2021年9月25日，北京证券交易所（以下简称“北交所”）开展第一次开市全网测试，参测机构包括全国股转公司、北交所、中国结算、深证通、中证指数、各证券公司、信息商和基金公司。

北交所紧锣密鼓筹备开市之时，券商们亦开启一轮预约开户战。

北交所的全网测试通知显示，各证券公司经纪系统须确保至少有两种交易终端（其中至少一种为非现场方式）和两种行情终端（其中至少一种为非现场方式）能满足业务要求。

9月17日，北交所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》）。自规则发布之日起，投资者即可预约开通北交所交易权限。

经济观察报记者自多家券商处了解到，刚刚过去的中秋假期，券商们纷纷加班加点，为投资者办理预约开户。

加班加点备战开户

国金证券相关负责人向经济观察报记者表示，截至9月22日收盘，该公司开通北交所交易权限的投资者超过一万户，是之前日均开通量的几十倍。

该负责人表示，9月17日北交所通报《管理办法》后，国金证券在9月18日凌晨即上线了北交所权限开通的功能。同时，根据权限开通的相关要求，通过多个路径向符合条件的投资者推送相关信息，引导符合条件的投资者开通权限。

该负责人强调称，参与北交所股票交易，除股票投资共有风险以外，还需要特别关注北交所上市股票特有的风险，公司将通过旗下投资者教育平台向投资者进行宣导。

东方证券相关负责人也向经济观察报介绍称，该公司互联网金融总部了解北交所适当性管理办法和业务新规后，梳理在线办理流程，并协调各科技部门利用中秋节假期加班加点，迅速形成文档和设计完成开发。其于9月20日上线北交所交易权限在线开通功能，各营业部利用中秋节假期参与了北交所权限开通测试。

湘财证券有关人士介绍称，9月3日晚，设立北交所的消息发出后，9月6日至17日，湘财证券日均新三板权限开通率比之前增幅超3倍。9月17日，北交所宣布投资者可以预约开通北交所交易权限，湘财证券加班加点“赶工”上线预约功能。9月22日及9月23日，湘财证券每日开通北交所合格投资者权限超千户，投资者踊跃申请开通权限。

据经济观察报记者不完全统计，截至24日，有逾50家券商开通了北交所预约开通交易权限功能。

安信证券诸海滨团队表示，考虑到北交所专精特新的定位和吸引力，预计开通北交所户数或在332万户至789万户之间。预计创新层开户数也将有大幅度上涨。投资者户数叠加市场规模提升，精选层流动性有望迎来较大改善。

机构提示投资风险

经济观察报记者注意到，多家券商在预约开通北交所交易权限时，除按照相关规则要求投资者满足50万元资产及参与证券交易2年的硬性条件外，另外还设置了知识测评环节。若在知识测评环节未达到所要求的分数，则需要重新测评。

北京某中型券商机构业务部人士告诉记者，对于投资者来说，参与北交所交易可以分享优秀中小企业成长发展的红利。但中小企业成长风险较高、发展不确定性较强，这就对投资者的专业性及抗风险能力提出了更高的要求。

中信建投在其官微发布了《个人投资者北京证券交易所投资风险6应知》，强调了个人投资者在北交所投资中最应注意的六大风险。

一是企业成长性、盈利能力具有较大不确定性，投资者需注意企业业绩波动的风险；二是亏损企业也可能上市且上市后仍可能无法盈利，投资者需注意难估值的风险；三是北交所上市公司首个交易日不设涨跌幅限制、次日起限制在30%的股价涨跌幅放宽，投资者需注意股价日内大幅波动的风险；四是询价发行的公司个人投资者无法直接参与发行定价，投资者需注意上市后股价波动的风险；五是北交所暂时缺少融资融券、期权等交易所配套交易工具，投资者需注意交易工具差异化带来的策略差异风险；六是北交所退市制度看齐沪深交易所，相比新三板更加严格，投资者需注意相关风险。

北京南山投资创始人周运南表示，北交所的投资者门槛，决定着未来北交所一、二级市场的活跃度。一个新证券市场的开市，得有两个必要条件：一是一定数量的上市企业；二是一定数量的二级市场投资者。

周运南认为，北交所具体门槛为申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，与上交所科创板一致，在时间上高于精选层10个交易日的要求，在财务门槛上低于精选层的100万元，这保证了新三板、北交所和沪深交易所之间各板块间门槛的适度错落化，有利于多层次资本市场的差异化发展。

他还表示，目前精选层的开户数量是170多万户，科创板在2019年7月22日开市的开户数是320万，预计北交所开市时也能到约300万户，最终可顺利实现北交所开市的良好局面，营造财富效应，扩大影响力和吸引力，快速高效地打造成为服务创新型中小企业的主阵地。

预计券商收益可观

随着北交所各项规则陆续落地，券商纷纷展开准备工作。但记者了解到，不同于沪深交易所主板投行业务大型券商持续强化的“马太效应”现状，部分中小券商近年深耕新三板，也积累了颇为丰厚的项目储备。

股转系统数据显示，截至2020年末，申万宏源督导家数最多，为639家；开源证券督导家数位列第二，为567家；安信证券、东吴证券和国融证券分别以332家、315家和314家分居行业第三至第五名。

前述北京某中型券商机构业务部人士告诉记者，北交所各项政策落地之后，头部券商可能会在新三板市场上有所发力。中小券商面临的压力和挑战将进一步增大。具体而言，从经纪业务板块看，最直接的影响就是交易量会有可观增长，佣金创收会提高。对于经纪业务，当前要先为存量客户开通新三板交易权限，再为新增客户开通。

他分析称，目前宣称可以预约开通北交所交易权限的券商其实分为两种情况：一种是系统已支持权限开通与报送，投资者提交预约申请成功之后，待券商将数据统一报送至北交所后，即可开通权限。另一种则是先进行客户登记，待权限开通时时，券商再通知投资者进行开通。

北京一位投资经理告诉记者，北交所的设立确实对机构及个人投资者构成利好，但当前大家普遍存在着“不见兔子不撒鹰”的心态。他表示，如果有好的标的，当然会密切关注；但还是要关注北交所的“盘子”有多大。一方面，券商应把握重大政策机遇开展业务，拓展业务规模；另一方面也要考虑市场容量和投入产出比，贸然大幅增加人力和资源投入，成本消耗也比较大。

财信证券非银分析师刘敏表示，北交所设立加速推进，利好券商板块。北交所设立事项正加速推进，政策驱动下长期利好券商和创投企业，根据北交所配套制度征求意见稿，北交所将实行连续竞价交易，新股上市首日不设置涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制为30%，有助于未来北交所交易活跃度及市场弹性，新三板业务在政策刺激下预计将呈现扩容趋势，券商投行相关业务以及新三板交易佣金等市场空间将打开。

东吴证券胡翔团队也认为，大型投行仍聚焦主板、创业板及科创板，新三板上中小券商相对占优。政策驱动新三板长期发展空间，利好券商和创投企业。不过他也表示，对券商而言利好新三板业务量，包括上市费用及新三板交易佣金，包括转让经手费、交易佣金、股份过户费和印花税等，但整体业务收入占比较低，政策信号意义大于短期盈利影响。

经济观察报 记者 梁冀

编辑/樊宏伟