在债券通“北向通”平稳运行4年多后，2021年9月24日，债券通“南向通”正式上线，标志着债券通实现了双向通车，中国债券市场对外开放翻开了崭新篇章。

纵观去年9月24日至今这一年，“南向通”的托管量呈现跨越式增长。《证券日报》记者梳理上海清算所公布的数据了解到，去年9月末通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券数量为35只，今年7月末则已达到339只；而托管余额亦从去年9月末的55.25亿元，大幅提高到今年7月末的2241.1亿元。

彭博亚太区总裁李冰在接受《证券日报》记者采访时表示，开通一年来，作为中国金融市场双向开放格局的重要一环，“南向通”正在逐步发挥其重要作用，为境内投资者提供多元化资产配置的机会，满足不同的风险偏好，也有利于满足实体经济更加多元化的融资需求，同时为中国香港金融市场注入更多活力。

境内金融机构

投资和风险管理能力提升

“南向通”通过加强两地债券市场基础服务机构合作，为内地机构投资者投资香港及全球债券市场提供了通道。

谈及“南向通”于我国资本市场的意义，景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚在接受《证券日报》记者采访时表示其具有“里程碑式的意义”。至此，内地和香港债券市场资金实现了南北往来、互联互通的完整闭环。

黄嘉诚认为，“南向通”让境内的资金有序跨境流出，有助于中长期更均衡的跨境资本流动；在此基础上，“南向通”开通进一步丰富了国内投资者在国际金融市场配置资产的渠道，使境内投资者的投资组合可以更好地实现多元化；此外，“南向通”的推出还加速推动了香港债券市场的发展，对中资美元债市场、点心债市场的发展都有非常正面的意义。

汇丰银行（中国）有限公司副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋对《证券日报》记者表示，“南向通”的成功运行，为内地投资者提供了更多参与国际金融市场的机会，进一步扩大了香港离岸人民币资金池，有助于巩固香港国际金融中心地位。与此同时，“南向通”的管理机制也被证明是稳步推动境内外资金双向有序流动的有效实践。

“我们深刻感受到境内金融机构也在通过‘南向通’更全面和深入的参与境外市场。在这过程中，他们的投资和风险管理能力都得到了提升，这对中国金融机构的发展非常重要。”李冰表示。

托管数量及余额

5月份以来大幅增长

根据上海清算所数据，今年5月份起，“南向通”迎来跨越式增长。5月末，“南向通”托管债券数量为178只，托管余额878.9亿元，环比增长196%；而6月末，托管数量则进一步增至272只，托管余额达到1702.1亿元，环比增长823.2亿元，创“南向通”开通以来单月增长之最。

最新公布的数据显示，7月末，金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券339只，余额2241.1亿元。

李冰认为，“南向通”托管量出现明显增长，参与“南向通”交易的投资者范围也有所扩展，原因包括目前离岸市场的相对高收益率、可投资债券发行增加等。

在取得成绩的同时，“南向通”在发展过程中也面临一些困难和挑战。“其中之一就是跨境资金管理。”黄嘉诚表示，目前人民银行是通过设置年度总额度和每日额度来避免出现大规模资金跨境流出。不过随着“南向通”逐渐成熟，市场也在讨论这样的额度机制是否需要延用。随着热度逐渐增加，投资者对于“南向通”扩容的需求可能会加大。届时人民银行会如何调整“南向通”的额度机制以及维护跨境资金有序流动值得期待。

黄嘉诚表示，总的来看，境内投资者对境外债券的投资还是处在一个比较初级的阶段，“南向通”更好的发展离不开交易登记程序的进一步简化，市场配套的持续完善，这些都能够帮助内地投资者更便捷买入境外的债券。

“我们也了解到，目前投资者对于进一步简化投资交易流程、拓展可投资产品范围，以及丰富衍生品种类等有所期待。”李冰说。

张劲秋表示，期待未来“南向通”的投资品种和投资者范围进一步拓宽，运行机制不断完善。这一跨境投资渠道将与其他互联互通机制互相作用、互为补充，共同推动中国金融市场的高水平双向开放。

编辑/樊宏伟