在8月份的震荡行情中，个股分化加剧，消费、医药等板块回调，而估值处于低位的周期板块备受关注。在此背景下，私募边维持高仓位，边调整持仓结构。

华润信托数据显示，截至8月底，私募平均股票仓位为72.46%，较7月底环比小幅下降0.39个百分点。从行业配置看，私募已经连续三个月加仓材料行业。

业内人士表示，部分业绩表现不达预期的高估值行业或公司开始消化估值压力，因此资金转移至业绩亮眼且估值相对较低的周期板块，后续可关注被低估的行业或公司，以及基本面扎实、成长性确定的品种。

板块分化加剧

今年以来，A股演绎结构性行情，板块分化明显加剧。

Wind数据显示，截至8月底，今年以来家用电器和食品饮料板块跌幅居前，分别为23.37%和22.2%，医药板块跌幅第八；钢铁、有色、采掘、电气设备和化工涨幅居前，均超过40%，其中钢铁板块上涨幅度高达70.9%。

“进入下半年，部分行业的业绩表现低于预期，估值处于高位的标的便出现回调，白酒、医药、教育等行业的投资逻辑发生变化，市场观望情绪渐浓，而业绩确定性较高的周期板块因估值相对较低备受资金青睐，因此板块间呈现较强的分化趋势。”沪上某基金经理分析称。

在此背景下，私募仓位变化较小，但调仓动作明显。

华润信托阳光私募股票多头指数（CREFI）月报显示，截至8月末，CREFI指数成分基金的平均股票仓位为72.46%，较7月末环比下降0.39个百分点，其中仓位超过五成的成分基金比例为86.36%，与7月末持平。

值得注意的是，在消费、医药生物等前期热门赛道回调的过程中，私募撤退动作明显。数据显示，8月CREFI指数成分基金持仓减幅最大的行业为制药、生物科技与生命科学板块，仓位减少了1.78个百分点；而7月私募减仓幅度最大的行业是食品、饮料与烟草板块，仓位减少了2.37个百分点。

材料板块备受私募关注

从加仓方向看，材料板块备受私募关注，截至8月末，已经连续加仓三个月。

CREFI月报显示，截至8月份，材料板块在CREFI指数成分基金股票资产中占比19.01%，高于历史均值。与此同时，材料板块配置比例连续三个月提升，6月末和7月末的配置比例分别为12.36%、15.56%。

建泓时代投资总监赵媛媛表示，工业原材料相关行业备受资金关注，原因有二：一是限电和安全检查等因素造成供应紧张；二是8月超量发行的专项债提升了工业品的需求预期。后续大宗商品会维持强势，但周期股通常会在两个月内透支未来半年的涨价预期，因此投资者参与须谨慎。

重点关注估值合理性

9月以来，市场维持震荡走势，后续哪些投资机会值得关注？对此，私募内部存在分歧。

星石投资认为，市场热点可能正处于由高景气度向合理估值切换的开始阶段。在整体宏观环境向下、高景气行业较少的时候，高景气度会成为市场资金追逐的稀缺品，具体表现为成长股越来越贵。相反，在宏观经济趋势向上时，景气行业越来越多，合理估值便成为稀缺品，资金将更加关注景气度不差但估值不贵的标的。

清和泉资本则认为，未来流动性将保持合理充裕，成长风格有望延续，基本面扎实且成长性确定的品种将更为稀缺。

来源/上海证券报

编辑/樊宏伟