11月26日法院受理公司重整后，*ST实达股价迅速被激活，连续多个交易日涨停。

然而，事情似乎并不简单——在上交所问询下，一个蹊跷的交易细节浮出水面。

12月15日晚间，*ST实达披露签署重整投资协议的问询函回复公告。根据回复，重整投资人拟支付约9亿元对价受让约15.56亿股股票，折合0.58元/股，仅相当于最新收盘价3.78元/股的15%。

一旦成行，这将刷新了重整投资人入股价格与二级市场价格的比例新低。

记者梳理前期重整公司除权情况发现，公司重整投资人一般对价在5折左右，本次重整投资人付出对价较低，公司股价可能会被稀释。

市场人士进一步分析指出，根据重整除权计算公式，考虑重整投资人入股的稀释影响，除权后股价可能出现大幅下降，中小投资者可能面临损失风险，而重整投资人将一夜之间出现巨额盈利。

需要注意的是，公司将在12月27日召开出资人会议对重整方案进行表决，中小股东有权对重整计划投出有分量的一票。市场专家提醒投资者，务必谨慎决策，注意投资风险。

主营业务连续亏损 公司面临退市风险

2020年6月，*ST实达因2018年、2019年度经审计的净利润为负值，同时2019年度经审计的净资产为负值，被实施退市风险警示。2021年12月，因涉嫌信息披露违法违规，公司被证监会立案调查。

从公司基本面来看，*ST实达目前主营业务空心化，在经营活动造血能力不足，2017年至2020年经营活动现金流持续为负的情况下，公司依然进行大规模投资活动，投资活动现金净流出累计达到5.8亿元，公司因此背上了巨额债务。

截至2021年三季度末，公司账面资金仅有1.49亿元，公司账面付息债务（短期借款、一年内到期的非流动负债）合计16.85亿元，净资产为-13.96亿元，债务负担极重，资金链岌岌可危。如公司2021年年报净资产无法转正，公司将面临终止上市风险。

重整投资人受让价格过低 中小股东需警惕

今年2月，债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向福州市中级人民法院提出对公司进行重整的申请，同年11月法院裁定受理公司重整。

近期，*ST实达、管理人与产业投资人福建省大数据有限公司签署了《重整投资协议》，计划以公司现有总股本约6.22亿元为基数，按每10股转增25股的比例实施资本公积转增股本。其中，产业投资人受让约5.45亿股，财务投资人受让10.11亿股。

对此，上交所火速发出问询函，要求公司详细披露产业投资人以及财务投资人的基本情况、重整投资协议的主要内容、重整投资人受让股票的整体对价、定价依据及公允性等。

果然，16日晚的回复函信息量惊人。回复函显示，福建省国资企业福建大数据作为产业投资人以2.5亿元的对价受让5.45亿股票，约0.46元/股，9名自然人和2家机构作为财务投资人以约6.5亿元的对价受让10.11亿股股票，约0.64元/股，重整投资人合计支付约9亿元对价受让约15.56亿股股票，约0.58元/股。

然而，截至2021年12月15日，*ST实达最新收盘价为3.78元，重整投资人入股价格仅为二级市场股价的1.5折。

据记者梳理发现，此前也有上市公司进入重整程序，重整投资人支付大额资金帮助公司脱离困境，受让的股票价格一般是二级市场股价的5折左右，但是此次重整受让价格折扣之大前所未有。

一旦成行，重整投资人将一夜之间产生巨额浮盈，有侵害中小股东利益之嫌。

市场人士分析认为，按照公司重组协议，参照以往除权案例，本次公司除权后股价可能出现大幅下降，中小投资者或将面临损失风险。

此外，这11个财务投资者，为何能够获得这么丰厚的利润？9名自然人又是如何成为财务投资者的？也让人浮想联翩。

资本市场研究市场专家指出，公司已经是“披星戴帽”，2021年年报将决定公司是否终止上市。

根据以往案例，即使法院在2021年内批准重整计划，由于涉及到后续执行仍需要一定时间，预计难以在2021年内实施完成重整，公司仍面临着较高的退市风险。中小投资者应充分了解和关注这一风险，切勿抱有侥幸心理，务必注意投资风险。（祁豆豆）

编辑/田野