦布尔或上海黄金交易所的黄金交易价格相较于伦敦基准的溢价处于多年高位，这表明当地需求量超过了进口量。

香港咨询公司Precious Metals Insights Ltd的董事总经理Philip Klapwijk表示：“黄金需求通常在金价下跌时回升。买家希望以较低的价格采购黄金，而在相关的本地现货市场上，当价格下跌时可能会出现没有足够的黄金可用的情况，因此本地溢价就会上升。”

泰国黄金交易商协会主席Jitti Tangsithpakdi近期称，由于供应不足和本币泰铢走弱，泰国的黄金交易价格也高于伦敦价格。

黄金期货仓位仍低迷

值得一提的是，黄金在全球范围内由西向东流动的现象，其实也是黄金市场过去数十年反复上演循环的一部分。当西方投资者撤离金市、金价下跌时，亚洲的购买量往往会增加，贵金属流向东方，这有助于在金价疲弱时获得支撑。当黄金价格再次上涨时，大部分黄金又会流回到纽约、伦敦和苏黎世的银行金库中。

世界黄金协会认为，未来几个月美元将成为金价的主要驱动因素，美元走强的风险主要来自估值、头寸调整和央行进一步干预，这将对金价构成支撑。此外，黄金投资者现在似乎认为政策加息对黄金的威胁不像以前那么大了。他们似乎接受了美联储的鹰派立场及其最终利率预测，对联邦市场公开委员会（FOMC）公告的敏感度已经下降，收益率曲线反转和远期利率预期的不断增强表明，市场普遍预期未来利率将下调。

不过，9月黄金交易量上升，但黄金期货仓位仍处于低迷状态。

世界黄金协会数据显示，8月黄金日均交易量降至1070亿美元，沉寂一夏之后，9月再度回升至1310亿美元。交易所交易衍生品较8月增长29%，黄金ETF增长32%，环比增长更为明显；而场外交易量增长19%，增幅相对较小。9月交易商持仓报告（COT）显示，管理基金仓位再次转为净空仓，且随着时间推移这一趋势愈发明显。最新报告显示，管理基金仓位为-128吨，是自2018年11月以来COMEX黄金期货的最大净空仓位。

编辑/樊宏伟