自7月30日披露2022年半年度报告以来，短短不到半个月的时间里，“榨菜茅”涪陵榨菜迎来包括高毅资产、睿远基金等460家（次）机构密集调研。

8月10日-11日，部分调研机构名单

根据公布的调研活动纪要，涪陵榨菜透露，榨菜产品二季度销量有所回升，目前销量稳定；随着老原料库存逐步减少直至清空，预计下半年原料成本将有所回落。对于下半年，涪陵榨菜表示，将发力品牌宣传和渠道拓展，在新品推广方面将陆续推出酱类、休闲零食等新品。

好业绩吸引机构扎堆调研

涪陵榨菜8月12日晚间公告，公司于8月10日-8月11日以投资者电话交流会的形式接待了高毅资产、睿远基金、景林投资等203家（次）机构调研。

事实上，这已经是涪陵榨菜7月30日披露半年度业绩后迎来的第三波机构调研。此前的8月2日和8月4日，公司分别获得154家（次）、103家（次）机构调研。

机构调研如此热情和频繁，和公司亮丽的半年度业绩不无关系。

半年报显示，涪陵榨菜上半年实现营收14.22亿元，同比增长5.58%；实现净利润5.16亿元，同比增长37.24%。拆分来看，第二季度，公司营收同比增长14.98%，净利润同比大增74.68%。

在目前已披露半年报的食品公司中，多数公司均面临着增收不增利的窘况。因此，涪陵榨菜两位数的净利增速堪称难得，业绩公布后的第一个交易日，投资者用“涨停”表达了对公司业绩的肯定。

对于业绩增长的原因，涪陵榨菜在调研中表示，去年年底提价之后，终端价格于今年一季度开始逐步传导，今年三月份进行榨菜产品换版升级之后，二季度销量有所回升，目前销量稳定。此外，上半年品牌宣传费用支出同比减少。

半年报显示，今年上半年，涪陵榨菜销售费用为2.02亿元，而去年同期为3.39亿元，同比减少40.40%。因此，有观点认为，涪陵榨菜上半年业绩增长主要是受品牌宣传费用减少所致。

针对备受关注的品宣费用，涪陵榨菜表示，三季度属于榨菜销售传统旺季，公司在此期间将加大市场推广力度，同时增加品牌宣传热度，比如进行公交站台及车身广告投放等，但整体上看，今年品牌宣传费用规划较去年减少。

原料成本将有所回落

据了解，榨菜成本构成中，原料（青菜头及榨菜半成品）约占45%，包装材料约占20%，人工及制造费用合计占比20%以上。

涪陵榨菜透露，2021年青菜头价格主要受市场供需的影响发生异常上涨，而2022年产量恢复，青菜头价格顺势回落。根据半年报信息，2022年主要原材料青菜头受市场供需影响，价格同比下降约40%。

而由于从今年5月份开始逐步使用新原料，在新老原料混合使用过程中，老原料库存逐步减少直至清空， 因此涪陵榨菜预计下半年随着新原料使用比例的上升，原料成本将有所回落。

有券商研报认为，展望第三季度，青菜头成本回落以及调价效应仍有望继续贡献利润弹性。

将发力新品推广和渠道拓展

作为核心支柱产品，目前榨菜产品占涪陵榨菜营收的比重超85%。公开报道显示，从2008年至今，榨菜产品已累计提价13次，70克包装的乌江榨菜价格由0.5元/包涨至约3元/包。

尽管提价策略曾为涪陵榨菜业绩的增长立下汗马功劳，但多次提价显然也带来了提前透支业绩的隐忧。

业内越来越多的声音认为，榨菜产品增长已显疲态。欧睿咨询数据显示，2021年我国包装榨菜零售额为82.9亿元，预计未来五年行业复合年均增长率为5.8%。而作为业内单寡头，涪陵榨菜市占率已超30%。

有观点认为，受制于行业增长局限，涪陵榨菜的发展空间愈加缩小。

为了应对这一不利局面，近年来，涪陵榨菜加快了产品升级和多元化，并提出“榨菜升级做透，萝卜多元做大，延伸开发零食，尝试进入酱类”战略。

调研纪要显示，在今年3月推出新版减盐升级榨菜，5月推出新品下饭菜、调味菜后，涪陵榨菜后续将结合全年规划和产品开发进展，陆续推出酱类、休闲零食等新品。

此外，在拓市场方面，涪陵榨菜也加快了调整步伐，持续推动市场精耕和渠道下沉。公司表示，今年新设销售二部专项开拓餐饮渠道，重点对接星级酒店和大型连锁餐饮，上半年整体营收4000万左右，下半年将打造专业团队进行餐饮渠道渗透。渠道下沉方面，经过两年多下沉，县级市场逐步培育增长，现已占比20%-30%，下一步仍将继续巩固。

除了传统渠道，涪陵榨菜还加快了线上渠道建设。据透露，上半年电商渠道营收5000万左右，同比增长较好，下半年将继续通过直播等方式宣传引流，促进线上销售增长。（郑俊婷）

编辑/田野