近期A股市场较为震荡，基金表现也不如人意，近一周主动权益基金平均亏损近4%，部分基金亏损更是超过10%。“市场下跌时，基民该如何应对”也登上雪球热点话题榜第一。站在当前时点，基民究竟可以采取哪些操作？

基金短期业绩不佳

Choice数据显示，近一周主动权益基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金）平均亏损3.95%，近30只基金净值更是跌去10%以上。从近一个月的维度来看，主动权益基金平均亏损6.9%，部分基金亏损甚至超过20%。

不少投资者颇为焦虑。在雪球上，“市场下跌时，基民该如何应对”话题阅读量超过900万，有投资者感到迷茫：“现在究竟是减仓还是加仓？”也有投资者感慨：“之前赚的都亏回去了。”更有投资者直言：“不敢加仓了。”

西部利得基金主动量化投资总监盛丰衍也在微博上晒出偏股基金指数下跌的图，他认为，三种舆论阻碍了投资者在主动基金下跌后逆市操作。一是强调近期下跌的惨烈，无视长期的业绩。二是将下跌归因于基金经理能力甚至人品，而非市场。三是突出短期内基金下跌时基金公司赚钱但持有人不赚钱的矛盾，无视长期数据。

“投资者在被动指数基金上明显逆向操作，说明这块投资者教育效果显著。而主动基金还需努力。” 盛丰衍说。

从股票型ETF资金流向来看，在近期的市场调整中，确实有大量资金借助ETF抄底。具体来看，8月29日-9月2日，股票型ETF获净申购41.66亿份；9月5日-9月9日，股票型ETF再获净申购33.94亿份；最新的一周，9月12日-9月16日，资金抄底力度增大，股票型ETF净申购份额提升至67.96亿份。

投资者该如何是好？

知道了亏损的原因方能避免更多亏损。多位业内人士较为认同，基民投基收益= 基金损益+ 基民行为损益。

此前景顺长城基金、富国基金和交银施罗德基金等联合发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示，持有时间过短、频繁交易、跟风追涨、过早止盈止损等行为模式依然在对投资者的盈利体验持续产生负面影响，而长期持有、坚持定投，都能帮助投资者提升盈利体验。

“今年市场整体表现不佳，很难完全用基民行为来解释亏损，等式中的‘基金损益’事实上是贡献了相当大的负收益的。”盈米基金说。

基金损益又包括哪些？盈米基金表示，基金损益=市场β+管理人α+产品属性。具体而言，市场β通常是短期波动的主要原因，而市场的短期波动又受各种因素影响，基本无法预测，只能被动承受。管理人α则是基金经理贡献的超额收益。从公募历史上看，主动型基金虽然短期随大市涨跌，但超额收益是不断在积累的，长期复利下差距非常明显。

那么如何判断一个产品的管理人α强不强？盈米基金认为，主要包括三方面，一是投资能力，投资是个技术活，需要实力说话；二是愿力，做投资还需要管理人不断成长，有强大的意愿去管好产品；三是责任心，除了有能力、有愿力以外，还需要强大的信托责任心约束，避免做出与持有人利益不一致的选择。此外，产品属性也会影响到产品收益，主要体现在产品的费率和规模上。

站在当前时点，专业人士又有何建议？华夏基金基金经理郑泽鸿继续晒出自己的定投基金记录，也谈及了对市场最新的看法。

“我们整体保持谨慎乐观的态度。一方面，海外市场的加息依然在进程中，随着海外利率的上升，也许欧美经济会演绎从滞胀到衰退的变化，这对全球资本市场的冲击也不可避免。另一方面，国内经济韧性依然很强。下半年国内经济稳增长依然是主基调。因此，对于A股，我们并不悲观，下半年依然会有不错的结构性行情。”郑泽鸿说。

郑泽鸿建议， 在底部的时候，定投的金额可以多一些，频率可以高一些。在一个比较高的位置时，频率可以低一些，金额也可以小一些。

银华基金表示，普通股票型基金指数以年化15.67%的收益率，实现了18年13倍的增长，收益的增长并非线性，而是在经历了多次大约25%-60%区间段的回调中成长起来的。

“我们应该用长期不用的钱进行投资，让时间来熨平短期的波动。而对于随时需要支取的短钱，我们则可以投资相对更为稳健的债券和货币资产。同时，通过增加组合资产的类别，不仅有利于控制风险、寻求整体回报，也能够兼顾市场中更多的投资机会。”银华基金建议，对于风险和波动率较大的股票型基金、偏股混合型基金、指数型基金，更适合通过定投的投资方法来平滑成本、降低长期波动。（陆海晴）

编辑/田野