自注册制下询价新规实施以来，近四个月，投资者打新策略出现明显变化。由于新股破发现象时有发生，从参与人数来看，投资者打新热情未减，但从缴款情况看，中签后弃购情况明显增加。

《证券日报》记者据Wind数据统计，自2021年以来，新规实施前后，询价发行的科创板新股网上打新平均规模约550万户，创业板新股的平均规模均为1400万户上下，并未有明显变化。

然而，从网上投资者弃购量来看，新规实施前后差异较大。据统计，新规实施后，询价发行的科创板新股平均弃购数量超16万股，是实施前的近6倍；创业板新股该项指标为9万多股，是实施前的3倍有余。

业内专家认为，询价新规实施后，新股的定价权交回市场，市场的价值发现功能将进一步发挥。投资者打新热情不减，反映出新股定价趋于合理化，符合预期。弃购量增多，说明部分投资者经过判断后作出选择，也属正常现象。

询价新规前后

打新规模未见明显变化

询价新规实施后，连续多只新股上市首日破发。“打新赔钱”引发大量热衷打新的投资者离场，关于注册制下新股认可度的讨论成为市场热点。

从近四个月的数据来看，新股破发并没有持续影响打新热情，投资者打新规模未出现明显变化。

Wind数据显示，以2021年9月18日（询价新规实施日）为界，2021年以来，截至2021年9月18日，A股市场中采用询价发行新股中，125只科创板新股的网上定价发行有效申购户数平均值为554万户，98只创业板新股的有效申购户数均值为1417万户。

对比而言，2021年9月19日至今，35只询价发行的科创板新股网上打新规模为551万户，基本与新规前规模持平；39只创业板新股的这一数据为1388万户，相较于新规前减少29万户，下降约2个百分点。

“从目前情况来看，询价新规实施后并未出现打新人数持续下滑的迹象。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，一方面，当前新股定价相对合理，并未过分虚高，投资者依旧愿意参与申购；另一方面，从行为角度看，过去二十年来新股的高溢价率使得大多数投资者更习惯于中签以后再进行仔细研究，因此打新数量并未明显减少。

“新股中签依旧是小概率事件，投资者的打新行为具有惯性，多数普通投资者是以‘重在参与’的心态参与打新的，并不会明显影响打新参与度。”北京阳光天泓资产管理公司总经理王维嘉对《证券日报》记者表示。

科创板新股平均弃购量

飙升近5倍

询价新规后，打新热情依旧，但中签投资者弃购情绪明显升温。

记者据Wind数据统计，从网上弃购数量来看，询价新规前（2021年以来至9月18日），询价发行的125只科创板新股的平均弃购数量为2.83万股，新规后这一数据升至16.75万股，增长492%；98只创业板新股平均弃购数量为2.51万股，新规后增加276%至9.43万股。

“部分投资者在参与打新时并未真正研究公司基本面与估值高低，随着市场破发现象的增多，中签的投资者会对高价股和高估值新股产生担忧，进而可能放弃缴款。”王维嘉说。

陈雳认为，弃购量增长属于正常现象，新股定价增高和破发频率增加，使得部分中签者在进一步研究决策后做出放弃申购的决定。

不过，弃购行为也可能触发限制打新。2021年以来，中国证券业协会持续打击网下打新违规行为。记者梳理发现，中国证券业协会年内已累计发布6份首次公开发行股票配售对象限制名单、5份首次公开发行股票配售对象黑名单。在最新的股票配售对象限制名单中，处罚配售对象为琅润资本管理有限公司等5家，限制时间均为6个月。

同时，投资者打新策略的变化，也倒逼投行等机构新股定价更合理化。陈雳认为，投行要规范自身行为，在服务实体经济的同时，也不能忽视投资者的权益。不能盲目追求自身业绩，损害上市企业或者投资者利益，要平衡好投资者与发行人之间的关系，推动发行价格合理化。

来源/证券日报

编辑/樊宏伟