央地重组是近年来国企改革领域兴起的一种重要模式，特别是刚刚过去的2019年，中国宝武入主马钢集团、招商局集团控制辽港集团等案例相继落地，将央地重组推向了高潮。

然而，央地重组并非一帆风顺，近日，锡业股份、贵研铂业、五矿稀土纷纷发布公告，中国五矿与云南省政府原计划推进深化合作，但相关方就具体合作事项未能达成一致，这也直接导致锡业股份、贵研铂业实际控制人变更一事落空。

“五矿控股云锡竟然终止了，原本以为这件事情是板上钉钉的。”一位有色行业研究员在与证券时报记者交流时对此感到颇为意外。记者注意到，早在2017年3月，云南省就与中国五矿签署了战略合作框架协议，虽然此次深化合作未能成行，双方未来是否会进一步合作有待观察。

央企入滇

中国五矿与云南省政府拟深化合作的消息始于2019年6月，虽然上述三家公司均未对可能的合作做进一步解释，但从锡业股份与贵研铂业对合作事项“可能导致公司实际控制人发生变更”的描述来看，中国五矿计划入主云南锡业集团(控股)有限责任公司(下称云锡控股)。

锡业股份的控股股东是云南锡业集团有限责任公司(下称云锡集团)、贵研铂业的控股股东是云南省贵金属新材料控股集团有限公司(下称贵金属集团)，云锡控股分别持有云锡集团及贵金属集团100%的股份。

天眼查数据显示，云南省国资委直接持有云锡控股65.81%的股份，因此，也是云锡股份与贵研铂业的实际控制人；若实际控制人发生变更，意味着云南省国资委必然向中国五矿出让所持云锡控股股份。但从目前情况来看，这一计划暂时宣告终止。

中国五矿与云南省的合作还要追溯到2017年3月，当时，双方签署了战略合作框架协议，中国五矿表示，框架协议签订之后，将按照协议大力推进相关工作；云南省则表示，希望中国五矿全面挺进云南，在金属矿业等领域开展广泛合作，助力云南实现跨越式发展。

证券时报记者注意到，在协议签订后，云南省与中国五矿互动频繁。中国五矿提到，愿与云南省共同打造稀土和稀贵金属发展平台，加大在有色金属资源开发、新材料产业整合等方面合作力度；云南省则表示将推动双方在金属矿业等领域开展深入合作。

事实上，中国五矿并不是第一家希望进入云南的大型央企。2018年5月，中铝集团与云南省签署合作协议，在此之后，云冶集团、云铜集团等原先隶属于云南省国资委的企业被纳入到中铝系统内，云铝股份、驰宏锌锗两家公司实际控制人也发生变更。

央企纷纷把业务及资本触角伸向云南的背后，实际上是云南省已经启动近十年的“央企入滇”战略，借助央企力量推动云南省企业和资源的整合重组。对中铝、五矿等央企来说，云南丰富的有色金属矿产资源对他们有着十分强大的吸引力。

一位有色行业分析师告诉证券时报记者，云南地方国企负债率普遍偏高，有色金属冶炼产能过大，但又没有与之匹配的深加工能力，云南省引进大型央企也是希望能够帮助解决这些问题。

长江商学院大企业治理与创新中心研究员李锦也向记者表达了类似看法。他说，云南矿产资源比较多，但是云南企业的加工能力并不强，处在产业链的中低链条上，与央企合作对于进入中高产业链条是有帮助的。

五矿扩张

云南资源丰富，在云南省与中国五矿的沟通过程中，双方还曾围绕多晶硅材料、钨、铍、稀土等有色金属开发展开了交流。以云锡控股为例，其产品就涵盖锡、铜、铅、锌、镍、砷及砷化工、稀贵金属等。

锡业股份与贵研铂业是云锡控股下属的核心上市平台，从资源端及产品端来讲，两家公司的稀缺性十足，这也是中国五矿原计划入主的重要驱动力。

资料显示，贵研铂业是从事贵金属研究、开发和生产经营的国家级高新技术企业，也是国内唯一在贵金属材料领域拥有系列核心技术和完整创新体系、集产学研为一体的上市公司。锡业股份则是一家以锡为主的综合性有色金属企业，是世界锡行业的龙头企业。

记者注意到，除了云南以外，中国五矿近年来持续在资源大省攻城略地。按照中国五矿董事长唐复平的表态来说，集团在全球金属矿业领域打通了从资源获取、勘查、设计、施工、运营到流通、深加工的全产业链，资源勘探开发能力得到进一步增强，资源获取意愿显著提升，在全球范围内对战略性金属资源布局力度进一步加大。

贵州是中国五矿瞄准的重点区域之一，中国五矿将矿产资源开发摆在双方合作的重要位置，贵州省也回应称，贵州矿产资源丰富，铜仁锰矿储量亚洲第一，毕节铅锌矿是贵州省第一个超大型铅锌矿床，开发潜力巨大，欢迎中国五矿深度参与贵州省矿产资源的勘探开发运营。

中国五矿还成立了新能源材料中央研究院，正极材料、硅碳负极材料等多个领域的科技研发实力全国领先。目前，中国五矿正全力打造新能源产业正负极材料闭合循环产业生态系统，将发展石墨产业作为企业未来重要的新增长点，在这方面，中国五矿与黑龙江已展开合作。

值得一提的是，通过在资源大省展开并购从而实现扩张的模式，中国五矿已经屡试不爽。2009年12月，中国五矿对湖南有色金属控股集团实施战略重组，后者的控股股东由湖南省国资委变更为中国五矿；彼时，中国五矿还对山东的鲁中冶金矿业集团公司实施了重组。

虽然此次“进滇”遭遇失利，但从过往历史看，收购资源大省的本土企业仍然有可能是中国五矿扩张的重要方式之一。面对云南的资源富矿，云南省是否会对中国五矿再度抛出橄榄枝、双方又是否会就中国五矿入主云锡控股重启谈判值得跟踪。

在一位长期观察国企改革的人士看来，政府部门是有动力推动央地重组联姻，特别是在垄断性、资源型领域，通过央企重组地方国企，能够进一步提高这些领域的集中度以提高运营效率；同时，还能够采取提高分红比例等方式进一步为财政收入“开源”，实现一举多得。

来源/证券时报

编辑/樊宏伟