6月23日，两家专注于社区生鲜电商的互联网公司同时在美股开启招股，均认购火爆。就在本月初，叮咚买菜（DDL.N）和每日优鲜（MF.O）6月9日双双在美国递交招股书，争做中概生鲜第一股。

作为前置仓生鲜电商的两大龙头选择同时上市，来自社区团购的压力不容小觑。根据今年4月各平台公布的订单量来看，目前市场格局中第一梯队的美团优选、多多买菜日订单量达到了2000万件，第二梯队的兴盛优选、橙心优选、十荟团约1000万件到1500万件，第三梯队的盒马集市、京喜则日均订单几百万件。

生鲜电商激烈角逐下，巨头加大资源投入。据媒体报道，多位接近阿里的资本市场人士与阿里相关员工透露，社区团购是阿里巴巴今年新零售板块投资的重点项目，或投入至少200亿元。就此，证券时报.e公司采访阿里方面人士，但对方未予置评。

赴美上市筹资反击社区团购

继6月9日同一天递交IPO招股书之后，叮咚买菜和每日优鲜又同一天更新招股书。6月23日，叮咚买菜更新招股说明书，将其IPO发行价区间设定在23.5美元-25.5美元之间，至多募资规模为4.1亿美元。而每日优鲜定价13美元-16美元之间，其原有股东中金和腾讯有意继续认购数千万美元。

叮咚买菜是国内领先的按需电子商务公司，致力于成为一站式网上购物中心。公司以生鲜为核心产品类别，通过广泛的自营前置仓，为用户和家庭提供新鲜农产品、肉类和其他日用品，同时致力于推进传统农业供应链标准化和数字化，提高上游养殖场和供应商生产效率。

每日优鲜是国内首家开展按需前置仓业务的社区生鲜零售企业，致力于满足城市消费者对快速配送的需求。公司的业务模式以按需前置仓零售业务为核心，同时开展智能生鲜市场业务和零售云业务，并由智能供应链、智能物流和智能营销提供支持。

两家公司作为前置仓生鲜电商头部玩家，2020年收入规模达61亿和113亿元，目前均处于亏损状态，毛利率均在19%-20%，但二者履约费用率存在一定差距。每日优鲜首创前置仓模式，截至2021年3月，已有631个前置仓站点，覆盖16个城市；2020年履约费用率25.7%，显著优于行业平均水平；平均客单价95.05元，处于行业较高水平。叮咚买菜较前者起步更晚，但后来者在规模上实现了超越。截至2021年3月，公司已布局全国29个城市，建立了950多个前置仓，2020全年GMV达130亿元。

去年以来，疫情加速了国内生鲜电商平台的发展。艾媒咨询数据显示，2020年中国生鲜电商市场规模达到62.9%的高速增长，达到2638.4亿元，预计到2021年将升至3117.4亿元。

艾媒咨询分析师认为，2020年的疫情使得生鲜电商迎来“重生”，未来，随着国内冷链物流的发展、新零售电商模式的崛起、年轻一代采购生鲜电商思想的转变等因素助推下，中国生鲜电商市场规模有望持续扩张。

不过，同样在疫情的催化下，除了叮咚买菜和每日优鲜主导的前置仓新鲜电商模式外，近两年社区团购快速发展，并吸引阿里、拼多多、美团、滴滴等大型互联网企业入场，这对商品有较高重合度的生鲜电商带来竞争压力。

生鲜电商两大模式或将共存

据了解，生鲜电商经历的模式有传统电商（淘宝）、拼多多（点对点配送）、前置仓（每日优鲜、叮咚买菜）、门店配送（盒马鲜生）、社区团购等。

信达证券指出，以每日优鲜、叮咚买菜为龙头的前置仓模式，配送相当于平台自营区域中转点前置仓，前置仓覆盖3-4km的范围，雇佣骑手配送到家，另外也有自提模式，平台需要高客单价、高毛利的商品，高客单价体现在一般有39元以上免配送费的限制，配送费一般为6元，高毛利商品表现在平台主营单价较高商品，比如品牌猪肉等，这对消费人群造成限制，导致前置仓模式难以下沉，集中在一二线城市。

相比前置仓模式1小时送达的模式，社区团购是一种“预售+次日达+自提”的新型零售模式。其脱颖而出的原因不仅是疫情对消费习惯的改变，更重要的是其满足了消费者的一些核心需求，即“在价格足够便宜的前提下，买到足够的质量合格的产品，并且较快地送达”，其中“便宜”是核心。从市场调研结果看社区团购上商品的价格一般低于商超、盒马生鲜等零售渠道，但品种数量仍然较少。

事实上，今年的社区团购大战以来，靠超低价拉拢用户早已成为互联网获取流量的主要手段。3月3日，市场监管总局对橙心优选、多多买菜、美团优选、十荟团、食享会等五家社区团购平台的不正当价格行为作出处罚，认定它们违反了中国《价格法》第十四条的相关规定，涉嫌不正当价格行为。从处罚书来看，以低于成本价的价格进行规模性补贴是几家平台受到监管批评的核心原因。

随着两家前置仓模式公司IPO，进入社区团购时代的生鲜电商，预计未来一段时间或仍将持续烧钱。据多家媒体公开报道，去年美团在社区团购业务上投入约100亿元，拼多多投入约60亿元。今年，美团的投入力度或将达到200亿，拼多多也会继续加大投入力度。   

据媒体报道，多位接近阿里的资本市场人士与阿里相关员工透露，社区团购是阿里巴巴今年新零售板块投资的重点项目，或投入至少200亿元，争取进入市场前三行列。就此，证券时报e公司咨询阿里方面人士，但对方未予置评。

中金公司最新研报也指出，与阿里巴巴管理层沟通后，认为社区团购业务是2022财年的增量利润投入最大的业务，投入规模将对标主要竞争对手；相信社区团购核心竞争力仍然是供应链建设，而非短期的用户补贴及拉新，中长期看，供应链建设仍需3至5年。

巨头在社区团购的持续烧钱，对前置仓模式的两家即将IPO的公司影响如何？

东吴证券认为，前置仓主要满足“好”的需求，而社区团购主要满足“省”的需求；前置仓最快可以做到半小时送货上门，可满足即时性需求，而社区团购的配送是自提+次日达，不能满足即时性需求；前置仓典型客单价在60元以上，商品价格高质量较好，社区团购主打便宜够用，典型件单价约为7元，按每个订单2-4件商品算，典型客单价约15-30元。

东吴证券指出，社区团购对比前置仓，尽管同属“线上生鲜”范畴，但在很多方面均有差异，主要客群和主要满足的需求都有所不同。二者之间存在一定的互补效应，且能够长期共存。（e公司 ）

编辑/田野