近期，不少知名基金经理管理的产品出现估算净值和实际净值偏离的情况。客观原因在于，估算净值而并非真实的净值，和实际净值存在偏差。对此，业内人士认为，不少知名基金经理旗下产品近期的净值偏离，或是一系列调仓换股行为所致。

数据相差较大

据支付宝平台测算，截至上一个交易日（9月10日），今年以来业绩排名靠前的长城行业轮动估算净值涨幅为1.03%，但当日实际涨幅为3.25%，估算净值与实际净值差额不小。无独有偶，同样业绩排名靠前的国投瑞银新能源，9月10日估算净值涨幅为1.37%，实际净值涨幅为3.35%，估算净值与实际净值也有明显差距。

除业绩较好的新能源基金外，其他赛道主题基金也普遍出现估算净值和实际净值的偏离，比如汇添富消费升级、鹏华外延成长等多只主投消费的基金。此外，不少明星基金经理管理的基金估算净值涨幅与实际净值涨幅也出现了差距，如葛兰管理的中欧医疗健康、傅鹏博管理的睿远成长价值、谢治宇管理的兴全合宜。

相关公募机构表示，基金净值估算是参照最近一个季度末的重仓股、持仓比例、仓位数据等因素，综合进行估算，而并非真实的净值。净值估算并不是基金公司提供的，而是代销机构自己估算出来的，主要的作用是为基金投资提供参考依据。基金净值是由基金公司来计算的，只有基金单位净值才是能够真正反映基金净值涨跌幅的准确数据。

除客观因素外，多只基金实际净值涨幅与估值涨幅产生了较大偏离，在业内人士看来，这意味着公募基金或进行了较大幅度调仓。

调仓路径有迹可循

事实上，今年以来，A股市场热点轮动较快，不少基金经理一直在对组合进行积极调整。

以鹏华外延成长基金经理陈璇淼为例，其调仓路径或有迹可循。一直以来，陈璇淼坚守消费股投资，而在基金半年报中，陈璇淼罕见给出了不同的答案。她表示，在二季度，此前高位的消费股开始下跌，而景气度持续超预期的新能源、半导体、军工板块股价大幅上涨。

“尽管本基金过去五年大部分的投资收益来源于消费股，基金经理会尽力抛弃此前的舒适区，勤勉尽职，买入当下时代最具成长性的资产，而目前成长性最强的资产已经逐步明朗，本基金会加大成长性资产的配置，摆脱此前投资低换手的习惯，尽力为投资者创造绝对回报。”陈璇淼说。

还有业内人士表示：“市场热点散乱，调仓换股实际上成为不少基金机构在震荡市场中的应对之策。尤其是目前市场认为成长风格或仍将占优，消费、医药还需等待时机，加上近日市场成交量放大，说明机构进行调仓换股刻不容缓。”

布局新方向

展望后市，中欧基金认为，市场风格持续偏向低估值板块，基建、工业及公用事业行业低估值央企获资金青睐，同时新能源等成长行业的偏高估值持续面临风险释放的下行压力，8月新能源车的亮眼销量数据对相关板块股价的催化力度也明显减弱。

中欧基金预计，指数后续整体表现空间有限，但市场风格的轮动有望贡献超额收益空间。后续的风格轮动将双主线并存，风险偏好较低的增量资金将助力低估值板块的估值修复，主流机构仍将基于中长期成长性，在科技、消费和医药板块中轮动。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，当前A股主要指数估值处于历史均值附近，依然是结构重于仓位。“成长+周期链”依然是主方向，但成长类的新能源车、光伏等板块短期交易拥挤的因素仍在，高增长方向的下一个交易时间窗口在10月，可在调整中等待布局。资源品行情已进入趋势交易阶段。短期风格扩散阶段，依然维持基础化工板块高胜率的判断。

文/中国证券报记者 李岚君

编辑/范辉