4月14日，由上海证券报·中国证券网、浙商证券联合主办的“春风唤雨 聚势而生——第61届中国资本市场高级研讨会暨上证春季所长论坛”在浙江湖州举行。论坛圆桌一环节题为“政策周期与经济复苏进程”，由上证信息公司副总经理朱茵主持。30余家主流证券研究所负责人齐聚一堂，就当前经济复苏情况及政策走势进行深度探讨。
2023年经济复苏整体向好
展望2023年，与会嘉宾对于我国经济呈复苏态势达成共识，整体持乐观态度。申万宏源证券研究所董事长郑治国表示，从今年大的环境来看，宏观经济整体处于修复阶段。目前来看，民营经济的投资信心在逐渐恢复，下半年随着国家对民营经济的支持，也会加强民企投资的力度；此外，地产和传统消费方面下半年也会有所上升。总的来说，2023年经济将呈“N”形走势，资本市场也还是一个偏稳定的态势。
对于复苏的预期，长江证券研究所所长徐春认为，2023年将是温和复苏之年，全年5%左右的GDP目标能够顺利实现。伴随着年初以来各类场景的重新开放，前期压抑的需求得到充分释放。人流、货流明显回升，市内经济、城际流动、生产网络均重归活跃，中国经济正前进在复苏的轨道上。
在开源证券副总裁、研究所所长孙金钜看来，2023年经济强复苏主要来自以下三个动力：第一，约束放开，经济向潜在增速恢复；第二，政策逆周期调节，形成实物工作量；第三，居民部门顺周期上行，进一步提振经济。
中原证券首席经济学家兼研究所所长邓淑斌则提示，从一季度已披露数据来看，过程性指标持续向好、结果性指标尚待进一步验证，社会融资需求逐步恢复、外部需求的结构性调整逐步发力，反映了经济增长的内生动能正逐步积聚，但货币流入实体经济的活化度仍有待提升。
扩大内需是经济复苏的关键
当前，中国正处于稳步复苏阶段，经济保持向好向上发展，如何进一步推动经济企稳回升？
中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛表示：第一，今年中国经济主要看内生动力的恢复。5%的GDP目标应该能够相对容易完成。产业升级、结构优化仍是趋势。第二，结构重于总量。从PPI角度来看，重点看变化。今年下半年由负转正，意味着本轮利润下行周期将会结束；下半年至明年，利润的上行周期将会开启。此外，二季度库存周期将会筑底，随后进入一个库存向上周期，库存变化越来越积极。第三，准财政政策看点更多。去年下半年开始，准财政政策有所发力，今年这个趋势也将延续。未来就产业政策、财政政策和货币政策来说，结构性的政策空间更大，一是看结构，二是看改革。
“扩大居民收入和就业是今年经济发展要解决的重要目标。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，在刺激消费的前端，一定要扩大就业，保障老百姓的收入。从解决方式来看，核心还是要领会当前经济动能的转换，新动能要重点关注三个方面：一是新老基建；二是数字经济；三是高端制造业，尤其是相关科技领域的短板，如芯片、集成电路等。
以消费和地产为例，财通证券研究所所长李跃博提出，当前国内经济环境稳定，扩大内需是经济实现复苏的关键，消费是扩大内需的重要抓手。她表示，消费政策主要分为两方面：一是大宗消费，通过税收减免等刺激措施提振新能源汽车、绿色家电等耐用品消费；二是利用节假日，搭建消费场景，配合消费券和现金券，以激活旅游、酒店等服务消费。地产恢复方面，年初以来“保交楼”政策落地效果显著，房企资产负债状况得以改善。地产销售回暖，二手房销售总体表现好于新房。
对资本市场可能产生的影响，李跃博认为：第一，积极的财政政策助力我国经济的复苏，经济复苏为资本市场向好走势奠定基本面基础；第二，结构方面，年初至今地产、消费、制造等高频数据回暖，消费和地产的复苏链条有望迎来结构性机会；第三，在打造现代化产业链的背景下，国企改革和数字经济有望成为新的产业催化。
看好A股下半年的表现
近日，海关总署公布3月外贸数据，3月出口同比增长14.8%，一季度同比增长8.4%。中银证券研究二部联席总经理曹雪锋分析称：第一，“新三样”（新能源汽车、锂电池、太阳能电池）的增长达66.9%，对整体出口的拉动力持续提升；第二，东盟出口同比增速明显加快，“一带一路”国家的出口占比提升至34.6%，基本接近欧美、日韩35.6%的比重；第三，民企发力外贸订单，助力出口表现改善，一季度增长14.4%，明显高于整体表现。这三方面代表了新的产品结构和更重要的新的贸易伙伴，以及微观主体活力的作用，对2023年的经济发展充满信心。
安信证券研究中心总经理邵琳琳也对后续持乐观态度。她认为未来弱复苏的含金量会越来越高，同时，随着投资者信心的逐渐修复，看好A股今年下半年的表现。
邵琳琳还分享了她观察到的一些可喜数据：“从城镇储户的调查结果来看，一季度居民储蓄意愿出现环比回落，倾向于更多储蓄占比首次出现了下降；与此同时，倾向于储蓄意愿下降的比例和投资意愿增加的比例大致接近。此外，房产层面上的投资占比有增加的现象，预期房价上涨的比例也有增加的趋势。这意味着居民端信心是逐渐好转的，这也是经济自然复苏的好兆头。”
从外资流入的角度看，东吴证券研究所所长郭晶晶认为，今年5月以后，海外资金可能会重新涌入中国资产。其中，港股将有比较快速的反弹，A股将重新迎来增量资金就行情主导，而不是以存量资金为主导。
从市场交易量来看，东北证券上海研究咨询分公司总经理李冠英表示：“从二级市场来看，3月中旬以后市场交易量明显回升，4月以来多个交易日的交易量突破万亿元。按照当前势头，若增量资金持续进场，可能会给各个板块带来助力，对财富效应及居民信心也会带来正向影响。整体来说，2023年可以持续关注两条主线——‘中国特色估值体系’和科技。”
编辑/樊宏伟
