“散户打新股撞大运和大资金靠通道优势一字数板躺赢发新股财的情形将没有了。所有股民享有从股票上市第一天就可以平等自愿交易的公平参与权。”在A股全面实施注册制前夕，资深股民“炒股富家”在股吧发帖表达他对A股新制度的期待。2月17日，全面实行股票发行注册制正式实施。虽然相关的公示早已进行，但正式公布这一天，还是在股民群体引发了热烈的争论。根据新交易制度，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。另外，主板设置下单2%的价格笼子限制。这两条规定对股市操盘手产生了巨大的影响。“2%的价格笼子让—直线秒板和断魂刀很难再发生。相对以前抓板相对容易、被瞬间砸跌停闷杀几率减少。从制度上降低了散户盲目追涨杀跌的风险。”一名游资对北京青年报记者表示。
2%价格笼子或将改变游资生态
“核按钮”策略失效
北青报记者注意到，多名游资纷纷在股吧发表对注册制后操盘生态的影响。据一名新生代游资分析，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，这对利用通道优势打新股的“通道党”是个利空；其次，主板出台下单2%的价格笼子限制，对当前游资打板生态也会造成一定冲击，游资的“核按钮”的策略或将失效。“价格笼子机制，即挂单价格不得高于或低于基准价格的2%，否则成为废单，低成本封板模式不复存在，短线游资生存方式将发生变化。”
“随着注册制新规的实施，以后可能就不会有核按钮了。对我们散户是利好。”资深股民陈先生表示。他认为，2%价格笼子是针对主买主卖。主买方（场外资金）每次向上买进时，每次限制在不得高于即时价格2%，要冲涨停板得盘中多次每次最高2%出现，即使盘中重大利好，再也不会出现一根直线一笔大单就能秒涨停，也给了大多数人反应的时间，换以前大部分散户是反应不过来的。
不过，对于注册制的新规，散户对此持有不同的意见。淘股吧有散户表示，当遇到重大利空的时候，2%的价格笼子不利于散户的逃跑。散户瞬时委托单的手速比不过专业投资者，对于2%的计算速度也会慢于专业投资者。散户一旦计算失误，要么是下单价格不能成交，要么就是超出2%成为废单，势必要重新发起新的委托单，这对于操作情绪和心态的影响也是巨大的。他认为，股市里小资金的优势将不复存在。
2%的价格笼子
对量化基金操盘提出新挑战
一名量化基金的基金经理告诉北青报记者，2%的价格笼子将大量减少盘中拉抬打压股价的现象。以量化基金操盘为例，假设量化资金要出货1万手，挂下跌％2卖出了3000手，还剩7000手挂在卖单位置，此时其他资金恐慌也跟着挂卖单，量化资金自动撤单向下挂2%只能卖出2000手了，接着堆起来2%的的卖单越来越多，继续向下越来越难卖出。而以前量化资金是直接1万手按跌停卖出。“新制度对量化基金的操盘提出了新的挑战。”
不过，有私募基金人士表示，2%的价格笼子在量化私募的程序化交易中不见得会有劣势，当机器人触发卖出程序的时候，它可以精准识别实时股价并毫秒级基准计算出符合2%区间的卖出价格，然后持续卖出（买入同理）。而对手动操作的投资者而言，当股价快速上涨或下跌，看到价格后还需要计算2%的价格区间再下单，此时股价早已发生变动，计算就很难跟上股价的变化。“机器人肯定比人工反应要快。”
针对新的交易制度，深圳巨泽投资董事长马澄认为，在新的交易制度安排中可以看出，管理层旨在引导市场向价值投资靠拢，从交易制度层面对操纵股价的炒作行为予以制止。对于超出价格笼子的单子直接按废单处理，这对于经常用资金优势操纵股价的游资而言，是较大的利空。
游资：“主板保留10%涨停跌是利好，
我们所有的战法都是围绕涨停板进行的”
本次注册制改革在改进主板交易制度方面另一个令人瞩目的变动是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。
“谢天谢地，这次主板没有取消涨跌停板，也没有全部改成20%。”淘股吧多名新生代游资对北青报记者表示，作为具有中国特色的涨跌停板制度，本次改革没有被取消说明了管理层对此的认可。一名游资表示，他们这一代大大小小的游资，都是在10%涨跌停板的交易制度下成长起来的，几乎的战法都是围绕涨停板进行的，比如追涨打板、已经围绕涨停板的低吸、数板战法都离不开涨停板的锚定。本次改革主板10%的涨跌幅不变，利好短线操盘手，打板客不用担心手法会失灵。
该游资认为，主板10%的涨跌幅不变也不是完全没有变化，这次主板新股上市前5天取消涨跌幅限制，意味着新股不会像以前上市第一天开盘即连续“一字”涨停，某天直到开板（大概率）见顶。这对利用资金优势和通道优势打新的机构投资者是个利空。“通道党”会逐步退出，而散户可以在第一天就参与上市新股。
官方：10%的涨跌幅限制
可以满足绝大部分股票的定价需求
北青报记者注意到，证监会有关部门负责人就全面实行股票发行注册制答记者问时表示提到，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。
此前的注册制改革中，A股的科创板与创业板，从新股上市的第6个交易日起实行的是20%的涨跌幅限制，并且科创板与创业板对投资者也有资产与投资经验方面的要求，比如科创板要求投资者有50万元的资产，同时还要满足2年的投资经验的要求。因此，主板的注册制改革与科创板、创业板相比，维持了“两个不变”。
有专家分析，维持“两个不变”是很有必要的，这也是这次全面注册制改革的一个重要的亮点所在。日涨跌幅限制继续保持10%不变，这可以满足稳健型或者说是风险厌恶型投资者的需要。对于热衷于炒短线的投资者来说，或许他们更喜欢20%涨跌幅的股票。从6月底相关部门召开的注册制交流会可以看出，全面注册制下放开涨跌幅限制也是潜在的一个选项。届时若某个行业、某个股一旦出现利好，行情可能在一天之内就走完，散户一旦追高，几乎没有任何回旋余地。如果官方采纳了T+0的建议，对于短线高手是利好，但对于大多数散户而言会是噩梦。这次主板选择继续实施10%涨跌停板制度，也是出于对A股市场众多散户投资者的一个保护，是符合中国特色资本市场的一个选择。
招商基金研究部首席经济学家李湛表示，从长期来看，股市中的优质企业会越来越多。传统的“打新”热潮也将回落，股票的定价势必更趋市场化。而市场中的资金是有限的，更多的上市公司意味着未来只有优秀的公司才会得到资金的注入。
【版权声明】本文著作权（含信息网络传播权）归属北京青年报社所有，未经授权不得转载
文/北京青年报记者 朱开云
编辑/樊宏伟
