经历6月超预期增长后，7月新增社融出现季节性回落。人民银行昨日公布数据显示，初步统计，7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元。

这并非今年的特殊情况，从往常年份来看，7月新增信贷、社融也处于年内低位。2019年7月，新增人民币贷款、社融规模分别为1.06万亿元、1.29万亿元。对比来看，7月数据仍保持平稳，同比高基数回落也与市场预期一致。

谈到新增社融回落的原因，中国民生银行首席研究员温彬表示，影子银行和表外业务治理持续从严，表外融资继续呈现压降态势；新增政府债券不及预期，今年政府债券发行进度明显慢于往年，7月政府债券融资仅有1820亿元，比去年同期少增3639亿元。

与此同时，人民币贷款增速仍保持平稳。7月末人民币贷款余额186.58万亿元，同比增长12.3%，增速与上月末持平，7月份人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。

信贷结构方面，中长期贷款仍然占主导地位。分部门看，住户贷款增加4059亿元，其中，中长期贷款增加3974亿元；企（事）业单位贷款增加4334亿元，其中，短期贷款减少2577亿元，中长期贷款增加4937亿元。

“从数据上看，目前PMI指数以及PMI出口新订单指数已经连续4个月回落，需求端的不确定性在增加。企业无论是补库存还是投资扩产都会更加的谨慎，融资需求出现回落，银行的信贷投放行为也会更加谨慎。”红塔证券研究所所长李奇霖表示。

对于居民部门新增贷款的回落，温彬认为，主要由于近期房地产调控政策持续升级加码，严厉打击短期贷款违规使用，按揭贷款额度也受到管控。

此外，7月中旬降准释放流动性，带动票据利率走低，票据贴现量出现明显增长，从7月数据来看，未贴现的银行承兑汇票减少2316亿元，同比多减1186亿元，而票据融资增加1771亿元，比去年同期多增2792亿元。

招商证券银行业首席分析师廖志明说，展望下半年，房地产信贷集中度管控政策及针对融资平台信贷约束明显加强之下，信贷需求面临较大的不确定性。虽然当前制造业和一般企业需求较旺盛，但难以完全抵补其他方面的影响。

温彬认为，需要密切观察实体经济融资需求的变化，伴随政府债券加快发行，后续或将对社融增速形成支撑，宏观政策或将逐渐向稳增长偏移，加大对制造业、中小微企业、普惠金融、绿色金融、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度。

编辑/范辉