“卖不动车还能卖房”，针对海马汽车过去两三年的运营情况，业界有过如是调侃。据悉，在2019年收到深圳证券交易的退市风险警示（连续两个会计年度经审计的净利润为负值）后，ST海马汽车为了保住上市公司的壳，在2019年和2020年分别出售了344套和145套房产。再加上变卖转让其他旗下资产，海马汽车实现了账面上的扭亏为盈，才最终避免了退市。

但种种迹象还是表明，海马汽车已经岌岌可危。

事情在进入2021年之后出现了反转，ST海马突然就成了投资人眼中的香饽饽。在自身经营状况并无明显好转的前提下，海马汽车却实现了市值的大幅度飙升。2021年年中时候海马汽车成功摘帽，股票名从ST海马恢复为海马汽车。随后在大盘一片绿的背景下，海马汽车股价强势爆发，在经历了多次涨停之后，股价一度从年初的3元左右涨到了超过8元。截止8月底虽有所滑落，但还是处于接近7元的高位。

海马，“妖”从何来？

要说明的事实是，进入2021年之后，海马汽车的财报和市场表现确实都有了向好的发展。

海马汽车公布的最新财报信息显示，2021年上半年公司依旧处于亏损状态，但亏损额度较之去年同期有了明显的改善。今年上半年，海马汽车归属于上市公司股东的净利润为亏损8303.77万元，较之2020年上半年超过1.8亿的净亏损，整体形势显著好转。

主营业务方面，海马汽车也迎来了好消息。乘联会公布的最新销量数据显示，2021年前七个月，海马汽车（包括海马轿车和一汽海马）的累计销量为1.9万辆，同比增长了236.2%。

但让海马汽车股价飙升的原因，和以上情况关系都不大。所谓的经营状况好转只是较之上一年同期的亏损额度有所下降，想要盈利依旧艰难。销量数据的提升也和海马汽车自身产品的受欢迎程度无甚瓜葛，事实上1-7月海马汽车1.9万辆的销售数据中，超过1.3万辆都来自海马替小鹏汽车代工的车型——小鹏G3。

海马汽车的自营车型情况如何呢？海马7X算是海马汽车旗下绝对意义上的支柱产品了，但2021年前7个月，海马汽车旗下MPV车型海马7X的销量仅为4112辆。此外总计销量破百的还有两款SUV车型，海马8S前7个月累计售车941辆，海马骑士前7个月累计售车600辆。

海马7X

海马8S

海马汽车当前的实际经营状况有多惨，可见一斑。

让这家自主车企近期股价接连飙升的真正原因，是旗下子公司有了国资背景。7月20日，海马汽车发布公告称，其控股子公司一汽海马股东发生变更，原一汽股份所持有的一汽海马49%股权，拟无偿划转给海南省发展控股有限公司（下称海南控股），后者是海南省国资委旗下资产（海南省国资委持股90%）。企查查上公布的信息显示，2021年8月20日，一汽海马投资人变更已经正式完成，海马汽车持股比例为51%，海南控股持有股权比例为49%，一汽海马正式更名为海南海马。

国资背书对于一家车企的神奇效力，资本市场不久前才刚刚体验过。2020年汽车行业最华丽的一场演出无疑就是合肥与蔚来汽车的“爱情故事”，双方互相成全之下，合肥俨然成为了国内新能源汽车产业的领军城市，蔚来汽车也完成了从濒危到盛极一时的逆袭，股价翻番十数倍，一跃成为市值第一的中国车企。

榜样的力量是无限的。

能够让海马汽车在资本市场上蒙眼狂奔的关键，归根结底还是因为相关的资本运作。可问题是，有了新靠山的海马汽车，能变得比当前更好吗？

海马的下一步

被海南国资救下的海马想要变好，肯定不能继续停留在原来的跑道上了。

首先与小鹏汽车的代工合作并没有未来。这不是隐喻，是真的要结束了，海马汽车与小鹏汽车的代工合同今年年底就会到期（新款小鹏G3i的尾部标识已经是小鹏而非海马，说明该车已经是自产而非在海马的郑州工厂代工生产）。在2020年通过收购福迪汽车获得生产资质后，小鹏汽车的自建工厂进展迅速。目前，小鹏汽车在广东肇庆、广东广州和湖北武汉都已经布局了生产基地，其中仅是肇庆工厂就设计有每年10万辆的生产能力，产能自给自足完全不是问题。

小鹏G3i

更何况，合作海马可能带来的问题也不得不考虑。小鹏汽车在其港股招股书中就曾明确指出了由海马汽车代工的潜在风险，如“与第三方合作生产汽车须承受运营风险，而我们对此控制有限”、“成功建立品牌的能力亦可能受海马汽车质量认知的不利影响”等。小鹏抛开海马汽车单飞，已经是板上钉钉的事情。

其次，海马汽车原来的套路也已经没有舞台了。海马汽车是靠“借鉴学习”马自达产品起家的，后来与一汽的合作一是有获得乘用车生产资质的考虑，此外也是冲着一汽的资源来的。只不过事与愿违，获得的资源比较有限，又缺乏自主研发能力，导致的结果就是海马汽车在经历了短暂的高光之后就后继乏力，很快就被市场边缘化了。

不过，海南省的相关政策给了海马汽车另辟一条新道路的机遇。2019年海南省就发布了《海南省清洁能源汽车发展规划》，其中提出社会运营领域力争2025年实现清洁能源化，到2030年全岛私人领域新增和更换新能源汽车占比100％，全省全面禁售燃油车。

海马汽车接下来的业务重心正是清洁能源。

海马集团董事长景柱此前曾表态，十四五”期间海马汽车将全面转型新能源汽车和智能汽车，将“优先智能汽车、合作电动汽车、死磕插混汽车、深耕氢能汽车”。但不得不说的是，在当前的新能源车市场上，海马汽车的竞争力相当有限。上文已经有过介绍，所谓电动汽车方面的合作即将结束，而自己旗下的新能源产品，市场表象都相当惨淡。今年3月上市的插电混动车型海马6P截止7月底的累计销量为28辆；去年年底上市的电动小车爱尚EV今年前七个月的累计销量为48辆，而作为对比，同类型的产品宏光MINIEV今年前七个月的销量是20.97万辆。

海马6P

爱尚 EV

好在，发力纯电动和插混汽车之外，海马还选择了另一条更新的朝阳行业——氢能源。此前，海马公布的海发展规划显示，在氢能汽车技术路线方面，目前已在自主研发第三代氢燃料电池汽车，争取在2025年投入约2000辆氢能源汽车进行示范运营。

氢能源能救海马否？

因为相关成本持续下降，海马汽车要深耕的氢能源在国内确确实实算是时下的朝阳行业了。

据相关统计，2021年以来，全国已经有33个氢能相关项目签约，总投资金额超过1000亿元，国内A股上市公司发布的关于布局氢能源的公告多达1.71万条。基础配套方面，仅今年上半年，全国已经有136座加氢站投入运营，按照相关预测，到2025年国内加氢站数量将达到1000座。此外，越来越多的地方政府也开始大力扶持氢能源汽车产业，湖南、河北、广东、北京等地先后都发布了推广氢能产业发展的相关计划，其中作为全国清洁能源优先发展示范区的海南，也在全力加速迈入“氢能时代”。

鼓励氢能源汽车发展的海南省，成为想要发展氢能源产业的海马汽车背后的重要投资人，一切看起来都相当美好。可问题的关键是，如何发展呢？更直白的来讲，海马汽车真的有能力完成氢能源汽车的核心技术攻关吗？

氢能源汽车具备清洁、低碳、高效等明显的产业优势，但多年以来发展缓慢的重要原因在于储氢难、用氢更难的行业课题一直没有实质性的进展。比如说一个很关键的难点就是氢能源的核心部件严重依靠进口，国内相关的工作多数还停留在实验室和样品阶段，供应能力严重不足。以储氢为例，有相关数据显示，随着高压储氢瓶的更新换代，国内的碳纤维用量预计将进一步上涨，但现阶段日韩企业占据我国进口储氢瓶用碳纤维70%以上的市场份额。诸如此类，在氢能源汽车市场形成规模之前，需要解决的“卡脖子”问题还有一大堆。

一直以来并不以技术研发实力著称的海马汽车，真的能在氢能源汽车方面有所作为吗？

今年年初，海马7X氢燃料电池试制车曾亮相海南，当时的报道称，满氢下该车能实现超过800公里的续航里程。海马汽车还不无骄傲的表示，这款车是国内首台上路行驶的70Mpa氢燃料电池MPV。但时至今日，这款车的量产情况依旧是查无音信。

不可否认，在地方政策和资本市场的双重引力之下，氢能源汽车已经成为一个新的行业风口。热钱引爆市场热点，但在追逐热点之前需要考虑的还是自身实力问题，短期内的关注度和长期发展不是矛盾，但有主次之别。

对海马汽车而言，深耕氢能源究竟是在行业热点下的病急乱投医，还是重新审视自己之后有计划的长远布局，目前下结论还为时过早。但可以肯定的是，留给海马汽车的试错机会并不多，再败，可能就真翻不了身了。

文/苗雨竹

编辑/李东颖