近日，天津城投债受到投资者追捧的消息引发市场热议。

8月18日，天津城市基础设施建设投资集团有限公司（下称“天津城投集团”）发布的2023年度第五十二期超短期融资券发行情况公告显示，“23津城建SCP052”于8月16日发行，实际发行总额10亿元，发行利率3.5%，债券期限150日，有效申购金额达到730.2亿元，认购倍数超过73倍。

8月16日，天津城投集团发布的公告显示，“23津城建SCP051”于8月15日发行，实际发行总额15亿元，发行利率4.5%，债券期限170日，有效申购金额达到1050.9亿元，认购倍数超过70倍。

更早之前，天津城投集团于8月11日发行的“23津城建SCP050”实际发行总额10亿元，发行利率4.50%，债券期限135日，有效申购金额为434亿元，认购倍数达到43倍。

天津城建超短融为何“一债难求”？天津城投债“爆火”对城投债市场意味着什么？

“一债难求”原因：两大政策性因素与自身积极因素

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳向澎湃新闻（www.thepaper.cn）分析称，近日天津城建超短融被热捧，背后有两大政策性因素，一是7月24日中央政治局会议首提“一揽子化债方案”，对地方政府债务风险问题的解决释放了稳妥信号，缓解了市场对城投债务风险的担忧情绪；二是8月15日央行超预期降息，宽货币力度加大，推升债市做多情绪，10年期国债收益率顺利下破2.6%，这也为信用债发行利率的下行打开了空间。因此，近期城投债的抢配热潮并不仅仅局限在天津。

7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议仍高度关注地方债务风险问题。会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。而此前4月28日召开的政治局会议对地方债务的表述是“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。

8月15日，备受关注的8月MLF续做结果出炉，作为中期政策利率的1年期MLF利率下调15个基点，同时短期政策利率的7天逆回购利率下调10个基点。

冯琳表示，对津城建的超短融来说，亦有其自身的一些积极因素：一是天津市近年在化解债务风险方面作为积极，债务负担得到一定缓释，而且前几日据市场传言，后续会有万亿再融资债发行以置换隐债，天津将是12个被重点支持的省市之一。二是天津城建是天津市规模最大的城市基础设施建设主体，级别为AAA级，主体资质相对较好，且业务区域专营性强，获得的外部支持力度较大。三是超短融期限短，流动性比较好，且在当前的低利率环境下，4.5%的票面利率对投资人来说票息优势明显，有较强的吸引力。

对城投债的配置热情或将持续一段时间

资金热捧城投债是否意味着“资产荒”又来了？

冯琳认为，根本原因是供需失衡的加重。一方面，从需求端来看，宽货币取向明显而信贷需求不足，资金面非常宽松，投资者配债需求增加；另一方面，从供给端来看，利率债收益率持续走低，而在信用债中，地产债风险仍然比较高，安全性不足，城投债供给则受制于较为严格的融资监管政策，这导致债市兼具票息和安全性的优质资产供给不足。未来一段时间，宽货币取向还将延续，债市面临的资产荒局面或将持续。这意味着，城投债作为信用债中比较安全的类别，投资者配置热情高涨的行情可能还会持续一段时间。

冯琳还表示，近期投资者对城投债务风险的担忧缓解，主要是因为一揽子化债方案的提出令城投信仰充值，城投债刚兑预期强化。但在房地产市场仍在深度调整的背景下，地方财政困难的情况并没有明显好转，城投企业自身在财务等方面存在的风险也没有消失。因此，后续投资者在关注一些高风险地区积极推进化债工作带来的区域内城投债投资价值的时候，建议控制好久期。

也有业内人士向澎湃新闻（www.thepaper.cn）分析称，随着一揽子化债政策的落地，有一些原来认为中高风险地区的城投债务的风险溢价水平会显著收窄。

编辑/樊宏伟