1月12日，瑞银证券中国医疗行业分析师陈晨在第23届瑞银大中华研讨会上表示，对2023年的医药行业保持乐观态度，主要原因有三：一是政策明晰，预计行业不会出现大波动；二是医药企业的基本面近期已经有所改观；三是现在A股和港股的行业整体估值都比较有吸引力。

主题方向上，瑞银医药团队主要看好两个主题：创新和复苏，以及这两个主题旗下的五个子行业：生物科技、医疗器械、CRO（医药研发外包）、药房、医疗服务。

创新药：

预计审批量会增长

生物科技方面，自从国家鼓励创新药、创新医疗器械发展以来，我国创新药获批数量呈现出明显的增长。2022年由于疫情原因获批的个数可能少于2021年，但瑞银医药团队认为，2023年估计会重回增长态势。

创新药在终端市场的销售占比逐年提升。据瑞银医药团队统计，2017年中国前20大畅销药品里主要是仿制药，创新药仅占8席；而2022年创新药品种达13个，且这些创新药的收入占比均比2017年高。

另外，对于国内的创新药公司来说，创新药的国际化进程也很重要。

过去国内创新药在赴美申报上市的过程中，虽然也有失败的案例，但这些案例也提供了一些“如何和FDA（美国食品药品监督管理局）打交道”的经验。

过去一段时间，由于疫情原因，FDA无法到中国进行现场核查，因此申报日期会有所延后。但实际上这些创新药的国际多中心临床数据是不错的，随着疫情的影响逐渐消退，2023年有望拿到审批。

“2023年的医药投资需要关注药企的现金流情况。”陈晨表示，生物科技上市企业的账上现金差别较大，部分公司现金储备丰富，可以安全运营三五年甚至十年，但有部分公司已经亮起红灯，账上现金不足时可能要面临新一轮的再融资，这部分企业在投资时需采取谨慎态度。

CRO：

中国药企扩大市占率

CRO方面，瑞银医药团队认为，中国相关企业有望继续在全球竞争中扩大市场占有率。

“我们发现中国的公司扩张会比海外的同行更积极，而且中国有工程师红利，成本效益会更高。”陈晨表示，中国的CRO公司在不断地拓宽服务范围，且中国公司的资本支出比海外同行更加激进，三年资本支出与收入的比值大约为32%，而海外同行只有14%。

公司的人员数量也可以直接反映CRO行业的增长。2017年到2021年，中国CRO行业员工数量的年均复合增长率达34%，但是海外同行的人数增长只有不到10%。

整个CRO行业，包括中国在内的全球制药业研发投入都处于增长态势，2020年及2021年新冠药的研发催生了较高的投资融需求，2022年则相对悲观，预计2023年会随着美国加息放缓而再出现增长。

另外，目前生物药的产能供给在全球都出现紧张。随着老年痴呆药、糖尿病药物的上市，市场需求量大，全球领先的生物药CDMO（医药领域定制研发生产）企业都在不断扩产。瑞银医药团队预计，到2026年全球生物医药还是会供不应求，所以生物药CDMO市场值得关注。

医疗器械：

手术机器人将爆发

“医疗器械行业也是我们比较看好的领域。”陈晨表示，一方面，行业受益于疫情政策变化所带来的市场需求增长，比如抗原检测、血氧仪等家用医疗器械；另一方面，集采降价趋势趋缓，不再像前两次的骨科、冠脉支架集采降幅那么大，预计后面的集采会相对温和。

医疗器械行业值得关注的赛道是手术机器人。手术机器人在中国是新兴行业，“2023年我们觉得会是爆发的元年。”陈晨指出，中国手术机器人市场在全球的份额非常小，仅占5%，预计2021年~2030年该行业将以36%的增速增长，到2030年行业市场规模有望达65亿美元。

陈晨表示，手术机器人的增长主要来自三个方面：一是手术需求量在上涨，患者支付意愿也在增加；二是手术机器人的市场认可度在提升，渗透率有望随之上升；三是政策端在鼓励创新医疗设备发展，医保端也在推进手术机器人的覆盖，比如北京、上海已经把手术机器人纳入当地的医保，预计未来将有越来越多的城市效仿。

手术机器人的市场机遇，在于进口替代。除了政策端的鼓励和扶持外，国内相关产品的创新和升级也值得期待。陈晨认为，在与目前市场主流机器的头对头临床实验对比中，国产产品的数据非常不错；国产产品有本土化优势，能和国内的KOL（关键意见领袖）、学术界、医院等各方紧密联系；国内相关企业也致力于产品创新和升级，预计2023年国产初代产品上市后，相关产品会在市场反馈中不断升级迭代。

编辑/范辉