美国政府近期公布的一系列经济数据显示，存在于美国经济中巨大的通货膨胀压力仍然未能明显缓解，意味着美联储自年初以来大幅度加息举措并未产生预期效果。随着美联储主席鲍威尔在近期杰克逊霍尔年度会议上重申“鹰派”立场，市场认为美联储在下周举行的9月货币政策会议上加息75个基点仍是大势所趋。

本周劳工部公布的两项关键数据显示，美国通胀继续维持在历史高点。14日公布的数据显示，8月美国生产者价格指数（PPI）环比下降0.1%，但与一年前相比仍增长了8.7%。虽然同比涨幅较7月明显回落，但仍处于历史高位。在剔除食品、能源和贸易价格后，核心PPI环比上涨0.2%；同比增长5.6%，同比涨幅也十分明显。

与此同时，劳工部13日公布的数据显示，虽然能源价格环比和同比均出现显著下滑，但包括居住成本在内的核心商品价格坚挺，让美国政府“抗击”通胀的形势变得更加复杂。

数据显示，8月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.1%，环比涨幅超市场普遍预期且高于7月时的环比持平；同比增长8.3%，同比涨幅仍维持在历史高位。在剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.6%，涨幅较7月扩大0.3个百分点；同比涨幅则为6.3%，涨幅也较7月明显扩大。

分析人士指出，无论是CPI数据亦或是PPI数据均表明，美国通胀距离回归正常水平仍有很长的路要走，对美联储或将退出加息路径的预测仍为时过早。在近期举行的杰克逊霍尔年度会议上，鲍威尔重申美联储将坚持紧缩性货币政策以抗击通胀。这也让美联储在9月会议加息75个基点甚至1个百分点的猜测升温。

在杰克逊霍尔年度会议上，鲍威尔表示恢复稳定物价是美联储执行货币政策的首要目标。美联储将竭尽全力遏制通胀，直至通胀率回落至2%的长期目标之内。他表示，虽然降低通胀意味着高利率、低增长和劳动市场疲软，但相较于高通胀带来的危害，这些“痛苦”是降低通胀的必经之路，对稳定物价是值得的。

鲍威尔发言提到了前美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）在上世纪80年代初为遏制最严重通胀而持续提高利率的做法。他说，为避免美国经济再次走向上世纪长达15年的“滞涨”道路，美联储将采取强有力的措施来稳定供需平衡，保持通胀稳定在预期内并降至2021年春天前的低水平。

对此，证券评级机构詹尼蒙哥马利斯科特（Janney Montgomery Scott）首席固定收益策略师盖伊·勒巴（Guy LeBas）解读说，即使美国经济出现衰退或类似情况，美联储为抗击通胀仍有很大可能加息。

值得注意的是，美国各地方联储官员大多对鲍威尔大幅加息政策的主张表示了支持，认为美联储应加息至通胀得到稳定控制。

克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）认为，美联储需在2023年初将利率提升到略高于4%，并维持在该水平，以帮助过高的通胀率回归至目标水平。

里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金（Thomas Barkin）的表态则更加“鹰派”，认为美联储应采取一切必要行动降低通胀水平，尽管他并不确定这一过程需要多长时间。

截至9月16日上午，芝加哥商品交易所的一项跟踪数据显示，市场认为美联储在9月会议上加息75个基点的可能性已升至84%，较CPI和PPI数据公布后的概率更高。同时，市场认为美联储加息1个百分点的概率为16%。没有交易人士认为，美联储将加息50个基点或更少。

目前，美国劳动力市场和国内个人消费支出表现相对强劲为美联储继续加息提供了支撑。与以前“滞涨”时期不同的是，美国当前劳动力市场数据总体向好。今年上半年，美国失业率逐步降至3.5%的历史低位。在近期美联储加息的影响下，劳动力市场出现波动，8月失业率回升至3.7%，非农业部门新增就业人数则为31.5万人，低于今年上半年月均增幅。但整体而言，由于合格劳动力严重短缺，企业提高薪资吸引人才的意愿高涨，这也帮助劳动力数据保持较高活跃度，让经济出现衰退的可能性大大减低。

同时，美国消费者对经济前景信心回升。根据世界大型企业联合会（Conference Board）公布的数据，8月美国消费者信心指数从前月的95.3点提升至103.2点，不仅结束了此前连续三个月的下滑态势，而且涨幅远超市场普遍预期。消费者对未来12个月的通胀预期也从7月份的7.4%降至7%。

从商务部近期公布的零售销售额数据中也能看出消费者支出意愿不减。15日公布的数据显示，由于多个行业收入增加抵消了油价下降带来的影响，8月零售销售额环比增长0.3%，好于市场普遍预计的环比持平。虽然加油站销售额环比下降4.2%，但酒吧和餐厅销售额环比增长1.1%，汽车及零部件经销商销售额环比增幅达到2.8%。

鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上指出，美国劳动力市场需求远大于供给，为经济潜力释放良好信号，但强劲的劳动力市场持续推动物价上升，将不利于经济降温。随着高通胀对物价和工资的影响变得难以剥离，降低通胀的就业成本将随之递增。因此，美联储将维持现阶段高利率，短时间内不会考虑降息，将不计“疼痛”地降低通胀。

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）也在8月底的采访中驳斥了美联储将在近期政策转向甚至降息的可能。他表示，在劳动力市场强劲的情况下，美联储需要将利率提高到3.5%以上以减缓经济活动。

金融市场研究公司FWDBONDS首席经济学家克里斯托弗·鲁普基（Christopher Rupkey）也认为，强劲的劳动力市场和经济上行趋势给了美联储信心，将限制性货币政策提前到了前所未有的程度。

不过，也有部分经济界人士对美联储大幅加息政策表示质疑。弗吉尼亚州里士满哈里斯金融集团执行合伙人杰米·考克斯（Jamie Cox）称，市场将把劳动力市场强劲的表现误解为美联储将超预期加息的迹象，但通胀很可能受加息以外的因素下降，美联储预判错误的几率很大。

美联储将于9月20日至21日举行例行货币政策会议并在21日发布政策声明。鲍威尔将在21日下午声明发布后举行新闻发布会。（许缘、潘晨熙）

编辑/田野