资管新规过渡期仅剩最后半年，券商资管大集合产品的改造也出现了明显提速。Wind数据显示，今年已有28只产品完成公募化改造，同比增加55%。同时，更多公司也加入了申请公募牌照的队列之中，公募基金市场竞争日渐激烈。

不少券商资管人士看来，首批转公募的大集合产品具备明显市场优势，同时各家机构也会根据投研和产品能力的差异走上了“精品化”的发展路线，快速提升资管的核心竞争力，并争取更多科技赋能。不过也有业内人士指出，公募化改造进程中，不同机构也存在明显的“马太效应”。

28只大集合产品完成改造 头部机构布局动作加速

资管新规要求下，券商资管大集合公募化改造的进程也在快速推进中。从2019年下半年至今，不少券商资管的参公产品先后进入市场，并发展成为“爆款”，引来诸多关注。

今年6月，东海证券、国海证券首只大集合公募化改造正式完成并向市场推出，引发行业聚焦。而据wind数据显示，今年以来已有28只产品完成公募化改造，同比增加55%。而过去两年全年，完成改造的大集合产品的产品数量分别为8只和39只。这也意味着今年，券商资管大集合产品公募化改造出现了明显的“提速”。

2019年8月，中信证券率先完成首只公募化改造产品，随后国泰君安资管、东证资管先后完成产品改造。截至目前，全市场共有75只大集合产品完成改造。从各家公司情况来看，大集合改造的速度也不尽相同。其中，光大资管、中信证券、东证资管分别完成12只、11只和10只。

不少头部券商资管机构方面表示，按照监管要求已经加快旗下大集合产品的改造进度，基本能够完成所有的大集合产品的转型工作。

东方红资产管理表示，上半年公司拟转型为公募基金的大集合已全部获得证监会准予变更注册的批复，并按照大集合合同约定履行相应程序。“目前有部分大集合产品已完成转型为公募基金，有些大集合产品转型还在履行相应程序中。”

广发资管相关业务负责人表示，大集合产品一直都是券商资管最重要的产品线，2002年公司取得资产管理业务资格，2005年成立全中国第一个券商集合资管计划。

“在《大集合产品指导意见》发布后，我们积极响应大集合整改要求，加快大集合产品的整改进度。目前广发资管旗下已有7只大集合产品完成公募化改造，包括3只债基和4只混合偏股型产品。截至2021年6月24日，公司公募产品的资产净值规模已达79亿元。”

财通资管相关负责人表示，公司正在按监管相关法规及要求，逐步推动大集合产品的公募化改造。目前已完成大部分存量产品转型，还有部分产品积极整改中，都会在下半年完成改造。

从已经完成公募转型的大集合产品业绩来看，头部机构的产品业绩也呈现了明显的领跑趋势。据wind统计显示，券商资管类主动权益基金，有6只改造后大集合产品业绩超10%以上，其中，中金资管、广发资管、东方红资管旗下产品分别居业绩前三名，汇报分别为19%、18%、18%。

不过在大集合公募化改造过程中，不同机构也呈现明显的“马太效应”。从完成进程来看，不少券商资管机构大集合产品完成个数仅为1只或2只，更有机构还交了“白卷”。而从业绩来看，也有部分大集合公募化改造产品的业绩今年跌幅超12%以上，和业绩最好的产品相比，相对收益差额超30%以上，首尾差距非常明显。

有业内人士表示，一些中小机构的大集合产品市场吸引力较低、产品本身设计也存在一些问题，加上规模不大，改造成公募产品的难度较大，不少公司会选择直接清算，而并非进行改造。

除了公募化改造加速之外，不少券商资管也纷纷加入了公募赛道，先后成立独立的资管子公司，同时积极申请公募牌照。

据不完全统计，截止目前，已有14家券商持有公募牌照。同时，20家券商资管子公司也正式运营。接下来，包括中金、中信、中信建投、国金等券商均公布了设立资管子公司的计划。这也意味着，今年将会迎来一波资管子公司的“成立潮”。

广发资管相关业务负责人表示，下半年公司将完成剩余7只大集合的稳步改造，主要设计方向包括公募FOF、保证金理财产品、滚动持有纯债产品等。“后续在加快大集合公募化改造的同时，广发资管也将积极申请公募牌照、聚焦券商资管核心竞争力进行差异化产品布局，同时加强科技化建设。”

发展精品化产品线成主流 券商资管参公战略“打法多元”

随着券商资管逐步参与到公募市场竞争，公募产品的品类也日渐丰富。在探索公募化改造的进程中，各家券商依托自身优势不断创新，同时也走出了各具特色的“精品店”模式。

据广发资管相关业务负责人介绍，随着公司公募化转型的推进，广发资管依托集团优势、抓住券商财富管理转型的机遇，在产品布局上坚持差异化、精品化的发展道路。

“在权益投资业务方面，打造稳健均衡收益的差异化产品；在固定收益投资业务方面，则在原有优势之上打造精品化产品线，为投资者带来了非常良好的投资体验。同时，公司在智能投研平台、统一风控平台、产品生命周期管理平台的建设上不断发力，全面提升资产管理业务数字化水平，打造核心旗舰产品，树立固收品牌新优势。”上述广发资管相关业务负责人表示。

东方红资产管理表示，公司率先进行的一批转型为公募基金的大集合产品，具有存续历史较长、存续客户较多、客户体验较好、在原销售渠道认可度较高等明显优势。“大集合产品转为公募基金具有重要意义，可延续公司大集合产品线多年来累积的历史业绩、客户资源和行业口碑等，投资门槛降低意味着可以将优质金融产品覆盖到更广泛的投资者群体，实践真正的普惠金融意义。”

据悉，东方红资产管理旗下的公募化改造后的产品大多数设置了基金份额三年持有期模式，已转型和拟转型公募基金的13只产品中有10只设置了三年持有期，仅3只是每天开放。今年5月，东方红资产管理旗下的热门权益产品新设B类份额再度开放申购，当天就实现超募，最终东方红资产管理将新增规模上限设为150亿元，最终获配比例为31.31%。

“封闭期产品的运作，在提升投资体验与赚钱效应、引导长期资金入市等方面起到了积极作用。这类产品一方面利用封闭机制使得客户实现长期持有，运用被动的机制帮助客户克服人性的弱点；另一方面，封闭机制也能够减少基金份额变动对基金经理的扰动，使得他们能更好地把握长期投资机遇。”东方红资产管理表示。

财通资管相关负责人表示，目前公司已成立25只公募基金，包括混合基金、固收+策略债基、中短债基金、货币基金等品种，形成了较为丰富且特色鲜明的产品线。数据显示，截至2021年一季末，财通资管的资产管理总规模超1800亿元，主动管理规模超1700亿元。

与此同时，投研能力的拓展也成为了券商资管提高主动管理能力的重要破局点。据介绍，财通资管在“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核”投研理念指导之下，打造了一支层次清晰、专业过硬、凝聚力强的投研团队。在具有传统优势的固收投资领域，搭建了运转高效的一体化投研体系，制定了较为完备的信用风险管理体系。

中金资管在公募及私募投资管理业务上也均有所布局，为大集合转公募提供了有效的智力支持。据了解，中金公司投研架构设置比照国际顶尖投资公司，建立了领先的投研体系和完善的风险管理体系，优异的投资业绩及规范的管理运作，获得了客户高度认可，为大集合转公募提供了坚实的软件支持。

值得注意的是，在发展公募产品的同时，科技赋能更是成为券商资管提升竞争力的关键。

据了解，广发资管自主开发了从信息获取、信用研究、投资决策、交易测算、组合管理、风险预警的一体化智能投研平台，覆盖了公司固收、权益等业务条线，增强了对FOF研究及资产配置的支撑。“通过主动拥抱前沿人工智能科技，实现了客户的增长、公司资产规模的增长及公司核心投研能力的全面提升，并为业务发展及全面数字化转型提供了系统性支持。”（中国基金报记者 张莉）

编辑/田野