受外围市场巨震等因素的影响，上周A股市场出现回调，主要宽基指数普遍下行。

机构分析认为，受到外围市场情绪冲击，A股短期或有波动；但中长期视角来看，国内稳增长政策加码，A股赔率优势仍然明显。一方面，A股仍处于估值洼地，配置性价比较高；另一方面，海外主要经济体下半年开启降息周期或带动外资加速流入A股。

A股在全球估值比价中赔率优势明显

对于上周海外市场的巨震，中信证券认为，预计海外市场衰退交易将告一段落，但全球投资者风险偏好下降的趋势不会改变。

华西证券分析认为，日元套息交易逆转对中国资产直接影响有限，短期A股回调更多是受到外围市场大跌引发的风险偏好回落。2021年以来日股和美股持续走强并一度创下历史新高，积累了大量的浮盈盘。而截至8月9日，沪深300指数市盈率为11倍，位于2010年以来29%分位；沪深300指数风险溢价为6.62%，位于近三年93%分位。这意味着A股处于中长期较高性价比区间，因此有望在海外市场波动放大期间表现相对占优。

中银国际证券同样认为，短期A股或受到一定海外风险偏好冲击，但从中长期视角来看，国内稳增长政策有望加力，A股赔率优势显现。一方面，从全球市场估值比价角度来看，A股赔率优势明显，短期有望成为资金避风港；另一方面，从A股自身角度分析，短期人民币汇率压力降低，有望为货币政策打开空间，稳增长政策后续有望加速落地。

“只要海外流动性风险可控，对于A股的影响大概率为短期冲击，配置上可逢低布局。”中银国际证券称。

半年度业绩引领景气度修复

从基本面分析来看，随着半年报密集披露，A股上市公司业绩有望将为市场提供更多景气线索。

兴业证券表示，半年报季是“8月转机”的关键因素之一。首先，今年以来市场风险偏好较低，财报季反而成为风险偏好修复的窗口期；其次，7月以来市场赚钱效应较差的一个原因在于市场缺乏明确主线、行业轮动速率过快，半年报将为市场提供更多景气线索，进而凝聚市场新的共识；最后，半年报季也是上市公司密集披露分红阶段，对股东回报的重视有望提振市场信心。

东吴证券分析认为，7月以来市场震荡整固，伴随着红利资产的补跌，主题交易再度活跃，以商业航天、低空经济、无人驾驶为代表的热门题材成为交易主线。一方面，由于市场波动率上升，此前过度拥挤的交易结构出现松动，以银行、石油、电力、运营商为主的核心红利资产补跌，市场风格出现切换；另一方面，因为在业绩预告披露截止后、半年度业绩密集披露尚未到来前，顺应产业叙事、关注远期基本面、受活跃资金偏爱的偏主题性交易更占优。

但东吴证券提示，近期热门题材交易开始退潮，或意味着资金风格再度发生变化。8月中下旬，A股进入密集的半年报披露期。产业景气度较好、业绩能见度较高，且在本轮指数调整下股价一度偏离基本面的标的具备配置性价比。

优质科技股龙头值得关注

具体配置上，光大证券表示，当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置，政策也在积极引导上市公司提升分红，这将提振高股息板块表现。此外，A股科技产业当前整体估值明显低于海外，中期来看存在显著的重估空间。发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，而优质科技成长股就是资本市场对于新质生产力的重要支持。

海通证券则认为，当前投资者对红利板块的后续走势较为关注，在经历了过去三年的超额收益后，红利板块的性价比已低，且资金集中度较高，未来板块内部或将延续分化。中期维度来看，中国优势制造有望成为引领新质生产力发展的重要板块，具备出口竞争优势的中高端制造和引领新质生产力发展的科技制造值得关注。

招商证券表示，当前A股的内外部环境更加有利于高质量龙头和科技龙头的表现，其依然看好中证A50指数和科创50指数这两个“双50”组合。

编辑/樊宏伟