A股市场震荡下挫，债券市场性价比不高，基金发行市场持续低迷，多只基金更是以发行失败告终。

4月20日，长江证券资管公告，长江丰益6个月持有期债券基金募集期限届满，未能满足基金备案条件，基金合同不能生效，长江丰益也是今年以来第9只募集失败的基金。

又一只公募基金募集失败

公募基金募集失败再添新的案例。

4月20日，长江证券（上海）资产发布《关于长江丰益6个月持有期债券型证券投资基金基金合同不能生效的公告》，公告中称，截止2022年4月17日募集期限届满， 旗下长江丰益6个月持有期债券基金未能满足基金合同约定的基金备案条件，故基金合同不能生效。 

根据相关规定，新基金自获批之后最迟半年内发行，基金招募说明书显示，该基金在2021年 7月19日拿到证监会批文，从基金发售公告上看，长江丰益自2022年1月18日起进入首发期，募集期截止4月17日，这也意味着国联安增祥基本上是压着最后期限推进基金发行，也用足了法规规定的新基金最长三个月募集期，最终也没有选择延长募集，而是直接宣告募集失败。

或是机构投资者需求中途出现变数

通常情况下，纯债基金的客户多为机构客户，募集失败或与机构投资者最终没谈拢有关。

“这些中长期纯债一般都是面向机构客户的产品，或许是产品在上报的时候有机构需求，但是获批的时候这一需求又不存在了，因此发行档期较为靠后，最终也没有成功发行。”一位基金公司产品部人士称。

一位基金公司市场部人士也透露，对于纯债基金这类以机构客户为主的基金产品，在上报产品之前，基金公司都会先去市场上了解机构需求，根据机构客户的需求匹配，上报符合其投资策略的产品，不过，根据公募基金审核流程，固定收益基金的审批通道分为普通纯债基金及二级债基，纯债基金只能批一只报一只，审批流程长的话可能需要3-4个月左右的时间。

“而对于机构客户而言，一种可能发生的情况是，在基金产品待批的几个月时间里，债券市场行情或发生了较大变化，例如信用债风险溢价出现扩大或收窄的走势，与其投资目标不再匹配，因此决定不再申购原本有初步意向的基金产品；另一种情况可能是，机构资金讲究使用效率，等不到基金获批，又另作他用。”上述基金公司市场部人士分析。

“开放式基金要求单一持有人比例不得超过50%，也就是说，一只基金要有多个机构持有者，而他们的需求要较为一致，若是部分之前谈拢的机构中途出现‘变数’，也会影响产品的募集情况。”也有基金公司人士反馈。

“事实上，在市场上寻找帮忙资金保产品达到2亿元的发行成立线并不难，难的是该基金若是不存在真实需求的话，打开申赎很快就会沦为迷你基金，后期为了保证基金持续运作，基金公司仍需要不断投入资源，因此很多基金公司选择让基金募集失败。”深圳一位基金公司市场部人士坦言。

债券到期收益率处于偏低位置 投资性价比仍显不足

也有业内人士反馈，目前债券收益率偏低，债券市场投资性价比不高或是机构客户中途“变卦”的原因之一。

截止4月19日，10年期国债到期收益率为2.8208%，尽管相比4月上旬4.75%左右的收益率有所上行，但目前整体仍处于历史上偏低的位置。有债券基金经理就坦言目前债券市场性价比偏低，“目前AAA评级的企业债收益率仅3.3%左右，很难给债券基金带来很好的回报。”

“债券市场收益率偏低，加上市场上对稳增长的成效预期出现分歧，导致目前债券市场一直处于震荡徘徊中。”一位基金经理坦言目前对债券市场持中性偏谨慎的看法。

一位债券基金经理分析指出，从债券端上看，鉴于目前收益率水平来到2016年低点区域，票息的配置价值不高，一旦稳增长政策发力，债市会承受一定压力，所以在债券操作上将保持中等久期，严控信评的操作模式，操作策略上不会激进，相对而言，权益资产的性价比相对更高，下跌后赔率空间改善，但市场信心需要修复。

还有债券基金经理称，当前债券绝对收益偏低，利差保护较弱，资金价格的波动将是引发调整的潜在因素之一，但在基本面的支撑下后续债券可能发生的调整幅度预计有限。后期更多需要关注低利率环境下的信用风险。

一位基金公司固收人士认为，2022年债券市场机会和风险都有限，收益率水平预计维持窄幅震荡。

多位业内人士反馈，目前债券收益率偏低，性价比不足，机构投资者对于今年债券市场持中性看法。

今年以来募集失败基金增至9只 涵盖纯债、指数、偏债混合

今年以来，市场整体投资机会有限，基金发行举步维艰，不少基金发行规模均在“个位数”水平，更是有多只基金以贴着2亿元的成立门槛募集成立，宣布募集失败的基金也在不断增加。

Wind数据显示，截止4月20日，共有9只基金募集失败，从产品类型上看，中长期纯债基金有4只，被动指数型基金有3只，另外两只则属于偏债混合型。

不同类型基金募集失败原因也不尽相同，以场内ETF为例，ETF发行非常依赖市场表现，而近期A股市场持续调整，新能源、医药等热门赛道此前轮番跳水，也在一定程度上影响了投资者的认购意愿。

“很多ETF场内投资者秉持着逆向投资思维，在交易上体现为‘越跌越买，越涨越卖’，而场外不少参与新发ETF的投资者会在ETF上市时卖出，这些投资者很多时候希望在ETF发行成立至上市这段时间内能获得绝对收益，而近期新能源板块二级市场表现震荡，短期内赚钱难度加大，因此对于认购新基金持观望的态度。”深圳一位基金公司人士分析部分ETF发行遇冷的原因。

“跟踪同一个指数的ETF是相对同质化的产品，同质化意味着多只相同的产品去分流有限的市场需求，相比较而言，对于想要趁市场调整去抄底的投资者，首选肯定是场内已经成立并且流动性较好的ETF，而不是仍需建仓的新发ETF。”一位基金公司人士对于部分行业主题ETF发行失败也持类似的观点。

“而对于偏债混合基金而言，此前主打的均是‘固收+’投资策略，今年市场行情颇为震荡，部分‘固收+’产品变成了‘固收-’，也在一定程度上影响了投资者的认购热情。”一位业内人士如是称。（若晖）

编辑/田野