新华财经孟买12月8日电  对印度央行来说，新冠变异病毒可能对经济和社会产生的冲击、国际大宗商品涨价的外溢效应等，都是非常不确定的因素。由于有这些不确定因素存在，印度央行并没有因为经济强劲复苏而选择撤出此前的经济支持措施。这是此前印度央行经济增长优先思路的延伸，也是以不变应万变的理性选择。

在三天会议后，印度央行8日宣布维持4%的回购利率不变，维持宽松货币政策立场不变。这是印度央行连续第9次双月货币政策会议维持利率不变。印度目前4%的回购利率为近10年最低水平。

印度第三季度靓丽的经济增长数据曾一度使得一些分析机构认为印度央行可能会上调利率。印度中央统计局的数据显示，印度第三季度经济增长同比达8.4%，经济规模已经超出2019-20财年疫情前的同期水平，显示出经济已经从疫情冲击中走出来了。印度政府首席经济顾问Subramanian指出，上半个财年（4-9月）印度经济已经实现13.7%的同比增长，在下半个财年，印度经济增长只需略微超过6%，就能实现整个财年两位数的经济增长。印度经济增长在下个财年有望实现7%左右的增速。

印度央行自身对今年印度的经济增长也很有信心。8日，印度央行行长达斯指出，本财年印度经济将实现9.5%的增速。这是印度央行第三次维持这一经济增速的预判。

但印度央行对这些利好消息选择低调处理，没有因此而改变此前的货币立场。

印度央行认为有隐忧存在，这些隐忧来自国内外两个方面。

从印度国内来说，高传染性的新冠变异病毒在印度已经发现24例，尽管印度已经收紧相关核查措施，后续仍可能进一步被发现。印度一些专家指出，新冠变异病毒可能掀起印度第三波疫情。为应对可能的疫情风险，印度一些邦已经收紧了经济和社会措施，这不可避免地影响下半个财年的经济增长预期。印度央行行长达斯指出，Omicron已经给国内经济前景蒙上阴影。印度央行已经下调了第四季度和明年第一季度的经济增长预期。印度央行将第四季度的经济增长预期从此前的6.8%下调至6.6%，明年第一季度的经济增长预期从此前的6.1%下调至6%。

从国际因素来说，世界经济增长的不确定性必将外溢至印度国内，这已经有明显的体现。国际大宗商品价格的上涨推高了印度国内的通胀压力，也推高了印度企业的投入成本。IHS Markit印度市场首席经济学家德莉马指出，伴随着燃料、原材料、劳动力、交通等多种投入成本的上涨，印度服务业的投入成本通胀速度从10月开始加速，11月的上涨速度在近10年中处于第二位，仅次于今年4月。因此，尽管未来一年印度服务业将保持活跃，但企业家的投资扩张速度却因投入成本的上涨而放慢下来。印度央行行长达斯指出，印度必须用强大的缓冲来管理全球溢出效应。印度央行的货币政策明显成了这一强大缓冲的组成部分。

尽管有这些因素在，但印度央行此次货币政策还是明显与市场预期不符。

由于有新冠疫情的影响，有世界经济增长不利的影响，市场已经预期印度央行将保持4%的回购利率不变，但考虑到印度的通胀趋势，市场预期印度央行虽然维持利率不变，但会将货币立场由宽松调整为中立，将逆回购利率由目前的3.35%上调至3.5%。一些经济分析机构甚至预测印度央行可能会实施加息。

这里的核心问题是通胀水平及趋势。印度中央统计局的数据显示，印度10月的通胀已经逆转此前数月持续的下跌趋势，转变为上升。11月的数据还没公布，但市场预期还会进一步上涨。印度央行也认识到这一点。8日，印度央行行长达斯指出，印度央行将第四季度的通胀预期由此前的4.5%上调至5.1%，明年第一季度通胀压力会有所缓解。这和此前印度央行对通胀的判断一致。印度央行多次指出，现阶段的通胀是暂时的，不会持续太长时间。

这和企业家的认知存在偏差。印度汽车制造商，包括铃木印度、塔塔、现代印度等，为应对投入成本上涨，不得不上调汽车的销售价格。铃木印度今年已经上调三次销售价格，明年1月还将继续上调。对印度企业家来说，这一物价上涨显然不是短期的。

因此，印度央行此次的货币政策，从思路上讲，是和此前促增长为第一要务的思路相一致，是此前政策的延续。但由于通胀压力的上升，由于印度金融体系过于充裕的流动性，印度央行货币政策正常化尽管被推迟，但肯定不会缺席。摩根士丹利等机构预期，印度央行将在下个双月货币政策会议，也就是明年2月，正式推进货币正常化，并实施加息。（记者 张亚东）

编辑/田野