根据《通知》要求，银行现金管理类产品未来将按照货币基金的运作方式进行整改。市场预计，新政可能会影响货币类产品收益率。对此受访人士称，货币基金收益在当前位置下行空间有限。长期而言货币基金与银行现金管理类理财产品的收益率与其特性相匹配，趋于在央行利率走廊的区间内波动。

现金理财收益率高于货基

对比而言，现阶段银行现金管理类产品收益率较货币基金更高。银行业理财登记托管中心发布的《中国理财市场2021年一季度报告》显示，截至今年3月末，理财市场规模达25.03万亿元，其中现金类产品规模7.34万亿元，占比近30%。

新规出来前，由于银行现金类理财产品要求相对宽松，可以通过拉长资产久期、扩大投资范围等方式提升产品收益。目前现金类产品的加权久期在1-1.5年左右，收益率在2.7%-3%左右。

另据融360监测数据显示，今年以来货币基金收益率基本呈现逐月下降态势。仅二季度而言，4月份宝宝理财产品平均7日年化收益率为2.21%，5月份降为2.14%，6月以来截至6月18日则为2.12%。按周数据来看，这一数据为上周无1只宝宝7日年化收益率超3%，最高仅为2.17%。

2020年年中，货币基金的7日年化收益率一度跌破1.5%。不过，今年以来，由于央行实施稳健的货币政策，市场整体流动性保持较充足状态，银行间流动性也相对宽松，因此货币基金收益率整体下行。而作为规模最大的货币基金天弘余额宝收益也持续缩水，其七日年化收益率已经降至今年6月18日的2.101%。

光大证券分析师王一峰指出，现金管理类理财收益率整体震荡下行，与同期银行理财收益率走势大致相同，但相比主要货币基金产品来看，仍有50-100BP左右的价差。

货币基金下行空间有限

新规与公募货基监管基本一致，推动现金管理类产品在转型过程的收益率逐步下行。与此同时，新规的出台或会引起债市波动，进而影响货币类产品的收益。

正如长城基金固定收益部副总经理邹德立所言，“根据新规要求，银行理财产品需要投资更多的标准化产品，特别是一年以内的短期化标准产品，抛售长期的债券类产品。在争相买入短期资产、卖出长期资产的过程中，会使债市收益率陡峭化，短端收益率下行，长端收益率会上行。”

邹德立表示，从中短期来看，随着国内外新冠疫情好转和疫苗推进，国内外经济持续复苏，货币政策最宽松的时期开始过去，债市收益率难以更低，并开始逐步走高。因此，中短期来看货币基金未来收益率也将跟随逐步走高一些。从长期看，新规过渡期后，银行现金理财产品对短端债券加大配置力度，国内外经济增长回归正常水平，债券收益率还是会重新走下行趋势。由于公募货币基金更具专业的历史投资经历，我们有信心为投资者提供比未来银行现金理财产品更好的稳健回报和理财服务，投资者也将更加客观理性、科学理财、聪慧成熟。

多位业内人士认为，货币基金收益率短期或有一定上行空间。嘉实现金添利货币基金经理 李曈直言，未来货币基金等产品收益将整体呈现稳中有升态势。金鹰固定收益部总经理刘丽娟也表示，预计新规目前对短端资产利好有限，货币基金收益在当前位置下行空间有限。

博时基金现金管理组负责人兼基金经理魏桢认为，货币市场利率随宏观经济环境与货币政策周期的变动而波动。货币基金收益则是受货币市场利率影响，其中枢随货币市场利率中枢调整。当前资金利率处于较低位置，在DR007向上自然回归政策利率的过程中，以存单存款资产为代表的货币市场利率或将向上反弹。

货基收益将在利率走廊区间内波动

长期而言，货币类产品收益率下行压力较大。光大保德信固定收益部投资副总监沈荣直言，“未来若现金理财类产品的主力配置品种与货币基金可投品种大部分重叠后（以银行存款、买入返售、同业存单等货币市场工具为主），二者收益率将逐步趋于收敛，且长期看由于市场需求端的放量而引起对应资产收益率向下，进而导致货币类产品收益率走出下行趋势。但由于货币基金税收优惠，对机构端将仍保持吸引力。”

海富通中证短融ETF基金经理陆丛凡称，货币基金未来收益率主要取决于货币政策情况。当前资金面较宽松，超储逐渐消耗，央行尚未投放长钱的情况下，未来1-2个月资金面波动或加大，货币基金的收益率或存在回升的基础。“但该新政可能导致短久期高等级的资产更受欢迎，而这些是货币基金的主要配置范围，短期内货基收益率或在资金面基础上人为被动压低。然而，长期来看，经济增速趋于回落，资金利率水平长期向下，货基等收益率长期处于回落趋势中。”他说道。

展望未来，富荣基金固收部总监吕晓蓉表示，货币基金与银行现金管理类理财产品的收益率与其低风险、短期限、高流动性的特性相匹配，趋于在央行利率走廊的区间内波动。

“但相比银行存款利率，短期流动性管理利率仍有较强的吸引力。长期来看，预计货币市场基金与利率和存款利率之间都会保持一个相对稳定的利差水平。” 吕晓蓉强调。（中国基金报记者 张燕北）

编辑/田野