“摩根士丹利将宁德时代评级下调至‘低配’，目标价251元。”

5月31日股市开盘前一小时，一条快讯成为投资者热议的焦点。“好家伙，目标价低于市场价40%。”

然而，宁德时代今日开盘价并未受到丝毫影响。并且，在盘中股价持续走高，并且总市值突破万亿大关，成为创业板中市值最高的企业。此外，宁德时代还是汽车产业中，市值最高的企业。

对于摩根士丹利的评级意见，为何市场却有了相反的反应？万亿市值后的宁德时代，是否已经到顶点？

稀缺标的还是泡沫？

宁德时代初入资本市场就自带光芒。

虽然宁德时代在2011年才成立，但仅仅4年时间后，宁德时代在2015年就已经成为中国动力电池出货量第二大的企业。到2016年，其出货量仅次松下和比亚迪之后，已经成为全球第三。2017年顺利超过前两者，成为全球动力电池出货量最大的企业。

2018年，宁德时代上市时，股价为25.14元/股，市值近500亿元。如今，宁德时代股价为434.10元（今日收盘价），市值1.01万亿，3年时间市值翻了20倍。

“高强度的研发，庞大的规模效应，引领全球新能源动力电池市场，加之国内造车势力崛起，继续看好宁德时代。”对于迈入万亿市值的宁德时代，有投资者这样评价。

今年3月份，SNE Research发布的全球一季度动力电池装机量数据中，宁德时代以15.1GWh的装机量位居第一，全球市占率为31.46%。显然，宁德时代已经占据全球三分之一的市场份额。

此外，宁德时代的实力傲居全球。数据显示，今年一季度出货量位居第二的LG新能源，装机量为9.8GWh，位居第三名的松下装机量为8GWh。显然，这两者的装机量远低于宁德时代。

在中国动力电池产业中，宁德时代依然寡头。

目前，除宁德时代外，中国动力电池装机量第二名为比亚迪，今年一季度装机量为3.2GWh，第三名中航锂电装机量为1.48GWh。这两家企业的装机量与宁德时代的差距更大。

显然，不管是在中国动力电池领域还是放眼全球市场，宁德时代均是实实在在的寡头企业。这样的业绩，也是支撑宁德时代股价一路走高的原因。

但是，正如摩根士丹利“唱衰”宁德时代一样，也有不少投资者认为宁德时代市值“泡沫太大”。

“丰田市值还不足15000亿人民币，本田还不足5000亿，宁德3000亿以上均为泡沫。”对于宁德时代市值泡沫的判断，有投资者给出了理由。

目前，作为全球最大汽车企业的丰田，其市值为2320.36亿美元（约1.48万亿元），年销新车近千万辆（2020年952.8万辆）。而去年全年，中国新能源汽车产销量分别为136.6万辆和136.7万辆。显然，看空宁德时代的投资者认为，尽管宁德时代全球装机量第一，但新能源汽车的总量仍较少。

起点还是终点？

不管是看好者还是看空者，在万亿市值的宁德时代身上，投资者都能找出支撑自己观点的地方。

看空者认为，除了新能源汽车总销量仍较少外，特斯拉、大众这些“大户”并没有完全依赖宁德时代。

特斯拉除采购宁德时代的电池外，日本的松下也是其动力电池主要供应商。除采购外，特斯拉一直在筹划自建动力电池工厂。今年年初，特斯拉收购了电池技术公司Maxwell和电池制造设备公司Hibar。据媒体报道，特斯拉已经启动“Roadrunner”动力电池自产计划。

此外，大众在中国已经控股国轩高科动力电池企业。去年，国轩高科表示，计划到2020年产能规模提升至28GWh，到2023年达到80GWh，2025年达到100GWh。国轩高科的快速发展，将有望成为大众电动车业务的重要供应商。

除合资品牌外，中国汽车品牌里，长城汽车、吉利等均已投资扶持自有动力电池企业。动力电池作为新能源汽车核心零部件，自供成为多数企业的共识。

基于特斯拉、长城汽车等自研自建动力电池供应链的趋势，不少看空者认为宁德时代一家独大的局面终将结束。

但是，乐观者对宁德时代的信心，同样来自未来。

今年年初，在富士康、百度、小米、滴滴等一众企业的带动下，中国新能源汽车市场迎来新一波跨界造车热。此外，今年年初大众、福特等合资品牌也加快推出电动汽车。作为中国最大的动力电池企业，汹涌而来的新造车者将再次助推宁德时代的销量。

统计显示，宁德时代在宁德基地、江苏溧阳、四川宜宾、广东肇庆、青海西宁、德国图林根建有生产基地。按照规划，到2025年将达到自有产能389.5GWh，到2030年将达到494.5GWh。此外，宁德时代还与上汽、广汽、东风、一汽和吉利等建立合资动力电池生产基地，合资产能达到97.3GWh。

据EV Volumes预测，到2025年全球动力电池需求量有望超过1000GWh，而宁德时代规划到2025年的产能将接近500GWh，占全球动力电池需求量的一半。宁德时代做好了持续霸占全球动力电池企业第一的准备。

目前，A股市场市值最高的是茅台，作为白酒第一股，总市值已经达到2.79万亿。宁德时代作为全球出货量最大的动力电池企业，未来能否成为动力电池产业里的“茅台”？

不管是看好者还是看空者，投资者的理由似乎都十分充分，这也是考验一个人眼光的地方。市值过万亿的宁德时代，未来是否还有下一个万亿，只有时间能回答这个问题。

编辑/陈正忠