近日市场传言，未来未设立理财子公司的银行将无法再新增理财业务。对于不少没有达到标准的中小银行而言，这意味着没有选择，必须逐渐压缩存量最终退出理财业务，选择代销领域。

但对原先资产规模在300亿-800亿元之间的银行而言，它们面临着两难选择，一方面希望申请理财子公司，但是短期规模和其他指标尚未达到，另一方面叠加城商行不对间接投资等限制，只能看着理财业务逐步萎缩。

甚至，很多资管部门工作人员将面临再就业问题。

中小银行理财困境

未设立理财子公司的银行将无法再新增理财业务消息一出，市场一片哗然。也就是说，没有理财子公司的银行将无法再新增理财投资，未来存量规模锁定，只能逐步消化。

目前，我国共有27家机构获批设立理财子公司，而根据银保监会副主席曹宇的回答，想设立理财子公司，银行需风险管控能力较强、总资产及非保本理财业务达到一定规模。有业内人士估算，这意味着监管评级二级、总资产3000亿元、理财500亿元以上，中小银行被打击到一大片。那么未来，中小银行理财业务将何去何从？

这样的转变对于规模达25.86万亿元的银行理财市场或许影响并不大，融360数字科技研究员分析师刘银平告诉记者：“2021年6月末，城商行、农村金融机构存续理财产品规模占整个理财市场规模的比例为18.74%，且部分城商行会继续向理财子公司迁移转型之后的理财产品，中小型银行理财规模占比整体不高。”

但对于众多中小银行而言，冲击力不亚于地震。

法询金融资管研究部总经理周毅钦告诉《国际金融报》记者，未来，其实小银行没有任何选择，只能逐渐压缩退出理财业务，进入代销领域。

“真正焦虑难受的是规模中型的银行，上不去，下不来，和现在中产阶层对孩子的教育焦虑问题很像。”他这么打比方。

“对未能成立理财子公司的中小型银行来说影响较大，尤其是理财业务规模占其资产比例较大的中小型银行，一方面会导致理财业务收入下降，另一方面很多资管部门工作人员面临重新就业问题。”刘银平告诉记者。

目前，已拿到批复的29家理财子公司基本集中在中东部沿海大城市，以江浙沪、环渤海、粤港澳几个经济大区为主。

周毅钦认为，下一阶段，理财子公司将探索逐渐向内陆地区延伸。从区域分布来看，从当地省政府、地方金融监督管理部门、地方银行、地方实体经济的共同利益出发，如果条件允许，肯定是支持设立理财子公司的。

据统计，目前非保本理财达到500亿元门槛且理财子公司没有获批筹建的银行还有15家，按非保本理财规模从高到低依次为北京银行、浙商银行、上海农商行、天津银行、贵阳银行、广州农商行、中原银行、苏州银行等。

“如果两至三年后，这些中部省份的理财子公司陆续获批，最终将完成全国45-50家理财公司全面布局，至此之后，基本告一段落。”周毅钦表示。

刘银平也认为，未来的局面将三分天下。部分中小型银行可能会积极争取理财子公司牌照，或者与其他中小型银行合资成立理财子公司，大部分中小型银行理财将会转型成代销业务。

其实，即便没有这次监管窗口指导，银行理财也在逐步走入窄胡同。自2018年央行出台补充通知，对于不符合通知规定的存量产品，银行、理财子公司应当按照资管新规、理财新规和通知要求实施整改。年底过渡期结束之后，银行、理财子公司不得再发行或者存续不符合通知规定的现金管理类产品。

这样的引导在出台的银行理财新规中也能找到踪迹。“商业银行可以结合战略规划和自身条件，按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务，也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）。”银保监会有关部门负责人表示。

金融监管研究院院长孙海波表示，当时，符合资管新规的新产品开始发力，大银行为成立理财子公司开始做准备，大部分中小银行决定放弃，待2021年底清盘后彻底结束。

尴尬的是悬在空中的中型银行。“原先资产规模在300亿-800亿元之间的银行面临两难选择，一方面希望申请理财子公司，但是短期规模和其他指标尚未达到，只能坚持或者希望通过做大规模来向监管表决心。”孙海波表示，叠加城商行不对间接投资的限制，以及理财和其他资管合作（包括投资和投顾）的限制，近期关于摊余成本法的使用范围再次收紧，最终导致中小银行未来存量理财陷入持续萎缩状态。

理财子公司多方布局

截至2021年6月底，我国共有27家机构获批设立理财子公司。对于已经成立的理财子公司，它们又在忙什么？

在获批筹建的理财子公司中，有21家已经正式开业。截至2021年6月底，16家披露业绩的理财子公司均实现盈利，2020年净利润合计达97亿元。

据清科研究中心的报告，理财子公司正处于积极加码权益投资阶段，未来参与股权投资的方式方法将更加多元化，也有望为股权投资市场带来源头活水，目前10家理财子公司共投资19只基金和3家企业，投资金额超100亿元人民币。

“大多数理财子公司倾向于投资新设基金，但对于业绩较为优秀的基金，理财子公司也在探索以二手交易或老基金新募的方式进入。例如，信银理财投资上海半导体装备材料产业投资基金、招银理财投资君联资本管理的君联新海基金、工银理财投资正心谷管理的上海乐永基金。”上述报告显示。

最近，工银理财、建信理财、招银理财、光大理财四家理财公司获得首批养老理财试点资格，获批城市包含深圳、青岛和另外两座分别位于中部、西部的城市。

这四家理财公司最快将于本月下旬在试点城市发行养老产品，定开式和封闭式都将涉及。

“银行在做养老金融产品方面有着天然的优势。”清华大学金融科技研究院副院长魏晨阳认为，一方面，银行覆盖的渠道比较宽，既能连接基金公司、保险公司，又能连接普通客户；另一方面，银行的储蓄产品和理财产品沉淀了大量资金。

在近日获批筹建的国民养老保险股份有限公司的联合出资名单中，可以找到5家国有大行理财子公司的名字，分别出资10亿元、持股8.97%。未来，银行理财子公司在养老客户方面的挖掘与经营能力不容小觑。

完善理财公司制度规则体系

9月8日，银保监会颁发《理财公司理财产品流动性风险管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），进一步完善理财公司制度规则体系，保护投资者合法权益。

《办法》要求，理财公司建立有效的公司治理和管控机制。业内人士表示，现有的理财子公司基本上脱胎于银行资管部，原有人员架构具有高度延续性，因此资产部门的设置也往往未经任何调整，被直接延续下来。

但由于理财子公司成为独立法人后，需要自主承担投资风险，分行原有各类风险缓释手段无法在理财子公司产品上合规使用。在新理财模式下，“管道型”资产部门的经营模式就面临根本性的挑战。

《办法》要求，理财公司应当建立健全理财产品流动性风险管理制度与治理结构，指定专门部门和岗位、配备充足具备胜任能力的人员负责理财产品流动性风险管理。二是承担理财产品投资运作管理职责的主要负责人对该理财产品的流动性风险管理承担主要责任。三是理财公司应当指定专门部门负责理财产品流动性风险压力测试，并与投资管理部门保持相对独立。四是理财公司应当采取有效措施加强第三方合作管理，确保及时充分获取相关信息，满足理财产品流动性风险管理需要。

某商业银行资深宏观研究员对《国际金融报》记者分析，理财公司的理财产品流动性风险，一般来说是指理财产品由于底层资产问题而无法按时偿还本金，目前国内处于理财产品净值化转型阶段，理财产品与其他多元化资产关联，理财产品流动性受其他资产影响较大，不论从保护投资者合法权益（提升产品按时兑付能力），还是防范潜在风险传染，确保金融市场平稳运行，都需要引导理财公司高度重视和加强理财产品流动性管理。

上述宏观研究员表示，《办法》推出后，将引导理财公司加强理财产品流动性管理，有助于加强投资者合法权益保护，维护金融体系稳定，助力理财产品净值化转型；从中长期看，有助于提升理财市场更加规范健康发展。

编辑/范辉