在“科创”成为关键词的时代，各类新技术层出不穷，创投机构如何在风口中发现趋势、觅得真金？12月13日至15日，第23届中国股权投资年度论坛在上海举行，多位创投人士结合一线实践，探讨科创时代投资策略之变。

人工智能几乎是所有嘉宾都绕不开的“高频词”。如何看待人工智能革命中的机会，投资人普遍持“谨慎乐观”的态度。随着人工智能技术的商业化前景进一步明朗，预计创投机构将会更密集地“落子”。

投得更“早”成为共识

与过往相比，科创时代投资的不确定性进一步增加。险峰长青管理合伙人赵阳介绍，以往投资是有共识的，基本围绕若干个主题。到了科创时代，每个产业链都是线性的，这对投资人的知识、人脉、资源等都提出了新要求。

险峰长青的破局打法是继续坚守早期和寻求伙伴力量。“以往很多投资案例，到了C轮、D轮才会有产业资本进来。现在，在投资判断的过程中，我们就会让产业方参与。”赵阳说。

“这两年最深的一个感悟，就是要坚定不移往最早的阶段、更前的阶段前进，即要在最早的阶段投到最好的企业。”天堂硅谷总裁张晟说，天堂硅谷曾在一段时间内，尝试把投资阶段放到所谓确定性更高的C轮、D轮、E轮。但后来发现，确定性的确有所上升，但是上升的幅度远不及估值涨幅。

因此，考虑当前环境，再结合自身的实践经验，天堂硅谷坚定要投得更“早”。“争取在明年或者是三年以后，我们能有60%投在A轮，40%投在B轮。”张晟说。

如何投早、投小、投科技，源码资本董事总经理郝毅文用了三个词——“更远、更深、更精准”：

一是看得更远，要看到终端用户的需求，比如五年后数据将会用什么样的方式来传输等。

二是更深，要更深入地去看产业链结构。“我们碰到很多的创业公司都做了很好的技术，但一旦深入到产业链里，却发现已经有大公司在研究同一技术。所以，我们要跟产业链广交朋友，更深入理解产业链的结构和价值分布。”郝毅文说。

三是更精准地帮助创业者。郝毅文称，源码资本设立了做创业服务的部门，力图更精准地发现企业的需求，并提供相应的帮助。

人工智能投资仍待探索

今年以来，人工智能领域成为科技创新的聚焦点，多位与会投资人对人工智能发展前景保持乐观态度。华兴资本投行事业部人工智能负责人秦川表示：“伴随着模型能力的提升，未来会出现更多应用。”

同创伟业合伙人张文军看好中国大模型应用市场。他认为，人工智能对于创业公司和投资机构都是机遇，但许多真正优质的项目还在成长阶段，投资机构如何把握优质人工智能项目，值得进一步思考。

“目前，人工智能在许多领域的应用形式还处于探索阶段。”北极光创投合伙人张朋表示，目前对人工智能模型的未来能力边界和概念较为模糊，仍需探索如何将大模型的底层、中间层和应用层相结合并构建数据循环。

在此情况下，元璟资本管理合伙人刘毅然等投资人普遍对投资人工智能保持谨慎态度。

人工智能投资具体可以关注哪些领域？云启资本合伙人陈昱认为：面向个人，可以关注虚拟人陪伴、游戏等用户互动体验内容较多的领域；面向企业，可以关注智能客服、语法校对、文章摘要、财经分析等大语言模型擅长的领域；面向未来，可以关注大模型在物理世界的执行载体，即机器人领域。

张朋提示，目前，人工智能大模型离商业变现较远，创业公司参与人工智能浪潮的最佳路径是从应用层入手，将人工智能技术应用到商业场景，实现变现并建立商业循环。

“创业公司只要能在应用领域找到好的切入点，真正解决客户问题，并提供有价值的服务，客户就会买单。”张朋表示，未来，等待人工智能技术的边界更加明确，就能更好地衡量前端投入的价值、投入产出比和应用场景。

编辑/范辉