近日，美股市场新能源汽车行业相关股票持续大幅下跌。截止美东时间3月5日收盘，特斯拉当日股价最低降至539.49美元/股，与1月25日900.4元/股的峰值相比降幅达-40.1%，领跌汽车板块。

同样，美股上市的“新势力三强”股价也呈现出持续的下滑态势，相比年初高点，三家中资造车新势力的当日股价最低点均几近腰斩，蔚来、理想汽车、小鹏汽车的降幅分别达到-52.4%、-47.7%和-57.9%。

有观点据此认为，这是新能源汽车泡沫要被刺破的前兆，但从经济学角度看，尽管上一阶段四家企业存有高估值现象，但这并非是传统意义上的“行业泡沫”。

根据经济学的解释，行业泡沫是指一个行业的供给严重过剩，或其远期需求缩减（消失）导致的投资过热现象，而评价这一观点的直接指标便是产销数据。

中汽协日前发布的相关数据显示，2020年，新能源汽车产销分别达136.6万台、136.7万台，同比增长7.5%、10.9%。在新能源汽车主要品种中，与上年相比，纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销均呈增长，表现均明显好于上年。这也说明，国内市场中，新能源汽车并未出现供给过剩的现象，产销基本平衡且年增长率抵近2位数。

此外，最新的政府工作报告中多处提及新能源汽车，包括“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案”“增加充电柱设施建设，加快建设动力电池回收体系”等。

川财证券认为，伴随着全球碳排放标准趋严和降本增效的不断推进，新能源车销量高速增长，将带动新能源车产业链景气发展。这也意味着，未来相当长的一段时间里，新能源汽车存有很大概率依旧保持2位数的增长。

正是如此，在整体市场向好的趋势下，新能源汽车的“泡沫”或许并非消逝，而是向着传统车企的方向转移。

大众汽车在2020年第四季度的新能源汽车销量已超越特斯拉，这是新能源汽车企业首次在新能源汽车市场败给传统汽车企业。而其他传统车企如丰田、宝马、比亚迪等同样也在加大力度投入新能源汽车市场。随着新能源汽车市场规模的扩大，越来越多的传统车企正将业务重心转向电动汽车，甚至称得上是“跑步入场”。

此外，资本市场或许也开始了“战略转移”，2021年初，高瓴资本逐步清仓了蔚来、小鹏、理想的持股并转投比亚迪。数据显示，截止至2020年第三季度末，高瓴资本仍分别持有大额度的理想汽车、蔚来、小鹏的股份，但到第四季度，高瓴对这三家造车企业的持股却彻底清仓。

在风向的变换下，曾经新势力的泡沫或许即将“吹向”传统车企，但在行业快速发展、变革之下，也许正如MAI资本管理公司首席股票策略师克里斯·格里桑蒂所说：“很明显，电动车行业未来将继续存在，但赢家是谁仍不清楚。市场一直将这些公司（明星股）视为赢家，而未来如何却不得而知。”

编辑/陈正忠